預判　信托公司或占90萬億市場先機

　　隨著經(jīng)濟發(fā)展，國內社會居民收入也快速增長，積累了大量私人財富。據(jù)平安信托與麥肯錫咨詢公司日前發(fā)布的中國信托業(yè)發(fā)展研究報告預測，到2015年，中國可投資資產(chǎn)達到600萬元人民幣以上的高凈值家庭數(shù)量將超過190萬，實現(xiàn)了2010年到2015年年均17%的增長，可投資資產(chǎn)總額也將達近60萬億元人民幣。

　　而從更長遠的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，相比亞洲其他發(fā)達地區(qū)，中國高凈值客戶細分市場仍處于初級階段。資料顯示，在發(fā)達國家，如日本和美國，過去5年，高凈值人群的可投資資產(chǎn)與GDP的比例一般都在70%至100%之間，而中國目前僅為37%。按此規(guī)律計算，到2020年，中國高凈值人群可投資資產(chǎn)也將大幅提升，可達90萬億元左右。

　　與此同時，國內居民金融資產(chǎn)結構“去存款化”方興未艾。近年來，中國居民存款占比持續(xù)下降，從2005年73%下降到2012年60%。麥肯錫保守估計，到2020年，個人存款占比將下降到45%至50%。尤其是高凈值人群，未來將進一步去存款而增持其他類型的投資產(chǎn)品。此外，目前我國第一代企業(yè)家正面臨退休的局面，其對財富傳承、保值增值的需求也與日俱增。

　　對此，中國慈善聯(lián)合會副會長徐永光在7月26日召開的中國家族財富傳承峰會上直言，文化的凝聚、慈善的傳統(tǒng)和信托管理是家族財富傳承三個必不可少的元素。家族信托對于財富的傳承會更加有效。

　　瑞銀證券財富管理投資產(chǎn)品服務總監(jiān)張瓊此前也表示，相較于其他財富傳承手段，信托具有自身優(yōu)勢。如果以遺囑的形式傳承財富，有很多國家遺產(chǎn)、遺囑認證需要較長的過程，一旦發(fā)生糾紛，遺囑的真實性也往往受到置疑。而運用家族信托來實現(xiàn)財富規(guī)劃，在資產(chǎn)保護、有序的繼承安排，還有慈善的規(guī)劃、稅務、保密性等方面都可以發(fā)揮很好的作用。

　　不過，同為運營家族信托產(chǎn)品，在市場發(fā)展初期，信托公司或將具有獨特的競爭優(yōu)勢。某國有銀行市場人士4日對《經(jīng)濟參考報》記者表示，主流商業(yè)銀行通常通過升級零售財富管理業(yè)務模式，在其廣大的零售銀行客戶群中挖掘客戶，但受限于有限的產(chǎn)品供應。他坦言，“對于信托產(chǎn)品，一般一流的產(chǎn)品信托公司自己吃，二流的產(chǎn)品才考慮給銀行和第三方理財公司來代售。”

　　困局　制度缺失或是最大障礙

　　家族信托固然在財富傳承上有自己的優(yōu)勢，然而在我國，家族信托的發(fā)展仍存在一定的難度。上述資深人士表示，我國的信托法因為缺乏相應的發(fā)展過程，所以民事信托部分有很大缺失。目前我國信托法存在著兩個很大的問題，第一是信托財產(chǎn)歸屬的問題，第二是信托中的涉稅問題。

　　“境內稅收政策削弱了高凈值客戶設立家族信托的動力。”對此，該資深人士對《經(jīng)濟參考報》記者直言。他認為，首先，境內尚未開征遺產(chǎn)稅和贈予稅，在一定程度上削弱了境內高凈值客戶對家族信托的需求。其次，與離岸信托相比，個人所得稅的節(jié)稅力度也不大。此外，不動產(chǎn)裝入信托和不動產(chǎn)交付受益人時面臨兩次扣稅，目前以不動產(chǎn)設立信托還不能被權屬機關認定是非交易行為。

　　另外，我國正式接受信托制度的時間較短，社會群體對信托的接受度不高，加上專業(yè)化人才團隊的匱乏等客觀原因都直接制約我國家族信托的發(fā)展。不過，信托登記制度的缺失是家族信托的最大“硬傷”。根據(jù)《信托法》第十條規(guī)定：“設立信托，對于信托財產(chǎn)，有關法律、行政法規(guī)規(guī)定應當辦理登記手續(xù)的，應當依法辦理信托登記。”信托財產(chǎn)登記制度建設滯后，使得信托財產(chǎn)獨立性、破產(chǎn)隔離等特點無法得到充分的體現(xiàn)。

　　不過，著名遺產(chǎn)繼承類律師陳凱卻認為，國內家族信托在法律層面上并無障礙，只是在具體的配套和落實層面上有一些不明確之處，突出問題是稅收方面，其他問題還需要通過與司法的互動來逐步確認。

　　“國內家族信托在產(chǎn)品構架上普遍存在先天不足，沒有把事務管理放到與增值管理同等重要的服務重心上考慮，在服務主體、法律結構設計、持續(xù)服務管理和隱私保護上缺乏頂層設計，最突出的是并未凸顯律師作為家族信托中事務管理的核心地位。”對此，陳凱直言。

　　他認為，在絕大多數(shù)家族信托的構架中，律師不是成為銀行和信托公司的服務提供商，就是他們內部服務機構中的一部分，沒有獨立地位，自然也無法負擔為客戶提供防火墻、風險隔離、私密服務的重任。“從這種意義上說，目前國內家族信托產(chǎn)品是缺了一條腿的，自然無法在需求旺盛的市場上有所斬獲。”陳凱說。