時隔一周,前后腳發布了兩份PMI數據,市場上據此對經濟前景做出解讀,出現了幾乎相反的兩個結論。

其一,據國家統計局網站消息,2017年3月份,中國制造業采購經理指數(PMI)為51.8%,連續兩個月上升,高于上月0.2個百分點,顯示制造業持續保持穩中向好的態勢,從去年四季度出現的經濟企穩態勢有望延續。

其二,3月份財新中國制造業PMI為51.2%,比上月下跌0.5個百分點。結合其同期服務業采購經理人指數回落0.4個百分點,業界認為,這顯示中國整體產出擴張率放緩,出現轉弱的跡象。

其實,上述兩個結論截然不同主要是由于依據的數據及其采集的標的帶有明顯差異而產生。眾所周知,財新PMI前身為匯豐中國制造業采購經理人指數和里昂證券中國采購經理人指數,其采集對象集中于中小型企業,私營企業,更能反映小企業,私企的采購經理人動向,而官方PMI采集對戲那個囊括了全國不同規模,不同性質的企業。相比而言,財新PMI側重私營經濟類型,反映的是小規模經濟體的運行情況,中國制造業PMI數據采集對象涵蓋中央企業,類型更多樣,更全面,數據結論相對更客觀。

筆者在此無意評判兩種觀點是非,也不具備這一能力,但是,對于決策者來說,同一個問題從不同角度觀察和比較,顯然更加有利于做出比較正確的判斷。

而且,在筆者最近接觸的眾多學者看來,由于每年一季度都是中國重大節假日集中時段,真正生產經營和工作天數不多,主要是受上一年四季度翹尾因素影響,延續性強,因而這一階段的經濟數據不足以具備作為推斷全年經濟走勢的依據。

不管怎么說,兩份PMI數據中相同的是,產成品庫存指數、原材料庫存指數均處于收縮區間,原材料購進價格指數和出廠價格指數均在高位回落,這一方面顯示去庫存政策措施效果顯現,另一方面也表明企業補庫存意愿不足。因而,在看到3月份中國制造業采購經理人PMI數據中亮點的同時,也要對二季度經濟運行方向保持密切關注。