12月18日至20日,一年一度的中央經濟工作會議將正式召開,此次會議將確定2018年我國經濟發展的大政方針。這是十九大后的首個經濟工作會議,此會議已引起全社會的高度關注。

此次會議之所以如此吸人眼睛,是因為其確定的經濟工作方針及目標決定明年及未來幾年中國經濟的發展走向和經濟增長速度,也關系到每個中國國民的收入高低及生活狀況的改善。

此次會議將確定明年及未來幾年經濟工作發展的主線,也會對有關國計民生的主要經濟指標制訂一個大致控制目標,比如2018年的GDP增長幅度、物價控制水平和就業增長率等。可見,一年一度的中央經濟工作會議,實質是一個國家經濟發展速度與質量的“當家理財會”和“經濟管理會”,對一個國家的影響十分重要。

其實,此次中央經濟工作會議的大政方針和經濟發展的主要目標,在12月8日召開的中央政治局會議上基本有了定調,已顯露出即將召開的經濟工作會議的不少跡象:作為2018年的重要課題,首先提出防范金融風險,遏制企業急劇上升的債務比例和引導銀行資金流向制造業等實體經濟。

同時,結合此次國家統計局公布的我國相關主要經濟數據,可看出國民經濟保持穩中向好的發展態勢,顯示出較強的穩定性和韌勁,我國經濟運行狀況總體呈獻可喜局面:如工業生產平穩增長,企業效益增長較快。11月份,全國規模以上工業增加值同比實際增長6.1%。固定資產投資緩中趨穩,投資結構調整優化,1-11月份,全國固定資產投資(不含農戶)575057億元,同比增長7.2%;居民消費價格漲勢溫和,工業生產價格漲幅回落,11月份,全國居民消費價格同比上漲1.7%,漲幅比上月回落0.2個百分點;進出口快速增長,出口結構繼續優化,11月份,進出口總額26049億元,同比增長12.6%。

此外,供給側結構性改革不斷深化,新興動能快速成長。這一切都將對即將召開的全國經濟工作會議在制定具體經濟工作目標時會產生重要影響,并成為制訂具體經濟指標的重要參考依據。

因而,在筆者看來,在此次經濟工作會議上,可能確定的具體經濟任務依然跳不出四大經濟問題:

首先,仍會將供給側結構性改革放在比較重要的經濟地位。盡管我國當前去產能、去庫存、降成本成效明顯,比如鋼鐵、煤炭去產能年度目標已超額完成;11月末,商品房待售面積同比下降13.7%,降幅比上月末擴大0.4個百分點。且去杠桿、補短板扎實推進。10月末,規模以上工業企業資產負債率為55.7%,比上年同期下降0.5個百分點。但要看到我國在鋼鐵、煤炭等領域的過剩產能依然較大,而且一些過剩產能去了之后由于監管不力又產生新的產能過剩,加劇了去產能的艱難性和復雜性。

同時,目前仍有大量僵尸企業、高染污產業要全部出清依然有不少障礙和難度;雖然房地產調控效果較好,去庫存力度較大,但要看到目前樓市風險已正向三、四線城市轉移,并存在過熱傾向。且國有企業改革走向深水區,形成了難啃的“硬骨頭”,需繼續加大攻堅力度。最為明顯的是,全社會債務高企、債務杠桿率較高,尤其是各級政府的債務仍保持較高水平,需繼續加大消化和防風險力度。很明顯,此次經濟工作會將繼續強調堅持新發展理念,按照建設現代化經濟體系和高質量發展的要求,深化供給側結構性改革,統籌做好穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作,促進經濟社會持續健康發展。

其次,仍會將防范金融風險放在更加突出的經濟地位。今年以來,以互聯網金融為代表的金融風險逐漸集中和暴露,P2P平臺風險整治、網絡小貸、數字貨幣等風險的監管尚處繼續推進階段,不能有絲毫松懈,且需要付出更多的監管時間和成本,也存在一定的難度。同時,金融業隨著監管風暴刮起,金融資產泡沫有所抑制,整個金融秩序有所好轉,金融風險有所下降,尤其隨著資管業務新政即將實施,金融業各種流向監管套利和資產泡沫領域的各種暗道將被封死,金融業資金運行將更加規范。

然而,目前由于實體經濟大環境并不景氣,銀行不良貸款有所回升,且呆賬損失準備和撥備覆蓋率有所下降,不少金融機構不良資產進入新的爆發式增長周期。這一切表明,經濟工作會議會將繼續實行嚴監管、防風險當成主要熱詞,也將有更多圍繞嚴監管、防金融風險的監管政策出臺。

再次,明年或相當長時間,貨幣政策將由穩健中性向相對較緊的貨幣政策轉向。央行貨幣政策轉向受國際金融環境景氣,美聯儲年內第三次加息一起共進行了五次加息,這些只是小試牛刀,明年可能還有三至四次加息,美聯儲加息拉開了全球新一輪貨幣緊縮政策,全球進入貨幣緊縮通道;而且美聯儲主動縮減龐大的資產負責表,可能會被美聯儲加息本身更加厲害。面對此,中國政府也必無選擇,為了防止外匯不被沖擊、資本不外流及穩定中國股市、債市,有可能采取相應貨幣政策應對方案,加息和提高存款準備率應是明年或未來幾年必須要做的功課,也應是此次會議確定的一個重要工作內容。而且,貨幣緊縮也將成2018年經濟波動的主要原因,實體經濟應有心里準備。

四是主要經濟指標或將進一步壓縮,向著速度與質量并重方向發展。從最近國家統計局數據看出,我國各項主要經濟指標雖有所放緩,但仍處穩中向好態勢。而且,要看到在貨幣緊縮政策通道下,繼續保持經濟高速增長也難以為繼,因為緊縮貨幣會降低全社會的債務杠桿率,尤其將抑制實體經濟擴張能力;加上當前實體經濟并不景氣,在未來進入偏緊貨幣狀態下,經濟更將有所下滑。

而且,還要看到,我國經濟去產能、去杠桿、調結構等供給則改革也需平穩當前經濟發展與長遠經濟發展的關系,更需注重經濟增長速度與經濟增長質量并重,這本身需放緩經濟增長速度。更為重要的是,經濟增長的最大目標是為了提高民眾生活幸福指數,而提高生活幸福指數關鍵是經濟增長不能以犧牲環境、消費過多的社會資源為代價,目前各種染污已較為嚴重,如果不注重這個問題,經濟增長也等于零。這一切都表明,即將召開的經濟工作會議,將更加強調注重經濟增長質量和保護經濟增長環境,實現經濟增長與保護環境并重,調低各類經濟增長指標應屬大概率事件。

(莫開偉,中國不良資產行業聯盟金融與法律研究院研究員)