2015年中國經濟面對下行壓力、股市動蕩、產業調整的復雜環境。但是，在“大眾創業、萬眾創新”的時代浪潮下，中國私募股權市場依然在基金募集、投資和退出各方面保持著較高的活躍度，且多項數據刷新歷史紀錄。據清科集團統計，2015年中國私募股權機構新募基金共計2249支，是2014年募集基金數量的5倍；從基金規模上看，2015年共募集5649.54億元人民幣，約為2014年全年募資額的1.46倍；2015年中國私募股權投資市場共發生投資案例2845起，達到2014年全年投資案例數的3倍。

方方

雖然我國創投行業已經迎來歷史上最好的發展時期，但仍然面臨許多困難。風險投資行業最基本的流程可分為募、投、管、退。首當其沖是募資難，尤其是籌募長期投資資本較難。而風投的真正價值卻恰恰是發現早期的創業企業并長期支持其成長發展，這一過程往往需要7至10年。主要原因有三個，第一，投資人和部分創業企業都有追求短期效益的傾向。第二，部分政策的不確定性，導致長期的投資缺乏安全感。最典型的就是我們的上市退出的相關政策。今天開，明天關。最怕的是今天開，哪一天關了人們不知道，從而使投資人無法形成穩定的預期。第三，我國風險投資市場的LP（有限合伙人)結構有問題，目前我們的LP以企業和個人為主，占比超過80%；而在美國，大部分是機構投資者。

通過清科集團統計數據還發現，2015年，我國VC（風險投資）投資總額為1293.34億元，PE（私募股權）投資總額為3859.74億元，而天使投資總額為101.88億元，僅為同期VC投資總額的7.9%，更只有同期PE投資總額的2.6%。從全社會來看，種子資金、天使投資、風險投資的發展不充分，則會使社會資本的作用在“雙創”中無法有效發揮主力軍作用，創新初期階段的項目發現、評估、對接機制不完善，而尋找優質投資項目是創投行業的頭等大事。比如發改委、工信部、科技部以及一些行業主管部門每年支持的科技項目，投入的財政資金總量達上千億元，加上各省區市政府對于科技項目的財政支持，這個數字還會更大。如果這些項目的信息政府向社會公開，不僅可以使VC/PE投資機構直接了解優質項目信息，拓展項目資源，同時還可以使社會資源實現利用價值的最大化。在前期，民間資本通常不敢進入，此時政府用財政資金無償資助研發項目，就能夠解決早期原始創新的問題；在后期，如果投資機構能從政府支持的項目中篩選到好苗子，給予從投資到運營管理等多個方面進行支持，就會大大推進項目產業化的進程。

目前，政府對創業投資的配套政策措施及服務需要進一步完善。譬如，創業投資、股權投資項目投資的期限一般為5-10年，期間可能會發生內部股權的多次變更和轉讓。現在，大部分地區的工商部門要求必須以評估機構的價格為準，明顯增加了股權變更的交易成本和難度。創投行業所投行業，通常股權估值的變數較大，評估方法上也可以有極大的差異。股權變更的買賣雙方是市場主體，交易價格主要由他們自己來決定。基于創投資本的運作規律，應允許股權買賣雙方商定買賣價格，允許減少評估等不必要環節，增加投資的流通性讓市場成為交易價格的決定因素。

此外，政府管理模式方面，需要進一步優化推動創業投資發展的制度環境，如并購項目備案流程較繁瑣，跨境資本運作限制較多；社保、保險等資金進入創投領域要求固定回報；創投資金的退出渠道不暢；相關稅收制度不明確等等。

在此特別建議盡快完善和明確創投行業稅收的政策，以利于推動行業的發展。針對包括天使投資在內的初創期的創新活動的投資，應統籌研究關于相關稅收支持的配套政策。例如，應完善創業投資企業享受營業稅所得額稅收利率優惠的政策，同時也應統一對合伙制和公司制企業投資分紅的稅收征繳方式，避免重復征稅等等。

按照中國基金業協會2016年《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》要求，私募基金管理人的高管人員必須通過基金從業資格考試，方可獲得從業資格。但考試內容似乎以二級市場證券投資內容為主，將管理方式等同于證券投資基金，這些做法也不盡合理。VC/PE是一個非常市場化的行業，建議減少行政干預，更多地讓市場決定，賦予創投行業更多的創新和探索空間。

（作者系全國政協委員、香港特區政府策略發展委員會委員、水木投資集團主席）