自去年三季度以來，國際黃金價格走勢波動不斷加大，各大國際金融機構(gòu)對金價走勢的判斷也在大大分化。德意志銀行、荷蘭銀行等多家國際金融機構(gòu)看空今年金價，認定強勁的美元是金價上漲的最大阻力。法國外貿(mào)銀行的最新預(yù)測是，今年黃金均價可能僅有每盎司1150美元，而明年則恐進一步下滑至每盎司1055美元。花旗銀行、加拿大帝國商業(yè)銀行等機構(gòu)則估計金價的下跌空間有限并且是短暫的。綜合各大國際金融機構(gòu)的推測，今年國際黃金均價或?qū)⒈３衷诿堪凰?100至1300美元之間，美元指數(shù)走勢和地緣政治沖突仍是影響金價波動的最主要因素。

　　雖然自布雷頓森林體系解體后美元不再與黃金掛鉤，但金價波動與美國經(jīng)濟形勢及美國貨幣政策仍有著密切聯(lián)系。不少研究發(fā)現(xiàn)，美元與金價之間呈現(xiàn)負相關(guān)性，其相關(guān)程度高達90%以上，因此很多投資者把黃金視作美元的反向指標(biāo)。去年下半年以來，在全球各大經(jīng)濟體中，美國經(jīng)濟表現(xiàn)無疑是最搶眼的。美國2月6日公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)遠超市場預(yù)期，美國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇態(tài)勢明朗，市場預(yù)期向好，推動美元指數(shù)強勢突破百元大關(guān)，包括石油在內(nèi)的大宗商品價格承壓，金價從每盎司1300美元上方一路下跌至1150美元關(guān)口。不過，無論從CPI指數(shù)還是從PPI指數(shù)來看，美國物價增速非常緩慢，距離美聯(lián)儲2%的通脹率目標(biāo)還有一定差距。3月18日，美聯(lián)儲FOMC議息會議后，各大投行推遲了美聯(lián)儲年中加息預(yù)期，未來美國經(jīng)濟增速有望放緩，美元指數(shù)將有所回落。一旦市場確信美聯(lián)儲將保持較低利率，國際金價或?qū)⒅沟胤€(wěn)。

　　不過，目前除美國之外的全球各主要經(jīng)濟體，經(jīng)濟表現(xiàn)依然比較低迷，中國在經(jīng)歷了30多年的高速增長之后進入新常態(tài)，各國普遍開始實行高度寬松的貨幣政策。日本、瑞典、澳大利亞等國央行都在過去一年內(nèi)宣布推出寬松貨幣政策，并在年中后加大寬松力度。歐洲央行從3月起每月購買600億歐元政府與私人債券，預(yù)計將持續(xù)至明年9月底，為歐洲經(jīng)濟注入活力。在歐洲央行宣布推出大規(guī)模“歐版QE”的刺激下，國際金價1月一舉突破每盎司1300美元大關(guān)。德國經(jīng)濟研究信息機構(gòu)公布了3月德國數(shù)據(jù)利好情況，歐元兌美元匯率有所上漲，推動金價回升。各大經(jīng)濟體寬松的貨幣政策將推動物價的普遍上漲，使得人們會偏向選擇黃金白銀等貴金屬求保值。從中長線看，未來全球持續(xù)寬松政策將利好國際黃金價格。

　　國際油價去年持續(xù)大幅下滑，而比較歷史上的石油價格走勢與金價走勢，不難發(fā)現(xiàn)兩者有十分相似的漲落周期。美國是石油消費大國，而油價和金價都是以美元計算，油價變動對美國通脹水平和美元指數(shù)有顯著影響，由此而牽動國際金價。去年下半年，由于伊拉克局勢趨于緩和、美國頁巖油產(chǎn)量上升及利比亞兩大石油出口港口重開，加上全球經(jīng)濟增速放緩使得原油需求疲軟，原油供給一時間變得嚴重過剩，原油價格隨之大幅走低。國際原油價格短時間內(nèi)不會大幅上升，加上美國CPI增速緩慢，從而給通脹施加短期下行壓力。原油暴跌給美國經(jīng)濟施加了通脹壓力，從而利空以黃金為主的具有抗通脹性的貴金屬。

　　供給方面，黃金生產(chǎn)規(guī)模對金價影響不大。目前，美、澳、中三國是全球黃金生產(chǎn)量最多的國家。去年，全球前十大黃金生產(chǎn)廠商都大幅降低黃金生產(chǎn)的全部維持成本(AISC)，全部維持成本保持在每盎司825至1071美元區(qū)間內(nèi)，平均毛利大約為每盎司313美元，比2013年下降了15%。因此，國際金價下跌至1000關(guān)口以下概率不會大，下跌空間有限。而從需求方面，全球?qū)S金的需求大致可分為投資需求、珠寶首飾需求、工業(yè)科研需求。當(dāng)前，投資需求比重逐年上升，珠寶首飾需求比重不斷減少。投資需求上升得益于黃金交易所交易基金ETF的成立。作為世界黃金消費大國，印度即將到來的婚嫁旺季將推動黃金實物需求上升。世界黃金協(xié)會認為，由于中國未能再現(xiàn)2013年的創(chuàng)紀錄購買潮，去年全球黃金需求下滑4%，跌至2010年以來的最低水平。該協(xié)會表示，由于中國股市復(fù)蘇，以及反腐產(chǎn)生“強烈影響”，金條和金幣的銷量減少了一半，中國對黃金的需求下跌了38%。

　　基于開采成本的考慮，未來國際金價下跌空間確實有限。此外，希臘債務(wù)危機、敘利亞內(nèi)戰(zhàn)、中東、伊拉克與烏克蘭局勢等地緣政治沖突會增加國際金融市場風(fēng)險，避險情緒會在短期內(nèi)支撐國際金價。雖然美國經(jīng)濟增速有放緩跡象、美元指數(shù)有所回落，國際金價有回穩(wěn)跡象，但美元指數(shù)仍會處于高位震蕩整理期，長期支撐金價上行的動力不足，國際金價或?qū)⒁虼吮３值臀徽鹗幷淼膽B(tài)勢，價格顯著反彈的可能性不大，“逢低買入”投資者可以抓住這個時機買入黃金。從基本面上看，今年美元指數(shù)高位走勢、美國經(jīng)濟復(fù)蘇等主要因素會令國際黃金價格承壓，難以突破每盎司1350美元關(guān)口;但如果中東地區(qū)沖突升級、俄烏局勢再度惡化，則短期內(nèi)可能觸發(fā)國際金價大幅上揚。