發現：門店租賃費占營收比超25%

一個非常有趣的現象是博士眼鏡雖然毛利率高，但凈利率卻少得可憐。招股書顯示，2014年營業收入為3.61億元，營業成本只有9742萬元，各項費用均不少，其中銷售費用達1.84億元，管理費用為2592萬元，其高昂的費用，導致營業利潤僅為4699萬元，扣稅后的凈利潤只有3391萬元。公司的凈利率還不到10%，在零售公司中表現尚佳，但與暴利著實無緣。

主營業務70%以上的毛利率，卻只有平均不到10%的凈利潤率，被眾人奉為暴利行業之一的眼鏡行業竟如此窘迫？招股說明書顯示，其中門店租賃費占博士眼鏡營業收入的比例超25%。同樣被認為處在暴利的眼鏡行業中的音米，成功登陸新三板，卻未實現真正意義的盈利。根據音米眼鏡財報，至2015年底其才實現18萬元盈利，眼鏡行業的利潤前景并不是十分樂觀。

另據了解，此次上市后，博士眼鏡將利用募集的資金大力推進公司營銷服務平臺建設，在全國15個省（自治區、直轄市）新建278家直營店。博士眼鏡近三年財報數據發現，從2013年初至2016年6月，博士眼鏡共新開直營店159家，共關閉82家店面，基本“開兩家關一家”。面對目前如此龐大的關店潮和日益增長的各種成本，重金押注實體直營店，未免有些樂觀。

證監會曾在反饋意見中直接指出了博士眼鏡的不足，要求公司說明租賃合同期限較短、租賃合同不能續期而閉店、租金及租金總額逐年上升等情況，以及對公司生產經營及業績的影響。