在保護投資者利益方面，新“國九條”不等同于家長或保姆式的無條件庇護，或者一味包容遷就，而重在幫助投資者培養(yǎng)和建立自覺的風險習慣和風險意識

　　保護中小投資者的利益，這本是個老話題，但近日新“國九條”的出臺在更高層次上賦予了“保護”二字更豐富的意味和更深刻的含義。

　　就一般流行觀點，“保護”就是無條件盡力照顧，不讓投資者的利益受到損失。但新“國九條”在進一步促進資本市場健康發(fā)展的總體要求下，提出要處理好4對關(guān)系，其中第三對就是“處理好風險自擔與強化投資者保護的關(guān)系”。這種將“投資者風險自負與強化投資者保護”相提并論的說法，還是首次出現(xiàn)在有關(guān)資本市場投資者保護的法律性文件中。

　　仔細斟酌所謂“處理好風險自擔與強化投資者保護的關(guān)系”，至少可以品出兩層含義。第一層含義是，保護投資者利益不等同于家長或保姆式的無條件庇護，或者一味包容遷就，而重在幫助投資者培養(yǎng)和建立自覺的風險習慣和風險意識。按新“國九條”的說法就是“加強投資者教育，引導(dǎo)投資者培育理性投資理念，自擔風險、自負盈虧，提高風險意識和自我保護能力”。

　　作為資本市場改革的頂層設(shè)計和綱領(lǐng)性文件，新“國九條”的用意意味深長，“授人以魚，不如授人以漁”，這種投資者利益保護的新思路，不僅將重塑整個資本市場的風險防范結(jié)構(gòu)，也非常符合中國的實際。

　　應(yīng)該看到，相對于資本市場的不成熟，A股市場的投資者同樣不成熟。長期以來，A股市場投機之風盛行，無論何種名詞，何種事件，到了A股市場全可歸結(jié)為一個“炒”字，“炒概念”、“炒題材”、“炒故事”成了永不褪色的時尚。細看“炒”字，乃“火”加“少”字，這意味著時間要短，溫度要高，人氣要旺，才能“炒”起來。結(jié)果是風險在不斷換手、花樣翻新的種種炒作中不斷集聚、膨脹，以至引爆。近期發(fā)生的ST長油退市風波就很說明問題。本來ST長油的業(yè)績連續(xù)4年虧損，退市是最好的選擇。但沒想到，眾多投資者卻反對這只績差股的退市，甚至以“惡意退市”的理由上訴監(jiān)管部門。實際的情況是，在ST長油連續(xù)虧損的４年中，不斷有投資者抱著賭一把的心理追加投資，賭的就是相關(guān)部門的出手營救。結(jié)果，當風險成為現(xiàn)實，損失慘重的投資者不是反思自己的投資過失，而是第一時間找到政府。

　　沒有證據(jù)，我們無從知道ST長油是否違規(guī)，但ST長油的教訓(xùn)是深刻的。新“國九條”的出臺意味著那種對風險不設(shè)防、不把門，不愿自擔風險，過于追求收益，出了事找金融機構(gòu)或政府部門的觀念應(yīng)該改一改了。打破剛性兌付，還原市場紀律、強化契約精神是大勢所趨，也是資本市場邁向成熟必經(jīng)的陣痛。

　　“處理好風險自擔與強化投資者保護的關(guān)系”還有一層含義是，那就是風險自擔與投資者保護之間不可偏廢。

　　新“國九條”還強調(diào)，“健全投資者特別是中小投資者權(quán)益保護制度，保障投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)和監(jiān)督權(quán)，切實維護投資者合法權(quán)益”。這就是說，投資者的合法權(quán)益必須得到保護，而且要進一步強化。在優(yōu)化投資環(huán)境、建立健全體制機制上，新“國九條”給出了多種創(chuàng)新思路，包括建立投資者適當性制度，嚴格投資者適當性管理；完善公眾公司中小投資者投票和表決機制，優(yōu)化投資者回報機制，健全多元化糾紛解決和投資者損害賠償救濟機制等。

　　雙管齊下，標本兼治，這是新“國九條”在投資者保護上的全新思路，其著眼點與前幾年監(jiān)管層出臺的多種保護政策有所不同，風險自擔與強化投資者保護的關(guān)系被重構(gòu)為一種相輔相成的辯證關(guān)系，而非被動關(guān)系。顯然，有明確自我保護意識的投資群體，將有助于市場投資環(huán)境的凈化；而基于對投資者保護的各種規(guī)章制度建設(shè)，又將為理性的投資者提供更好的市場環(huán)境，兩種效應(yīng)疊加，會最終推動資本市場實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。