樂視手機一度扛著軟件補貼硬件的“硬件免費”大旗，但在資金鏈緊繃的時候栽了跟頭。樂視手機所屬的樂視移動部門長期虧損，最終成為樂視資金鏈問題集中爆發的導火索。從樂視一系列融資來看，手機業務的資金鏈得到緩解，樂視面臨的債務問題并未完全解除。

賈躍亭承認資金鏈問題

2016年8月，樂視手機供應鏈開始出現資金問題。據不完全統計，波及的供應商及代理商約有數十家，涉及的貨款金約有數十億元，其中有部分已逾期。2016年11月6日，樂視控股集團創始人、董事長、CEO賈躍亭首次發公開信承認資金鏈問題。

公開資料顯示，截至2016年底，樂視手機出貨量為2000萬臺。樂2、樂2Pro和樂Max2三款產品，售價分別為1099元、1499元以及2099元起。如果按照樂視所言硬件免費補貼政策，樂視手機平均成本價以1000元為標準，1000元×2000萬臺= 200億元。過去兩年，樂視手機投入成本在百億元。

今年以來，僅樂視致新已經進行了多輪股權融資，最大一筆來自融創中國。今年1月13日公告，處于資金鏈斷裂邊緣的樂視通過出讓旗下的樂視網（涉及金額60.41億元）、樂視影業（涉及金額10.5億元）、樂視致新（涉及金額79.5億元）的股權獲得融創中國旗下嘉睿匯鑫150億元資金。同時，寧波杭州灣新區樂然投資管理合伙企業（有限合伙）和華夏人壽保險股份有限公司股權融資18.3億元。

樂視致新是樂視疏解資金鏈問題最重要的依托。樂視網2016年半年報顯示，2016年上半年，樂視致新資產合計為82.64億元，負債合計達85億元，資產負債率達102.86%，處于“資不抵債”的狀態。而在經營層面，樂視致新2016年1~6月共實現營收74.61億元，凈利潤則虧損5687萬元，不過樂視電視業務被視為樂視現金流最好的一塊業務。

按照投資方案，融創中國實際上是將資金主要投向了樂視上市體系樂視網，其中包括樂視視頻、樂視超級電視，還有未注入的樂視影業，以及包括樂視超級手機、樂視體育等在內的非上市體系。根據公告，上市公司及其控股子公司合計將獲得資金約71億元，其余資金將全部投入樂視生態體系。樂視手機所在的樂視移動業務可以得到多少資金補血不得而知，樂視為獲得更多資金補充，開始通過向供應鏈企業“債轉股”。

向供應鏈企業置換股權

首先對外披露的是樂視代工廠仁寶昆山和手機面板供應商信利電子。3月28日晚間，樂視網發布公告稱，樂視致新增資擴股引進的股東，仁寶昆山以7億元出資，持有增資后樂視致新總股本的2.15%，其中703.59萬元計入注冊資本的方式，成為公司第六大股東。同時，雙方約定這筆交易在今年6月21日前完成交割。

去年仁寶昆山公告顯示，截至2016年9月底，仁寶對樂視應收賬款為82.9億元新臺幣（約合17.94億元人民幣），其中逾期1~180天的金額為42.5億元新臺幣（約合9.19億元人民幣），已在去年第三季提列備抵呆賬1.16億元新臺幣。

而與樂視有業務往來的供應商中，信利電子已率先入股樂視，從“債主”變身“金主”。樂視網2月14日發布的公告稱，引入汕尾信利電子7.2億元資金。增資完成后，汕尾信利電子將成為樂視致新第五大股東，持有股份占比為2.3438%。

有知情行業分析師對《每日經濟新聞》記者表示，樂視在資金鏈問題曝出之前就有向供應鏈企業置換股權的動作。

記者注意到，在仁寶昆山增資之前，樂視致新的股東名單中還出現了碩貝德科技公司，在仁寶昆山增資前占股約0.05%，具體出資額并不清楚。碩貝德是多家手機品牌的天線供應商。從樂視致新股權披露來看，碩貝德科技應是在信利之后、仁寶之前入股樂視致新。記者致電碩貝德董秘辦咨詢，負責人回應稱碩貝德為樂視提供的手機天線和指紋識別類零部件，目前入股這一事項以公告為準。

上述融資完成后，賈躍亭實際持有樂視網總股本26.45%。樂視致新方面，上市公司樂視網持股占比38.501%，樂視控股持股占比17.5548%，樂視網旗下鑫樂資產管理合伙企業持股占比1.8889%，寧波杭州灣新區樂然投資管理合伙企業（有限合伙）持股占比3.8617%，樂視網仍然保持對樂視致新的控股。

樂視致新承諾應于2019年12月31日前，將樂視致新的股權重組進入上市公司而向證監會申報?？梢哉f，其債務最終疏導向二級市場。

樂視手機還有多少債主？

除了仁寶和信利之外，樂視手機的債主還有多家，如果資金鏈問題不能得到解決，這些債主有可能繼續轉變成樂視的“股東”。

2016年底，臺灣半導體貿易商文曄科技的公告顯示，其對樂視的應收賬款總金額為2265萬美元（約合人民幣1.56億元）；其中，逾期賬款金額為1874萬美元。今年2月7日，臺灣另外一家半導體零組件貿易商龍頭大聯大公布了2016年第四季財報，承認客戶樂視給其帶來的逾期壞賬已高達15.5億元新臺幣（約合3.5億元人民幣），而這也使得大聯大單季每股稅后純益降到0.22元，季減八成。

除了拖欠供應鏈資金，2015年，樂視移動還曾有一筆5.3億美元的可轉債。2015年11月，賈躍亭曾在樂視分享一封“內部信”，“今天，我還要跟同學們分享一件大事：樂視移動智能完成首輪融資5.3億美元，成為樂視7大子生態中首輪融資額最高的公司。”事實上，這是一筆可轉債。

據悉，當時出資方主要有東方匯富、三胞集團等公司?！睹咳战洕侣劇酚浾呗撓档缴鲜龀鲑Y機構中的其中一家確認到，當初的融資主要是以可轉債的形式，等于是樂視手機向投資方借債，當樂視手機業績向好時可選擇轉為股權。

“按照當時的合約，債券期限是3年，2018年5月份到期可以選擇收回資金，也可以轉成樂視的股份，但是合同沒有詳細注明轉股是樂視哪塊業務的股份。老實說我們現在也很頭疼，希望樂視能走出困境吧。”該公司一位不愿具名的高層表示。