央行近日發(fā)布《中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告(2017)》稱,營造中性適度的貨幣金融環(huán)境,要把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來,要把主動(dòng)防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置。

金融安全已成為重要的國家戰(zhàn)略。2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出,著力防控資產(chǎn)泡沫,確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn);今年4月底,中央政治局就維護(hù)國家金融安全集體學(xué)習(xí)后,7月中旬召開的第五次全國金融工作會議對金融工作進(jìn)行了全面部署、頂層設(shè)計(jì)。

金融安全已成為全社會高度關(guān)注的議題。最典型的表現(xiàn)是,金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性、傳染性、危害性以及宏觀審慎管理,防“黑天鵝”(寓意小概率事件)“灰犀牛”(寓意大概率事件)等金融領(lǐng)域深?yuàn)W的專業(yè)性知識和術(shù)語,本來是金融學(xué)者和從業(yè)人員們的專有名詞,現(xiàn)在卻已成為普通老百姓的談資。

在人們的印象中,金融風(fēng)險(xiǎn)一般數(shù)十年一遇,或主要是局部風(fēng)險(xiǎn),與一般人關(guān)系不大。那么,為什么今天如此引人關(guān)注呢?

這其中有著深刻的時(shí)代背景:一是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系金融化程度越來越深、領(lǐng)域越來越廣,金融已成經(jīng)濟(jì)的核心之一,并被視為一國經(jīng)濟(jì)的核心競爭力;二是金融風(fēng)險(xiǎn)甚至金融危機(jī)發(fā)生的概率越來越大,一旦發(fā)生,就有可能出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)海嘯”,這一點(diǎn)讓人心有余悸。為此,各個(gè)國家無不將金融安全視為國家安全的重要組成部分。

在我國,防控金融風(fēng)險(xiǎn)極具現(xiàn)實(shí)意義。總體來看,我國金融形勢良好,金融風(fēng)險(xiǎn)可控。但在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,金融領(lǐng)域存在的問題不容小覷,金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)多面廣,隱蔽性、突發(fā)性、傳染性、危害性強(qiáng),稍有不慎就可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對金融領(lǐng)域的各類風(fēng)險(xiǎn)苗頭,我們不能掉以輕心,更不能置若罔聞。

值得注意的是,繼人民日報(bào)的評論文章中提到“灰犀牛”之后,7月27日中新辦新聞發(fā)布會上,中財(cái)辦的官員還明確列出了目前可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的五大“灰犀牛”,包括影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、國企債務(wù)杠桿、地方債務(wù)以及非法集資的問題。中央這種不回避當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的做法,令人欣慰。

金融風(fēng)險(xiǎn)形成原因很復(fù)雜,經(jīng)濟(jì)學(xué)不少觀點(diǎn)甚至認(rèn)為,金融風(fēng)險(xiǎn)往往是金融行為與生俱來的伴生品,是一種金融現(xiàn)象。防控金融風(fēng)險(xiǎn)的各種學(xué)說理論層出不窮,在金融學(xué)專業(yè)教育中往往都是一本“大塊頭”核心教材。

俗話說:“千條線,一根針。”我們梳理金融風(fēng)險(xiǎn)的“千條線”后,發(fā)現(xiàn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的“一根針”。金融學(xué)理論認(rèn)為,運(yùn)轉(zhuǎn)良好的金融體系可以解決信息不對稱問題,從而將資本分配到最具生產(chǎn)性的用途中。反之,金融體系運(yùn)行不暢時(shí),嚴(yán)重的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)使得金融市場無法有效地將資金從儲蓄者融通給具有生產(chǎn)性投資機(jī)會的居民和企業(yè)時(shí),即“脫實(shí)向虛”,最終引發(fā)金融危機(jī),金融市場運(yùn)行效率的損失會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的急劇收縮,引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

為什么說“脫實(shí)向虛”會引發(fā)金融危機(jī),進(jìn)而傳導(dǎo)到整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呢?經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為,實(shí)物資產(chǎn)決定了經(jīng)濟(jì)中的財(cái)富,而金融資產(chǎn)僅僅代表人們對實(shí)物資產(chǎn)的索取權(quán),假如虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不匹配時(shí),金融資產(chǎn)的索取權(quán)必然大打折扣,即形成資產(chǎn)泡沫。泡沫一旦破裂,必然引發(fā)實(shí)物及金融資產(chǎn)價(jià)格的急劇下跌與企業(yè)破產(chǎn)、失業(yè)為特征的金融市場大動(dòng)蕩,即金融危機(jī)。

當(dāng)然,當(dāng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí),也能產(chǎn)生極大的促進(jìn)效應(yīng)。現(xiàn)代金融學(xué)告訴我們,金融資產(chǎn)能使我們創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)中的大部分實(shí)物資產(chǎn),在經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長中起到至關(guān)重要的作用。事實(shí)上,實(shí)物資產(chǎn)都有一定的風(fēng)險(xiǎn),例如,福特汽車投資建廠時(shí),沒有人能夠知道這些工廠可能產(chǎn)生多少的未來現(xiàn)金流。而金融市場交易的各種金融工具,可以使偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),使厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),如股票、債券、信貸等。

正如習(xí)近平總書記在全國金融工作會議上強(qiáng)調(diào):“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)防控金融風(fēng)險(xiǎn),深化金融改革。”服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的“牛鼻子”,同時(shí),我們還應(yīng)該清醒地看到,金融發(fā)展滯后仍是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要矛盾,防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能僅僅靠“守”,更要緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行一系列深化金融改革。“進(jìn)攻才是最好的防守”,唯有深化金融改革才是維護(hù)金融安全的最大保障。

(作者系財(cái)政部中國財(cái)政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后)