鑒定配套服務瓶頸

　　銀行一直對藝術品抵押貸款業務非常謹慎，藝術品按揭需要買家先交一定的首付，但真偽鑒定、估值、擔保等風險依然很大。前幾年國內的文交所、畫廊和藝術品公司曾經推出過藝術品分期付款，有的甚至是免息，但是由于藝術品的價格和質量問題，一直沒有形成規模。

　　“所謂藝術品‘分期付款’，本質上仍是抵押貸款，即以客戶支付完拍賣首付款(60%+稅費)后的作品為押品，為客戶安排余款融資，并要求客戶按期償還，押品管理由拍賣公司一手承擔。”蔡喜洋認為，商業銀行直接將藝術品作為押品處置存在技術困難和高額成本，這是傳統商業銀行對于開展藝術品抵押融資比較慎重的主要原因。國內藝術品市場一直受鑒定混亂、贗品糾紛、做局炒作等問題困擾，蔡喜洋認為，“中國藝術品市場真正‘熱’起來是2003年非典過后，由于市場起步較晚，整體上藝術品市場的專業服務機構發育尚不健全、水平參差不齊。藝術品的范籌非常寬、品類極其多樣，使得在真偽鑒定、價值評估方面缺乏一批技術實力強大且公信力較強的中介機構。”

　　不同于一般有價證券或者不動產押品管理，藝術品的存放、保管、運輸、防盜、展出等各環節專業性極強，需要委托專業機構來完成，這對商業銀行而言意味著管理成本高昂。此外，由于藝術品保險的缺失，銀行無法對押品的管理進行有效的風險緩釋，一旦有損或被毀，損失巨大。

　　如果藝術品購買者出現無法償還貸款的情況，蔡喜洋分析將面臨三種處置風險：一是流動性風險，短時間內難以找到交易對手，即使進行拍賣也存在流拍的風險；二是價格風險，成交價格也具有很大的不確定性，在拍賣市場更是如此，是按成本計價核算，還是按公允價格核算，很難有最優的辦法；三是處置費用高昂，國內拍賣公司通常向買家收取成交價15%左右的傭金，而向賣家收取的傭金比例為6%-10%，另外還要向賣家收取圖錄費、運費、保險費和稅費等一系列費用，即使在流拍的情況下，仍要向賣家收取3%左右的拍賣費，特別是在交易標的單價昂貴(至少是百萬級別，一般是千萬級別)的情況下，交易成本高昂。

　　可能催生市場泡沫

　　收藏界人士對藝術品按揭貸款說法不一，有人認為蘇富比早就與銀行聯手為客戶提供財務服務，是一個多贏的好事。但有人表示，收藏本身應該是量力而行的行為，借貸購買藝術品可能帶來市場泡沫。多數人的看法是，藝術品按揭貸款具有特定性，適合于特定的人和特定的作品。

　　蔡喜洋認為，為藝術品專業藏家和投資人進行拍賣融資，確實有助于降低交易門檻，比如一些職業藏家或者投資人本身已經擁有了很多藝術品，但有些作品仍未到出售時機，手頭的資金量又不足以拿下看好的作品，銀行融資就能促成該筆交易，不至于失去買入的機會，待其他作品出售后，可立即償還銀行貸款。

　　另外還有投資杠桿作用，舉例來說，一件作品1000萬元可拍下來，首付600萬元，一年后出手該作品，價值上漲到1500萬元，全款買入的回報率是50%；而貸款買入凈回報是900萬元，扣除一年的利息40萬元(假設年息10%)，凈賺840萬元，總回報率是143%，收益顯著增強。反之如果價格下跌，則面臨價值下降和利息成本支出的雙重打擊。

　　要防范藝術品按揭貸款風險對藝術品市場的沖擊，蔡喜洋認為對融資的作品范圍限定會更窄，一流書畫大家的作品才允許辦理貸款，同時對購買者的申請貸款資質要求會更高，有說法是，進入拍賣行涉足藝術品投資或收藏的客戶，身價以5000萬起。

　　今年春拍雖然整體釋放出調整信號，藝術品成交價格普遍下滑，但是圈內“唱多”呼聲依然很高，有業內人士甚至說，到了藝術品投資最好時機，藝術品收藏市場長期以來已經形成了一些利益共同體，專家、收藏家、機構、拍賣公司等參與其中，加之贗品泛濫和變現困難的困擾，依靠藝術品分期付款來改變這種局面，顯然是不現實的。