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中國房地產是不是泡沫？

2016年11月08日 18:52 | 來源：陸家嘴金融

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6、土地供需錯配的負面影響

需要指出的是，作為經濟研究者，我們主要著眼于預測的準確性而非價值判斷。雖然我們認為樓價大跌的可能不大，引發經濟硬著陸的可能更小，但這不代表我們認為房地產的現狀是健康的。就如同我們在“中國債務的虛與實”（鏈接）中對中國債務問題的分析，中國出現美國08年債務危機的可能性并不大，但是債務卻折射出中國經濟深層次的體制性問題。危機的可能性低，反而會降低解決問題的緊迫性，長期來看增加了問題的嚴重性。

首先，土地的“供需失衡”造成了地區和城鄉之間的財富分配惡化。一個上海居民，和一個長沙居民，還有一個在城市不擁有房產的農民相比，過去10年中財富的變化有天壤之別。雖然他們的工資收入也有差距，但這種財富的差距，主要是由于房產增值帶來的。

其次，土地的“供需失衡“降低了中國經濟潛在的增速。中國經濟越來越依靠服務業和創新，而大多數的高端服務業都位于一二線城市，而絕大多數創新也是在一二線城市完成的。由于房價高企，妨礙了人口集聚的進程，目前北京上海人口的增加速度，和5年前比已經大幅放緩。另外高房價導致勞動力成本上升，也對企業的競爭力產生了不利的影響。

第三，新房價格中可能有超過一半歸政府所有，包括地價收入和稅費收入，這本質是一種從居民到政府的轉移支付。而居民為了買房，則被迫減少消費增加儲蓄。最后的結果是，中國經濟中消費的比例遠低于絕大多數國家，所以儲蓄率特別高。而這些儲蓄最后又通過銀行貸款，變成了投資和債務。這就是我們在“中國債務虛與實”中提到的，中國高債務的根源之一。在這個意義上，中國經濟的幾大重要問題像債務和地產，都是密切相聯的。

編輯：梁霄

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關鍵詞：房價中國城市土地房地產