作者:對外經濟貿易大學副校長 丁志杰、北京金融衍生品研究院研究員 鮑思晨

“一帶一路”倡議是打造人類命運共同體的偉大實踐,并將逐步構建起以互利共贏為核心的國際新格局。其中,深化金融合作既是“一帶一路”資金融通的重要支撐,也是開創國際貨幣體系新格局的重要途徑。如果貨幣金融合作能夠以相關國家訴求為主,促進當地經濟發展,那么區域內經濟發展水平的整體提高,將可以使相關國家共享發展紅利,實現我國與“一帶一路”參與國家的共同繁榮和進步。具體看,對于相關國家而言,“一帶一路”貨幣金融合作可助其實現貨幣穩定;對于我國而言,“一帶一路”貨幣金融合作則可有力推動人民幣國際化,形成國際競爭新優勢。而這些都需要一個發達完善的金融市場作為基礎,尤其是需要一個多層次、一體化并具備風險管理功能的外匯市場。

有助于參與國家貨幣穩定

“一帶一路”參與國家大部分都是發展中國家,在匯率管理方面普遍存在兩個難題:一是匯率波動劇烈風險突出,二是貨幣大幅貶值導致貨幣危機。研究發現,一國貨幣的穩定以及升值對實現該國經濟持續健康發展具有積極意義。與參與“一帶一路”的發展中國家相比,我國在匯率管理和經濟發展方面具有相對優勢并擁有一些成功經驗。如果以經驗交流為切入點,根據不同國家的差異,設計不同的貨幣金融合作模式,使人民幣與相關國家貨幣之間建立直接聯系并發揮匯率錨作用,人民幣匯率的穩定將會使得相關國家的貨幣幣值保持穩定,從而幫助相關國家解決匯率管理難題,促進相關國家經濟發展,那么相關國家參與區域貨幣金融合作的積極性將會得到極大提高,這對“一帶一路”倡議的實施可能都會起到實質性的作用。

有助于推動人民幣國際化

“一帶一路”區域內貿易和投資的持續快速增長本應為跨境人民幣結算帶來良好發展契機,但實際情況卻是“走出去”企業仍以外幣結算為主。在一些貿易和并購合作項目中,雖然我國參與方優先考慮使用人民幣支付收購款,但是最終卻還是采用了美元支付的方式。究其根本,是人民幣收付匯投資渠道有限,與人民幣相關的風險管理工具相對較少,因此,人民幣尚未達到便利使用階段,境外金融機構持有人民幣整體意愿偏低。要進一步推動人民幣國際化,須深化我國與相關國家的貨幣金融合作,在人民幣與當地貨幣之間建立穩定機制,形成人民幣在此區域的國際貨幣競爭優勢,這樣才能使對方國家愿意持有人民幣,人民幣才能真正“走出去”“留得住”,并在該地區形成使用閉環。同時,多數“一帶一路”參與國家實行的都是中間匯率安排,與我國的匯率制度具有一定相似性。這為以人民幣作為貨幣錨來建立區域貨幣穩定體系提供了現實基礎。

完善多層次外匯市場體系

“一帶一路”貨幣金融合作已經具備一定基礎條件,但我國仍需要進一步完善金融市場體系,特別是要建立一個多層次、一體化的外匯衍生品市場。而境內和境外、場內與場外市場都是多層次、多維度外匯衍生品市場的有機組成部分。目前,境內雖已有以銀行間市場和銀行柜臺市場為代表的場外外匯衍生品市場,但外匯衍生品的場內市場卻還遲遲沒有在境內得到發展;而境外多家交易所已積極布局人民幣外匯衍生品,且交易量增長迅速。抓住“一帶一路”倡議的歷史機遇,我國應順勢而為,逐步補齊場內場外外匯衍生品市場發展不協調的短板。1994年我國銀行間外匯市場建立之初的交易所模式對人民幣匯率穩定和金融改革深化起到了積極作用,值得借鑒。同時,探索推進外匯期貨上市,也可以豐富外匯市場風險對沖工具,滿足我國及相關國家匯率風險管理需要。

“一帶一路”互利共贏的貨幣金融合作應以穩定相關國家匯率和交流經驗為切入點,發揮人民幣匯率錨作用,推動人民幣國際化進程。而建立和完善包括外匯期貨市場在內的外匯市場體系,是深化貨幣金融合作的有力保障,將對“一帶一路”倡議的順利實施起到關鍵性的作用。