光明網評論員：今天（9月7日）有媒體報道說，今年以來，地方政府債券發行規模加大，截至8月底，地方債發行規模約為4.8萬億元，其中置換債券36760億元，新增債券11344.5億元，這個發債規模已超過去年全年3.8萬億元的總發行量。據報道，今年全國人大批準新增地方政府債務限額為11800億元，而財政部預算司相關官員稱，今年地方政府置換債券額度為5萬億元。因此，置換債券仍將是未來幾個月內地方債發行的主力。

地方政府通過加大發行地方債的方式來籌集資金，將其投向基礎設施建設等領域，以此擴大政府支出，這是財政政策功能的體現，被認為是應對當前經濟下行壓力的重要措施之一。2016年以來，在經濟下行的壓力下，中央政府實行積極的財政政策，以適度擴大財政赤字和其他金融調節手段營造寬松的財政貨幣環境，以分解、分散壓力，為經濟結構調整換取時間和空間。

面對持續增加的地方債，風險管理和控制是關鍵。財政部在1月份發布了《關于做好2016年地方政府債券發行工作的通知》，5月份又下發了《關于采取有效措施進一步加強地方財政庫款管理工作的通知》，防止地方債發行中出現程序性差池帶來的風險。地方債的規模大，發債增速上升迅猛，給管理和控制工作帶來了不少的挑戰。

中國地方債的規模究竟有多大，這個問題至今為止也未見權威性的說法。前些年，地方政府融資平臺的多樣性和隱蔽性，以及許多融資未被歸入預算內管理的做法，使得地方債的規模不能被較精確地統計。正是這部分地方債務，往往使有關地方債管理及風險控制的手段顯得失位和滯后。相對而言，在中央政府規定額度范圍內的地方債，其管理和控制要更容易一些。但是，地方債規模上升過快，同樣也面臨著償還能力問題，以及由償還能力所引發的債務風險問題。

有研究顯示，中國地方債的投資者以商業銀行為主。截至去年末，各商業銀行持有約72%的地方債。償債能力弱，其可替代的方式就是把已到期的地方政府債務置換成低利率、長久期的地方債，這肯定會給商業銀行帶來收益方面的損失，也將影響商業銀行的資本構成進而對其業務造成不利影響。

從道理上講，只有財政收入的增速超過地方債的增速，地方債的風險才能夠被限制在可控范圍內。而財政收入增加，則要求因債而生的資金投入必須聚焦于見效快、效益好的領域，而非回報時間長、效益差的基本建設領域。這個矛盾，無疑增加了地方債管理和風險控制的難度。最關鍵的問題更在于，此前許多地方融資平臺融資的抵押資產都是地方政府掌控的土地，這就將地方政府償債能力綁架至地方房地產市場的興衰。因此，防止發行地方債而籌得的資金流向房地產，也是控制地方債風險的重要內容之一。

房地產泡沫破裂，地方債務出險的可能性將大增。今天也另有報道說，今年上半年房地產市場的火爆掩蓋了部分市場風險。該報道稱，房價泡沫膨脹的風險與高企的個人按揭杠桿風險正逐步累積，房地產市場泡沫萎縮或崩裂，將帶來金融風險。據上市商業銀行的上半年財報顯示，建行、農行、招行等10家上市銀行的房貸余額總額已經達到8萬億元，新增房貸達1.13萬億元，占同期新增貸款的42%左右，成為上半年銀行貸款增長的主要驅動因素。

因此，地方債風險的管理和控制，還不止在管理和控制地方債本身，也還需管理和控制其他方面的風險。