國家統(tǒng)計局9日公布的物價數(shù)據(jù)顯示,11月,CPI同比上漲2.2%,漲幅比上月回落0.3個百分點;PPI同比上漲2.7%,漲幅較上月回落0.6個百分點。專家認為,明年物價水平上漲動力不足,CPI、PPI走勢趨于下行,通脹料繼續(xù)保持溫和,不會對貨幣政策操作形成掣肘。

豬肉價格起重要作用

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示,同比來看,食品價格和非食品價格都有明顯回落。11月氣溫偏暖促進農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn),鮮菜、水產(chǎn)品、蛋類價格明顯回落。受非洲豬瘟疫情影響,部分產(chǎn)地為避險加快出欄,導(dǎo)致豬肉價格近6個月以來首次環(huán)比負增長,但同比降幅仍收窄。非食品價格近7月來首次環(huán)比負增長,同比漲幅降到二季度以來的低點,主要原因是11月國內(nèi)成品油價經(jīng)歷兩次比較大幅度的下調(diào),交通工具用燃料價格大幅收窄。

油價方面,華泰證券首席宏觀分析師李超認為,在全球經(jīng)濟復(fù)蘇動能不強、原油需求側(cè)沒有強力邏輯支撐的情況下,基本面因素不支持油價快速上行。油價持續(xù)上漲將加大美國自身通脹壓力,美國、沙特可能更傾向于把油價控制在合意區(qū)間內(nèi),同時繼續(xù)搶占原油出口貿(mào)易市場。

展望未來,長江證券研究所宏觀部負責人趙偉表示,豬肉等可能是影響CPI走勢的重要因素,2019年CPI可能呈現(xiàn)倒“V”型走勢。10月以來,非洲豬瘟擴散,導(dǎo)致疫情地區(qū)短期生豬供應(yīng)增加、豬價加速回落。此外,非洲豬瘟還引發(fā)生豬養(yǎng)殖利潤的下降,進而加快母豬和生豬去產(chǎn)能。考慮到豬肉供給領(lǐng)先指標的變動情況,豬價或?qū)PI形成持續(xù)拉動。

PPI同比下行趨勢或延續(xù)

11月PPI環(huán)比由升轉(zhuǎn)降,從上漲0.4%回落至下降0.2%,同比漲幅也比上月回落0.6個百分點。

中國銀行國際金融研究所研究員李赫認為,需求疲弱是PPI回調(diào)的主要原因。11月國內(nèi)成品油市場平均價格大幅下跌,導(dǎo)致石油相關(guān)行業(yè)價格回落較多。

在趙偉看來,PPI未來可能延續(xù)回落態(tài)勢。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的框架下,政策維穩(wěn)與傳統(tǒng)穩(wěn)增長不同,不會走全面刺激的老路,基建投資更加注重結(jié)構(gòu)性發(fā)力,對工業(yè)品需求或弱于傳統(tǒng)周期,較難改變PPI下行趨勢。同時,摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)從今年4月以來持續(xù)回落,全球需求或趨于走弱。疊加原油供需變化,PPI同比下行趨勢或延續(xù)。

展望未來,連平認為,明年物價水平上漲動力不足,因為國內(nèi)外需求穩(wěn)中趨緩,上游生產(chǎn)端產(chǎn)品價格已經(jīng)回落,原油及大宗商品價格難以顯著走高。貨幣政策仍不會大量釋放流動性,不存在大幅抬升物價的作用。積極政策著力點在基建投資,可能對相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品帶來階段性拉升作用,但難以改變PPI趨勢性下行特征。

(記者 趙白執(zhí)南)