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中國房地產是不是泡沫？

2016年11月08日 18:52 | 來源：陸家嘴金融

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7、保匯率還是保樓市？

目前有一種說法是保匯率還是保樓市。持有這種看法的人認為，因為房價已經漲了這么多，那么中國的房產作為一種財富，已經大大升值，如果人民幣對美元不貶值，那豈不是可以把全世界都買下來？這種說法并不準確。

首先，就像前面提到，房價大幅上漲不是一個全國的現象，過去三年里，房價累積漲幅超過收入累積漲幅的城市并不多。其次，房價代表的是最近成交的價格。而房地產市場是個存量遠超交易量的市場，用當前的交易價格乘以整個房產的存量來計算財富升值，并不合理。第三，即使房價上漲導致財富大幅上升，對匯率會產生一定壓力，但匯率是由多種因素綜合的結果，并不是說財富上升就一定會貶值。就像銀行存款從2000年左右的10萬億人民幣增加到目前的接近150萬億，很多人在多年前就擔心高儲蓄像“籠中虎”，會引發高通脹或大貶值，但至今也沒有發生。

事實上，房價和匯率同向或反向變動的情況都很常見，原因在于，房價只是影響匯率的諸多因素之一，匯率也只是影響房價的諸多因素之一，兩者并不存在一一對應關系。其它因素像資本流動，風險偏好，經濟增長，通貨膨脹和貨幣政策，都會同時影響到匯率和房價。最后的結果取決于眾多因素的總和，并不確定。

比如像韓國和俄羅斯這種房價上漲和貨幣貶值同時出現的情況，背后的原因在于這些國家的通貨膨脹比較高，“票子毛了”，所以房價上漲和貨幣貶值同時發生，并不存在匯率和房價的棄保問題。中國2014年前有大量資本凈流入，房價上漲的同時匯率升值。目前，影響人民幣的關鍵在于匯率預期，如果人民幣大幅下跌，貶值預期惡化，大量資本流出，這時恐怕匯率和房價一個都保不住。當然，今后如果人民幣貶值預期可以逐步化解，中國的資本凈流入重新轉正，匯率和房價出現像2014年之前的同步上漲，也不是不可能的。

編輯：梁霄

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關鍵詞：房價中國城市土地房地產