中國央行又宣布降準(zhǔn)了，距離上一次只有72天！

央行決定，3月16日起，實施普惠金融定向降準(zhǔn)，對達到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個百分點，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長期資金5500億元人民幣。

這次有什么不同？

這是央行年內(nèi)第二次宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。今年以來，僅兩次降準(zhǔn)央行已釋放了1.35萬億元長期資金。

這次降準(zhǔn)有三大不同。

第一，此次降準(zhǔn)為定向降準(zhǔn)，而1月1日宣布的今年第一次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)。

全面降準(zhǔn)力度更大，“普降甘露”，各家銀行都能受惠。定向降準(zhǔn)，則更具針對性，能確保資金指向、確保受益者為“需要受益的”。

央行明確，這次降準(zhǔn)針對的是“達到普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行”。

普惠金融領(lǐng)域貸款包括農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營貸款、建檔立卡貧困人口消費貸款、助學(xué)貸款、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款、個體工商戶經(jīng)營性貸款、小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款、單戶授信小于1000萬元的小型企業(yè)貸款、單戶授信小于1000萬元的微型企業(yè)貸款。考核對象包括大型銀行、股份制銀行、城商行、較大的農(nóng)商行和外資銀行。

中國央行自2018年起建立普惠金融定向降準(zhǔn)年度考核制度。近期，央行剛剛完成了2019年度考核。一些達標(biāo)銀行由原來沒有準(zhǔn)備金率優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個百分點準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，另一些銀行由原來得到0.5個百分點優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個百分點優(yōu)惠。總的看，對這些達標(biāo)銀行定向降準(zhǔn)了0.5至1個百分點。

第二，這次降準(zhǔn)有“額外獎勵”。

此次降準(zhǔn)釋放的5500億元長期資金中，有1500億元是對符合條件的股份制商業(yè)銀行的“獎勵”——額外定向降準(zhǔn)1個百分點。

為什么要設(shè)置這個“額外獎勵”？

其實原因很清晰：去年中國央行已經(jīng)對符合條件的農(nóng)商行和城商行實施過定向降準(zhǔn)。而相對于規(guī)模較小的農(nóng)商行和城商行，股份制商業(yè)銀行的作用更大，他們所代表的中型銀行，是中國銀行體系的重要組成部分。

只有讓股份制商業(yè)銀行也充分享受降準(zhǔn)的“福利”，才能起到更大的正向激勵作用， 支持股份制銀行發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。

央行此次對得到0.5個百分點準(zhǔn)備金率優(yōu)惠的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個百分點，同時要求將降準(zhǔn)資金用于發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，并且貸款利率明顯下降，這可以確實加大對小微、民營企業(yè)等普惠金融領(lǐng)域的信貸支持力度。

第三，這次降準(zhǔn)兼顧“主動推動和事后激勵”。

也就是說，此次降準(zhǔn)的效力，會更為持久。

對已經(jīng)達到普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行，釋放長期資金5500億元。除了能有效增加銀行支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源，每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元。

降準(zhǔn)：大力度支持實體經(jīng)濟

此次降準(zhǔn)已有信號，算在“意料之中”。

2月27日，央行副行長劉國強表示，將“擇機實施2019年普惠金融定向降準(zhǔn)動態(tài)考核釋放長期流動性”，符合條件的商業(yè)銀行有望在近期享受到定向降準(zhǔn)的優(yōu)惠。

3月11日召開的國務(wù)院常務(wù)會在強調(diào)穩(wěn)外貿(mào)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的同時，再次提到：“抓緊出臺普惠金融定向降準(zhǔn)措施，并額外加大對股份制銀行的降準(zhǔn)力度，促進商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)、個體工商戶貸款支持，幫助復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動降低融資成本。”

降準(zhǔn)目的非常明確。

一是支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

今年以來，兩次降準(zhǔn)釋放的1.35萬億元長期資金，監(jiān)管層對資金的使用都有非常明確的指向：支持實體經(jīng)濟，支持中小微企業(yè)，支持個體工商戶，支持農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營。

2019 年以來，中國人民銀行引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對普惠小微貸款的投放，效果明顯。2019 年普惠小微貸款新增 2.1 萬億元，是上年增量的 1.7 倍，年末余額增速為23.1%，比上年末提高 7.9 個百分點。

當(dāng)前，中國央行各項政策都致力于進一步發(fā)揮銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的作用，暢通經(jīng)濟金融良性循環(huán)。普惠金融的對象，很大一部分是量大面廣的小微企業(yè)，他們是經(jīng)濟發(fā)展和容納就業(yè)的生力軍，有助于穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)。進一步加大對實體經(jīng)濟尤其是小微企業(yè)的支持力度，用小成本辦大事，把更多金融資源轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟、小微企業(yè)。中長期看，激發(fā)小微企業(yè)等微觀主體的活力有助于促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，無論對實體經(jīng)濟還是對銀行都是有利的，最終將有助于銀行利潤長期可持續(xù)增長。

二是降低社會融資實際成本。

此次降準(zhǔn)，每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導(dǎo)有利于促進降低小微、民營企業(yè)貸款實際利率，直接支持實體經(jīng)濟。

2019年，中國央行三次降低存款準(zhǔn)備金率，為金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟提供 2.7 萬億元長期資金。同時，多舉措疏通貨幣政策傳導(dǎo)。截至2019年末，貸款市場報價利率LPR小幅下降，貸款加權(quán)平均利率明顯下行 。2019年LPR 改革后貸款利率下降明顯，當(dāng)年12 月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為 5.12%，較 LPR 改革前的 7 月下降 0.2 個百分點，為 2017 年第二季度以來最低點，

銀行讓利實體經(jīng)濟：才剛剛起步

央行發(fā)布的2019年第四季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出：“銀行要發(fā)揮利潤較多的優(yōu)勢，適當(dāng)降低對短期利潤增長的過高要求，向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利”。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認(rèn)為，銀行讓利實體經(jīng)濟才剛剛起步。他指出，銀行業(yè)目前較高的盈利水平和撥備水平使其有能力在一定程度上讓利于實體經(jīng)濟。雖然2019年銀行年報還未發(fā)布，但以2018年數(shù)據(jù)看，2018年末中國47家上市銀行實現(xiàn)凈利潤合計1.63萬億元，約占同期全部上市公司利潤總額的44.05%，市值卻只占17.05%。

在盈利大幅增長的同時，銀行業(yè)計提了高額貸款撥備。2019年末銀行業(yè)整體撥備覆蓋率為186.08%，高出銀保監(jiān)會撥備覆蓋率監(jiān)管要求120%-150%的上線36個百分點，約合8707.6億元。可見，銀行業(yè)不僅盈利水平高而且撥備也十分充足，不良率又處在合理水平且較穩(wěn)定。因此銀行業(yè)在疫情沖擊下向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利不僅應(yīng)該，而且也是可以承受的。

連平認(rèn)為，現(xiàn)階段，結(jié)構(gòu)性調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，是降低融資成本較為有效的方法。既可以增加銀行可用資金，增強信貸能力；又有助于銀行穩(wěn)定息差，降低信貸定價；尤其是有助于針對性地改善中小銀行的狀況，對銀行業(yè)和實體經(jīng)濟來說是都有好處。

疫情逐漸緩和：貨幣政策將更加有效

中信證券固定收益首席研究員明明認(rèn)為，疫情逐漸緩和后，像降準(zhǔn)這樣的貨幣政策將更加有效。

國內(nèi)疫情控制情況不斷向好，政策的主攻方向開始發(fā)生變化。戰(zhàn)疫時期以財政政策為主，因為在大規(guī)模停工停產(chǎn)的情況下，偏總量的貨幣寬松效果不佳且容易產(chǎn)生流動性陷阱，偏結(jié)構(gòu)的財政政策能夠精準(zhǔn)地應(yīng)對短期內(nèi)更加突出的局部沖擊(疫情和對不同行業(yè)的結(jié)構(gòu)性沖擊)。但隨著國內(nèi)大面積復(fù)工復(fù)產(chǎn)和海外疫情的擴散，局部矛盾緩和后，經(jīng)濟的主要矛盾也將轉(zhuǎn)向總量，體現(xiàn)為總需求的不足，這時貨幣政策將更加有效。

下一步怎么走？

中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，下階段，降準(zhǔn)降息仍有空間，貨幣政策的重點是在保持流動性充裕合理的同時，進一步加大對制造業(yè)、新基建、民營企業(yè)、小微企業(yè)等領(lǐng)域的支持力度，并切實降低實體經(jīng)濟融資成本。

明明認(rèn)為，國內(nèi)金融數(shù)據(jù)面臨壓力，國外市場大幅波動，全球市場的脆弱性在疫情和原油黑天鵝的沖擊下逐漸顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟都將經(jīng)歷考驗。國外央行頻頻釋放寬松信號，國內(nèi)貨幣政策也有望跟上步伐。