■外匯儲備的作用是“用”而不是“儲”,關(guān)注外匯儲備最重要的不是緊盯某個數(shù)字。在多元化、分散化的投資策略下,我國外儲不同貨幣和資產(chǎn)之間有效發(fā)揮了此消彼長、風(fēng)險對沖的作用,這是抵御外部沖擊的一個強有力的基礎(chǔ)

■跨境資本流入和流出沒有好壞之分,不能簡單地由此認(rèn)為外儲減少不好、增加才好,還是要根據(jù)經(jīng)濟情況,具體分析資本流入、流出的結(jié)構(gòu)和速度

29982億美元!1月份外匯儲備跌破3萬億美元的整數(shù)關(guān)口,時隔多年重回“2”時代。有人擔(dān)憂,外儲破3萬億突破了市場的重要心理點位,可能對市場預(yù)期造成一定沖擊,人民幣貶值壓力或?qū)⒓哟?也有人認(rèn)為,外儲下降不必過分擔(dān)憂,過高的外匯儲備已帶來了不少負(fù)面影響,規(guī)模應(yīng)該繼續(xù)減少。事實上,外儲減少自然要引起重視,但重回“2”時代,其本身的象征意義大于實際意義,無需特別看重所謂的“整數(shù)關(guān)口”。

回顧近10年我國的外匯儲備規(guī)模,從2007年的1.5萬億美元,一路攀升到2014年底接近4萬億美元,隨后順勢下跌,直至今年1月末跌破3萬億美元,外儲規(guī)模的變化一直牽動人心。一國持有多少外匯儲備算是合理水平,國際和國內(nèi)都沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),這既要看本國的宏觀經(jīng)濟條件、經(jīng)濟開放程度,也要綜合考慮利用外資和國際融資能力、經(jīng)濟金融體系的成熟程度等因素。

市場擔(dān)憂外匯儲備減少有風(fēng)險,一個重要原因是認(rèn)為資本流出會帶來一些不利影響,然而,跨境資本流入和流出并沒有好壞之分,更不能簡單地由此認(rèn)為外儲減少不好、增加才好,還要根據(jù)經(jīng)濟情況,具體分析資本流入、流出的結(jié)構(gòu)和速度,不必對“破3”過分恐慌。

無論是看絕對規(guī)模,還是以其他各種充足性指標(biāo)進(jìn)行衡量,近3萬億美元的外匯儲備仍是夠用的。目前,我國外儲規(guī)模依然是全球最高水平,國際支付能力總體較強。據(jù)統(tǒng)計,截至2016年底,我國外儲規(guī)模約占全球外儲規(guī)模的28%,位居世界第一。按照傳統(tǒng)的衡量標(biāo)準(zhǔn),在進(jìn)口支付方面,外匯儲備需至少滿足3個月的進(jìn)口,假定沒有人民幣對外支付,目前是4000億美元左右的外匯需求;在對外債務(wù)償還方面,外匯儲備要覆蓋100%的短期外債,目前本外幣短期外債規(guī)模為八九千億美元,比2014年末的1.3萬億美元明顯下降,這些都說明我國的外匯儲備仍十分充裕。

另一方面,外匯儲備是一個連續(xù)變量,在復(fù)雜多變的經(jīng)濟金融環(huán)境下,儲備規(guī)模上下波動是正常的。過去20多年,我國外匯儲備增加是國際收支經(jīng)常項目和資本項目雙順差的結(jié)果,是經(jīng)濟快速發(fā)展的客觀反映。近年來,國際收支形勢出現(xiàn)了一系列新趨勢、新特點,國內(nèi)企業(yè)和居民增持外幣意愿上升,從外匯儲備滿足境內(nèi)主體增持對外資產(chǎn)的角度看,外匯儲備的變化本質(zhì)上反映了我國對外資產(chǎn)持有主體的結(jié)構(gòu)變化,這是一個發(fā)展的過程,有一定積極意義。

雖然近期外匯儲備規(guī)模在下降,但還有一些積極因素在顯現(xiàn)。與去年同期相比,1月份外儲規(guī)模少降了872億美元;與上月相比,外儲規(guī)模少降了288億美元,降幅均明顯縮窄。剔除匯率重估因素后,外儲規(guī)模的同比和環(huán)比降幅也是明顯縮窄的,這說明我國跨境資金流出已較前一時期有所放緩。同時,據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計,今年1月,我國進(jìn)出口總值2.18萬億元,同比增長19.6%,進(jìn)口與出口的增速都實現(xiàn)了兩位數(shù)增長,為外匯資金流動提供強勁支撐。

外匯儲備的作用是“用”而不是“儲”,關(guān)注外匯儲備最重要的不是緊盯某個數(shù)字。在多元化、分散化的投資策略下,我國外匯儲備不同貨幣和資產(chǎn)之間有效發(fā)揮了此消彼長、風(fēng)險對沖的作用,這是抵御外部沖擊的一個強有力的基礎(chǔ)。未來,國際資本究竟是流入還是流出,還是要看我國的經(jīng)濟基本面,穩(wěn)定市場信心的關(guān)鍵也取決于國內(nèi)經(jīng)濟自身發(fā)展。當(dāng)前,我國經(jīng)濟基本面沒有改變,打開的窗戶不會再關(guān)上,外匯管理政策不會后退,更不會走回資本管制的老路,這些都將促進(jìn)外匯儲備保持在合理充裕的水平。

《 人民日報 》( 2017年02月27日 18 版)