4. 中國的計劃是使人民幣更可自由使用（more freely usable）

　　今年，基金組織將會進行每五年一次的特別提款權審查。本次審查的一個重要問題是人民幣是否將被納入到SDR貨幣籃子中。

　　一個評判SDR籃子貨幣的標準是該貨幣必須“可自由使用”，這需要一定程度的資本賬戶可自由兌換。中國第一次提出實現資本賬戶可自由兌換是在20世紀90年代，在十二五規劃和十八屆三中全會的時候進行了重申。在過去的二十年中，中國朝這個目標穩步推進，盡管期間受到了亞洲金融[0.00%]危機和全球金融危機沖擊的不良影響。2015年是SDR審查的年份，也是十二五規劃的最后一年。中國打算展開一系列有目標的改革，以進一步推進人民幣可自由兌換。

　　人民幣資本賬戶可自由兌換：一個歷史概覽

　　在1993年召開的十四屆三中全會上，中國設定了“逐漸將人民幣變為可自由兌換貨幣”的目標。在1996年，中國實現了經常賬戶的可自由兌換，并且宣布中國將尋找機會實現資本賬戶可自由兌換。然而，這一進程卻被隨后不久即將爆發的亞洲金融危機所耽擱。在2003年10月的十六屆三中全會上，中國再一次明確了“逐漸將人民幣變為可自由兌換貨幣”的目標。

　　此后，推出了很多簡化外匯管理和促進資本賬戶可自由兌換的措施：人民幣在外國直接投資（FDI）和對外直接投資（ODI）方面很大程度上實現了可自由兌換；對貿易融資以及與貿易相關的對非居民債權（trade credit and trade-related claims on nonresidents）已經采用注冊制（registration-based management），只有對外債務仍舊采用配額管理（quota management）；合格境外機構投資者（QFII）和合格境內機構投資者（QDII）制度已經被引入和改善。

　　人民幣資本賬戶可自由兌換再一次被2008年的全球金融危機所打斷。與其同時，由于缺乏硬通貨（hard currencies）和主要貨幣的波動性增加，很多國家對人民幣的需求增加了。作為回應，中國開始在跨境貿易和直接投資中促進人民幣的使用；以一種合理且有秩序的方式擴大人民幣在跨境金融投資中的使用，包括允許外國機構投資本國銀行間債券市場和開展人民幣合格境外機構投資者（RQFII）制度；持續深化雙邊貨幣合作，與28個國家簽訂了雙邊貨幣互換協議；促進離岸人民幣市場的穩定發展，在14個國家和地區建立起人民幣清算銀行。這些步驟不僅支持了人民幣國際化的快速發展，而且進一步強化了人民幣資本賬戶的可自由兌換。

　　在2011年，“逐漸將人民幣變為可自由兌換貨幣”的目標在十二五規劃中重申。在2013年的十八屆三中全會上，宣布中國將尋找機會推進“人民幣資本賬戶可自由兌換的進程”。中國（上海）自由貿易試驗區在2013年建立。在2014年一下半年，滬港通（the Shanghai-Hong Kong Stock Connect）成功的開展，預示著資本市場自由化的重要一步。

　　當下，只有少數資本賬戶項目完全不可自由兌換。根據IMF對資本賬戶交易的分類，40項中的35項全部或者部分實現了可自由兌換，只有5項仍舊完全不可自由兌換。這五項主要涉及到個人跨境投資以及非居民在本國市場發行股票和其他金融工具。因此，中國離實現人民幣資本賬戶可自由兌換的目標不遠了。

　　中國為使人民幣成為一種更加可自由使用貨幣所作出的計劃

　　在2015年，在進一步促進資本賬戶自由化和使人民幣成為一種更加可自由使用貨幣的目標指引下，中國計劃開展一系列改革措施，這些改革措施將針對目前資本項目下仍不可兌換的項目展開。

　　首先，中國將為個人投資者跨境投資創造渠道，包括開展具有試驗性質的合格境內個人投資者（Qualified Domestic Individual Investor，縮寫為QDII2）計劃。第二，中國將引入深港通（the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect），非居民也將被允許在本國市場上發行除衍生品之外的金融產品。第三，外匯管理在多數情況將取消事前審批的要求，有效的事后監管和宏觀審慎管理制度將建立。第四，將進一步采取措施方便海外機構投資者進入中國資本[0.18%]市場。第五，通過掃除不必要的政策障礙和提供必要的基礎設施，努力進一步便利人民幣的國際使用。第六，采取必要的步驟健全風險防控。

　　值得指出的是全球金融危機后資本賬戶可自由兌換概念已經發生了改變。中國正在努力找機會實現的資本賬戶可自由兌換不再是基于完全或可自由兌換這樣的傳統概念。取而代之的是，從全球金融危機吸取了經驗，中國將采用有管理的可自由兌換。在實現人民幣資本賬戶可自由兌換之后，中國將繼續管理資本賬戶交易，但很大程度會以轉變過的方式進行，包括使用宏觀審慎方法限制跨境資本流動以及維持幣值穩定和金融環境安全。中國將在以下四種情況下保留資本項目管制：

　　首先，涉及到洗錢、對恐怖主義進行融資、過度利用避稅天堂的跨境金融交易，都應該受到監控和分析。這一實踐行為也被大多數國家所采納。

　　第二，新興市場經濟體仍舊需要對外債進行宏觀審慎管理。私人部門過多的外債和貨幣錯配是亞洲金融危機的源頭。各國需要從危機中吸取教訓，宏觀審慎的方法在必要時的時候應該在管理外債的時候使用。

　　第三，中國將在合適的時機管理短期投機資本流動，然而對于支持實體經濟發展的中期和長期資本流動將被解除管制。這也是IMF的建議。

　　第四，國際收支統計和監測將會加強。正如IMF建議的那樣，在全球金融危機后，當非常規的國際市場動蕩或者國際收支出現問題時，各國可以暫時采取資本控制的方法。