如上所述，貨幣量或流動性主要是通過金融體系的信用活動產(chǎn)生的“乘數(shù)效應(yīng)”創(chuàng)造的，主要表現(xiàn)為“債務(wù)”量，特別是商業(yè)銀行發(fā)放的貸款額。于是，從需求側(cè)著力的經(jīng)濟(jì)刺激總是表現(xiàn)為更多“舉債”。如果長期實行刺激政策、無節(jié)制的債務(wù)擴(kuò)張超過一定限度，不良債務(wù)和不良貸款的比重必然上升，積累越來越大的風(fēng)險。這就是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨的現(xiàn)實。

為了應(yīng)對2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)，全世界主要國家都實行擴(kuò)張政策，實質(zhì)上是擴(kuò)張貨幣，加速債務(wù)增長（也叫加“杠桿”），以加大流動性來“創(chuàng)造”需求，遏制“自由落體式”的經(jīng)濟(jì)下滑。這在一定限度內(nèi)可以起到有效的調(diào)控作用。但如果不適可而止，必然導(dǎo)致供給方“產(chǎn)能過剩”和“庫存積壓”，導(dǎo)致債務(wù)而不是有效需求大量增長，有效需求仍然不足，而不良債務(wù)特別是銀行不良貸款卻越積越多。

在此情況下，如果為了追求高速增長繼續(xù)通過擴(kuò)張貨幣刺激經(jīng)濟(jì)，就意味著不良債務(wù)與過剩產(chǎn)能及庫存輪番增加，這無異于飲鴆止渴。因此，經(jīng)濟(jì)策略轉(zhuǎn)向更加注重供給側(cè)是必然選擇。要通過去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板等措施，簡政放權(quán)、消冗排毒，改善供給、輕裝前進(jìn)。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革強(qiáng)調(diào)體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整

在現(xiàn)代，政府已認(rèn)識到存在市場失靈，需要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控。但從需求側(cè)觀察市場失靈與從供給側(cè)觀察市場失靈的涵義是不同的。

從需求側(cè)觀察，市場失靈主要是其功能性局限，市場即使能夠順暢運(yùn)行，仍然可能發(fā)生需求不足和非自愿失業(yè)的不合意現(xiàn)象。因此，以需求管理為基本內(nèi)容的宏觀政策具有貨幣性、短期性和總量性，即政策措施主要是在貨幣層面操作，包括調(diào)控貨幣供應(yīng)和財政收支的松緊；調(diào)控時間是短期的，即“熨平”經(jīng)濟(jì)波動周期；調(diào)控和干預(yù)著力于生產(chǎn)總量的增長率、就業(yè)率、物價總水平、進(jìn)出口總量等總量指標(biāo)。

從供給側(cè)觀察，市場失靈主要是由于存在結(jié)構(gòu)性障礙，市場未能順暢運(yùn)行，導(dǎo)致調(diào)節(jié)機(jī)制的系統(tǒng)性失效。因此，從供給側(cè)著力的對策措施是實體性、長期性和結(jié)構(gòu)性的，即主要是對實體經(jīng)濟(jì)層面的調(diào)整，著眼于取得長期效果，例如提高勞動生產(chǎn)率、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、提高技術(shù)創(chuàng)新能力等；調(diào)控和干預(yù)主要著力于化解特定產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能，消化庫存，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

由于認(rèn)識到市場未能順暢運(yùn)行，看到市場體系和機(jī)制的不完善之處，供給側(cè)對策更強(qiáng)調(diào)體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，也就是通過體制機(jī)制改革激發(fā)微觀主體活力和技術(shù)創(chuàng)新能力，發(fā)揮市場機(jī)制在資源配置中的決定性作用。

掌握供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的辯證法

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要達(dá)到的緊迫目標(biāo)，一是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，二是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的含義不再是采取刺激性政策來擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模，而是激活實體經(jīng)濟(jì)新的內(nèi)生動力，提高潛在增長率水平。實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的含義是逐步擺脫資源驅(qū)動和投資驅(qū)動，轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動的增長模式，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)代化、綠色化、高效化，產(chǎn)業(yè)升級體現(xiàn)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念。