2016年,面對十分復雜而惡劣的經濟環境,特別是經濟下行壓力,在一系列政策措施的作用和全國上下的共同努力下,克服困難,頂住壓力,較好地完成了年初確定的各項工作目標,特別是去產能工作,超額完成了年初確定的目標任務,也為全年穩增長目標的實現,創造了良好的條件。

更重要的,由于去產能任務完成得較好,也帶動了整個工業行業經營狀況的好轉,帶動了工業企業利潤的增長。據國家統計局最新發布的數據顯示,11月全國規模以上工業企業實現利潤同比增長14.5%,比10月加快4.7個百分點,1—11月實現利潤同比增長9.4%,創下年內新高。其中,國有及國有控股企業同比增長8.2%;私營企業增長5.9%。

應當說,單純從工業企業實現利潤情況來看,經濟運行狀況好轉的跡象還是比較明顯的。特別是國有企業,已經一改上半年的頹勢,出現了良好的發展態勢,顯示出經濟止跌企穩的良好態勢。但是,仔細分析則不難發現,經營狀況好轉的背后,也存在一些不可忽視的問題。特別是利潤結構的反轉,也在一定程度上給明年經濟的持續穩定好轉增加了新的壓力。

首先,產能過剩行業利潤的過快增長,嚴重擠壓了下游行業的盈利能力。數據顯示,前11個月,煤炭開采和洗選業利潤總額同比增長1.6倍,石油加工、煉焦和核燃料加工業增長2.2倍,黑色金屬冶煉和壓延加工業增長2.7倍,是同比增長最快的三個行業。但是同期電力、熱力生產和供應業下降12.4%,石油和天然氣開采業由同期盈利轉為虧損。從整體情況來看,前11個月上游行業工業利潤累計增長25%,而中下游行業則只累計增長6.5%。這也意味著,前11個月工業企業利潤狀況的好轉,主要是由上游行業價格大幅改善引起的,而不是整個工業運行狀況的改善所致。很顯然,要想保持利潤增長的良好勢頭,關鍵要看需求端能否有明顯改善,能否對下游企業生產的產品有價格上漲的容忍度和接受度。否則,上游與下游企業之間的關系就很難平衡,利潤上漲的格局也很難保持。

其二,國有企業利潤反轉過快,嚴重擠壓了私營企業的盈利空間。我們注意到,在前11個月的利潤變動中,國有企業是最為明顯的。上半年利潤累計增速還為-8%,到了11月,累計增速卻已經達到了8.2%,一進一出實際增幅超過了16%。相反,私營企業利潤累計增速卻從上半年的8.8%降至5.9%,也降了近3個百分點。原因就在于,去產能行業大多是國有企業密布的行業,去產能帶來的鋼鐵、水泥、煤炭等行業價格回升,毫無疑問會成為國有企業利潤上漲源泉,國有企業也成為了去產能的最大受益者。而集中于產業鏈下游的私營企業,則會因為上游產品價格的大幅上漲,出現利潤被嚴重擠壓的現象。顯然,這種利潤改善方式,是很難實現可持續的。再者,國有企業利潤快速增長的同時,并沒有帶來杠桿的有效降低。按理,利潤增長,可以有效帶動杠桿下降。但是,從目前的實際情況來看,國有企業在利潤快速反轉的同時,并沒有帶動杠桿的有效降低。數據顯示,11月工業企業資產負債率為56.1%,其中,國企61.6%,私企51.1%。由此可見,國有企業的杠桿率仍然比私營企業高出近10個百分點。尤其值得注意的是,國有企業在利潤快速上漲的情況下,資產負債率在9、10兩個月出現小幅下降后,到了11月份又回升至8月份的水平,可見,國有企業的去杠桿動力并沒有能夠像私營企業那樣得到激發,而是仍然依靠舉債、依靠高負債維持資產負債率的平衡、維持企業的運行。如果利潤“潮水”退去,有可能導致資產負債率再度快速回升。

由于明年經濟形勢依然十分復雜,不確定因素很多。這也意味著,對大宗商品、重要商品的需求不可能有太大的改善。因此,工業企業的盈利能力,可能也很難像今年這樣出現明顯改善的現象,那么,對國有企業來說,如何按照供給側結構性改革的要求,加大去產能力度,進一步改善供給結構,就成了更為緊迫的任務。不僅要去產能,還要降成本、去杠桿,在降本增效方面有新的突破。而從實際情況來看,今年在去產能方面成效是比較明顯的,在繼續保持去產能良好態勢的同時,在去杠桿、降成本方面也取得突破,那么,明年的經濟運行將保持良好的發展態勢,并在今年的基礎上有新的改變。只是,無論是去產能還是去杠桿、降成本,都要更加注意結構平衡、上下游銜接,注意處理好各方面的關系,避免出現利一傷一的現象,避免對經濟發展的基礎產生不利影響。