昨天滬指井噴，大有一掃5年熊市的氣概。中國證監會發言人公開說：“當前，資本市場各項改革措施的效果開始逐步顯現，同時宏觀經濟穩中向好，市場流動性比較充裕，融資成本有望下降，激發了市場活力，市場信心有所增強，股市運行也反映了這種變化。”

　　券商們已經在預言：“中央揮劍對熊市最后一戰，5000點不是夢！”但是，我們更相信證監會發言人比較實在的話：近期，滬深股市持續上漲，交投活躍，市場情緒回暖，為“下一階段全面深入改革發展奠定了好的基礎”。細分析下來，有五大因素促進A股的近期大漲。

　　一是新華社、證監會公開表態看好A股，中國股市還是政策市，提振了股市信心。二是上周基金開戶數創近半年新高，說明場外資金有跑步入場跡象，大盤自然水漲船高。三是國企改革可能推動相關公司基本面漸變。四是四大行月末突擊放貸超千億，加上6000多億元打新資金的回落，市場流動性大幅緩解。五是滬港通進入倒計時。

　　不過，在5年的熊市中也出現過利好政策，也出現過某個或者某幾個國企改革而推動了基本面，但是它們只是提振了A股一天乃至幾天的行情，事過之后指數回跌，一切又恢復平靜。

　　此次A股上揚的基礎是：基金客戶數增多，信貸增加，流動性寬裕，尤其是滬港通即將來臨，寬松的資金幾乎肯定可以推高資產價格。

　　A股目前股息率在2．9%－4．2%之間，大大高于全球累計2．5%的水平。一旦中國擴大RQFII額度，滬港通正式開通，以及A股將會加入全球指數MSCI，都會促使全球投資者改變對中國A股配置過低的狀態。因為中國經濟占全球12．3%，但A股目前在MSCI全球指數中權重僅為2．2%。

　　然而，就是有那么巨量的資金涌入A股股市，它究竟能夠推高A股市場的時間有多長？是否能一舉由熊轉牛？是否真能沖到5000點？

　　我們認為，雖然上述五大利好因素能促使A股市場在一段時期的上漲，但讓股市由大熊變大牛，再由大牛跌入大熊，此種上上下下的波動對股市的發展并沒有正面的效用。讓股市平穩發展，才是我們A股追求的目標。

　　國際金融危機之后，美國和中國的股市及經濟都受到重創。某種層面上來講，美國經濟受到的傷害比中國經濟受到的傷害更大。但是，美國股市以蘋果、微軟和英特爾為代表的高科技企業卻通過自身的經營積累了大量的現金儲備，在危機中壯大了自己，同時也帶領著美國股市走出了低谷。各種基金在金融危機之后的4年中，平均在美國股市賺錢近倍。

　　A股市場卻5年來始終沒有走出熊市。這幾年來，中國不是沒有效率高的企業，也不是沒有迅速發展的企業。可是，那些效率高、發展迅速的企業，幾乎都是在尋找海外上市的途徑。阿里巴巴正準備在美國上市，騰訊早在H股上市，目前正在私有化的盛大游戲也是在美國納斯達克上市的，京東也是去了美國上市。

　　當今中國市場上并不是沒有資金，上述五大股市利好因素更是說明中國資金的力量。但那些效率高、發展快的中資企業所以不在中國市場上市，不是在A股籌不到資金，不是不愿意引領A股市場，讓A股市場的投資者有顯著的回報，而是中國股市實在有太多的不規范之處，以及太多的條條框框，對迅速發展的中國企業不僅沒有幫助，而是限制多多。

　　譬如，根據最新消息，盛大游戲有意出資5億元準備借殼在A股上市。盛大此舉頗有圈錢之嫌，可是A股為什么還要允許借殼上市這種把戲繼續存在呢？撐不下去的企業應該退市，夠條件上市的企業應該無障礙地讓其上市。5億元借殼費不是可以留著企業發展使用或者回報市場投資者嗎？上市企業殼資源的緊缺，完全是監管部門人為造成的。

　　我們對A股市場長期轉牛的預期，是建立在證監會改革的基礎上。證監會發言人認為，現在市場回暖只是為“下一階段全面深入改革發展奠定了好的基礎”，而下階段的工作主要是推進股票發行注冊制改革，堅決打擊欺詐上市、虛假信息披露、內幕交易、操縱市場等違法違規行為。如果能夠根治A股市場的這些頑疾，那么中國股市是完全能夠平穩健康發展的。