經濟日報-中國經濟網北京1月18日訊(記者 欒笑語)1月18日,中國科學院預測科學研究中心發布報告認為,2018年不具備實施寬松貨幣政策的條件,預計將繼續實施穩健中性貨幣政策。

報告稱,2017年,中國經濟保持穩中向好態勢,貨幣政策保持穩健中性的基調,結構性貨幣政策操作增多,為供給側結構性改革營造了適度的總需求環境。2018年受企業補庫存周期逐漸走弱以及PPI回落和CPI低位增長等趨勢影響,總需求仍較弱,經濟有下行壓力;同時高杠桿與低投資效率風險并存,2018年不具備實施寬松貨幣政策的條件,預計將繼續實施穩健中性貨幣政策。

從2017年貨幣政策操作來看,隨著外匯占款下降,央行調節銀行體系流動性的主動性增強,常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)等貨幣政策操作工具起到了主動補充基礎貨幣的作用。通過中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)等工具補充中長期流動性缺口,又合理部署逆回購、臨時流動性便利(TLF)等工具的操作力度、期限搭配、到期時點和開停節奏,“削峰填谷”熨平臨時性、季節性因素對流動性的擾動,維護流動性運行平穩、中性適度。準備金率方面,自2018年起,定向降準范圍由原來服務小微和“三農”貸款擴大至普惠金融領域貸款。

從2017年貨幣政策運行來看,受貨幣需求放緩、強監管下金融去杠桿明顯以及金融創新加快等多因素影響,廣義貨幣M2增速從2016年年底的11.3%下降至2017年12月末的8.2%,下降了3.1個百分點,增速持續放緩。但宏觀杠桿率(M2/GDP)依然處在較高水平,預計2017年將達到2.06左右,說明貨幣總供給水平并不低。同時,從社會融資規模看,金融對實體經濟的支持力度不減。2017年社會融資規模存量為174.64萬億元,同比增長12%,說明實體經濟從金融系統獲取的融資仍在快速增長。

在各項影響因素的綜合作用下,報告預計2018年將繼續實施穩健中性貨幣政策。從庫存周期方面,主營業務收入增速是產成品存貨增速的先行指標,當前主營業務收入增速觸頂回落,短期內企業將缺乏進一步補庫存的動力。產成品存貨和PPI兩個指標均有掉頭下行的趨勢;從物價波動方面,預測結果顯示2018年CPI將同比上漲1.9%,延續低位增長態勢;從宏觀杠桿率方面,不論是廣義貨幣杠桿率還是實體經濟債務杠桿率,2017年都仍然處在較高水平,宏觀杠桿率居高不下;從投資效率方面,2017年宏觀投資效率和微觀投資效率均有所回升,但總體水平與歷史情況相比依然偏低。考慮到總需求方面的疲軟,以及高杠桿和低效率并存所蘊含的金融風險,2018年不具備實施寬松貨幣政策的條件,預計將繼續實施穩健中性貨幣政策,以有效控制風險,結構性貨幣政策仍是貨幣政策的重要組成部分。