【全國(guó)政協(xié)委員、清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵】近期，我國(guó)出現(xiàn)了一輪股票指數(shù)快速下行與人民幣匯率貶值預(yù)期輪番互動(dòng)的市場(chǎng)波動(dòng)。從2015年6月中旬到年底，上證指數(shù)下降了31%。今年年初至2月26日上證指數(shù)又下降了22%。與此同時(shí)，諸多因素導(dǎo)致人民幣兌美元的匯率從2015年以來(lái)貶值約6%。

金融市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和轉(zhuǎn)型升級(jí)構(gòu)成了直接的威脅。首先，當(dāng)前中國(guó)股民人數(shù)高達(dá)1億，僅2016年1月，約一半股民平均損失25萬(wàn)元人民幣。股票市場(chǎng)短期快速的下降直接對(duì)相關(guān)家庭形成了心理沖擊，影響著他們的消費(fèi)。股市已成為影響民生和消費(fèi)升級(jí)的問(wèn)題。其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)空前復(fù)雜化，大量的銀行和企業(yè)直接或間接持有上市公司的股票，股價(jià)下降直接影響銀行、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量。股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)效應(yīng)十分顯著。第三，股票市場(chǎng)與匯率市場(chǎng)的惡性互動(dòng)直接沖擊著中國(guó)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，這也是最令人擔(dān)心的。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣存量高企，相當(dāng)于20萬(wàn)億美元，而跨境資本流動(dòng)基本開(kāi)放，一旦市場(chǎng)預(yù)期股市、匯市不穩(wěn)導(dǎo)致資本外流，后果會(huì)很?chē)?yán)重。

去年以來(lái)，黨中央、國(guó)務(wù)院一再?gòu)?qiáng)調(diào)要堅(jiān)守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。穩(wěn)定股票市場(chǎng)和匯率市場(chǎng)是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中必須打贏的一場(chǎng)硬仗！

如何打贏金融穩(wěn)定的硬仗？首先必須分析為什么金融市場(chǎng)出現(xiàn)巨幅波動(dòng)。是經(jīng)濟(jì)下滑嗎？是熔斷機(jī)制不合時(shí)宜地推出嗎？是注冊(cè)制預(yù)期出臺(tái)嗎？不可否認(rèn)，這些因素都存在。但根本原因，還是金融市場(chǎng)制度不完善。比如說(shuō)，一些公司并沒(méi)有按照招股說(shuō)明書(shū)所說(shuō)的那樣將募集資金投資于企業(yè)發(fā)展，一些公司造假，搞營(yíng)收管理，一些市場(chǎng)人員從事內(nèi)幕交易。試問(wèn)，這樣的股市，漲上去了，能不大幅下降嗎？大幅下降的股市，百姓敢相信嗎？難怪民間有言：鋤禾日當(dāng)午，炒股好辛苦，對(duì)著K線圖，上下都痛苦。

怎么辦？

首先，必須從根本上加強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊那些內(nèi)幕交易和不合理行為。我們呼吁，政府拿出“打老虎拍蒼蠅”的反腐力度整治金融市場(chǎng)！為此，特別建議成立證券檢察院和證券法院，將所有關(guān)于證券違規(guī)的檢察與審判集中在一個(gè)地方，防止上市公司所在地機(jī)構(gòu)插手，大力強(qiáng)化執(zhí)法的力度！

第二，應(yīng)該在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)ⅰ耙恍腥龝?huì)”分業(yè)監(jiān)管的模式整合為統(tǒng)一的大金融監(jiān)管。當(dāng)前銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等你中有我、我中有你，已經(jīng)形成了一個(gè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的態(tài)勢(shì)。而“一行三會(huì)”沿用鐵路警察式的監(jiān)管，其弊端在2015年股災(zāi)救市過(guò)程中已經(jīng)表露無(wú)遺。

第三，上市公司注冊(cè)制的實(shí)行必須輔之以更加嚴(yán)格的事后監(jiān)管。注冊(cè)制大大減少了審批過(guò)程中的尋租空間，但是公司上市后的監(jiān)管也必須大大加強(qiáng)，尤其是要強(qiáng)力清理注冊(cè)制推行后靠弄虛作假上市的公司。這就好比一旦取消了高考，大學(xué)必須嚴(yán)格把關(guān)每門(mén)考試，勒令考試不及格的學(xué)生退學(xué)，才能保證畢業(yè)生的質(zhì)量。

第四，建立較大規(guī)模的資本市場(chǎng)穩(wěn)定基金。事先宣布規(guī)則，借鑒香港特區(qū)政府1998—1999年經(jīng)驗(yàn)，一旦金融市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性巨幅下降，資本市場(chǎng)穩(wěn)定基金就及時(shí)果斷入市。待市場(chǎng)恢復(fù)之后，該基金的盈利可以注入社保基金，或者以一定的折扣公開(kāi)發(fā)行，還富于民。

最后，迅速穩(wěn)定人民幣匯率的市場(chǎng)預(yù)期。在國(guó)際市場(chǎng)上反復(fù)表明人民幣匯率政策意圖，同時(shí)更加科學(xué)、精準(zhǔn)地管理跨境資本流動(dòng)，從而防止短期過(guò)大的資本流出。

我相信，為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的成功，我們完全有決心、有能力打贏穩(wěn)金融這場(chǎng)硬仗！