48家傳媒娛樂上市公司僅5家股價上漲 影視三巨頭市值蒸發1270億

過去一年國產影視的發展到底如何,也許數據和資本市場的表現可作為有價值的參考標準。日前,娛樂數據監測機構Vlinkage對外公布了2016年已上市傳媒娛樂公司(基于通達信板塊分類)的股市表現。綜合來看,2016年對國產影視從業者來說,并非一路坦途。

電視劇市場不樂觀,有大劇沒精品,大IP、大制作、大明星的加持也未能扭轉拂袖而去的口碑人心。2016年的收視和口碑高峰,集中在上半年的《羋月傳》和《歡樂頌》,此后,引爆話題口碑的作品再未出現。至于國產電影,停止了2015年以來狂飆突進的增速,在第一季度達到全年增速的頂點,之后一路下滑,形勢急轉直下。

市場預估價超實際價值

根據Vlinkage公布的數據,過去一年,在傳媒娛樂板塊包含的48家上市公司中(未含2016年IPO公司),只有5家股價上漲(其中完美世界是1月份復牌),剩余43家均呈下跌走向。在各板塊漲跌幅度中,傳媒娛樂板塊股價跌幅達30.3%。總體來看,影視公司跌幅大于出版公司。截至2016年12月31日,影視龍頭股萬達院線、華誼兄弟、光線傳媒分別下跌55%、47%、35%。《一起拍電影》主編于華東據此測算,三家公司較一年前市值分別蒸發了780億元、295億元、195億元,共計1270億元。

“大家對今年電影市場的低迷都已經有了明晰的判斷,但在票房低迷的背后,很多人并沒有注意到,中國電影的拐點已經從票房低迷上升到了資本市場。”于華東指出,已上市影視公司中幾乎整齊劃一的增速放緩跡象,直觀地展示了這一年大盤整體走低的趨勢。

在他看來,這種股價上的縮水,很大程度上與之前市場對影視板塊的期待過高、熱錢大量進入影視市場、導致估值較高有著直接關聯。“很多影視公司之前受益于行業大發展,受到投資機構、投資者的追捧,上市以來都是市值的增長率遠遠跑在收益前面。”他以光線傳媒為例,該公司上市五年來,最高點時市值達到約517億元,市值增長率大概是52.8%,不過,公司的凈資產、收入、利潤增速,遠遠跟不上市值增長率,這意味著相對于公司的實際發展狀況,市場對其的預估價遠遠超過了它的實際價值,這幾乎是前幾年影視娛樂股出現的共同問題。

保底發行失敗者占七成

影視并購事件的銳減,也說明市場遇冷,熱衷于靠影視市場迅速盈利的熱錢開始撤退。

Wind數據顯示,2013年至2015年,電影和娛樂行業并購重組分別發生了29起、46起和88起,并購金額分別達到218億元、359億元、435億元。從2015年第四季度到2016年第一季度、第二季度并購重組繼續火熱,在第二季度金額達到頂峰——446億元。但是,到了2016年第三季度,監管趨嚴,數家上市公司重組失敗,影視標的并購重組進入冷靜期,2016年第三季度、第四季度更是出現了四年來增速首度下滑。

截至目前,僅有包括天神娛樂、歡瑞世紀在內的少數公司通過了影視類資產并購重組。近日,趙薇擬30億元入駐萬家文化成為最大股東,再度遭遇上海證券交易所的問詢,能否成功還是未知數。

電影產業專家蔣勇認為,中國電影市場通過資本來玩轉票房的“保底發行”方法,在2016年遭受重創,也導致了資本對影視板塊的估值下調。“《美人魚》《心花路放》《港囧》等片讓保底發行成為行業熱門,發行方愿意在項目上賭博,電影公司也樂得提前收回成本,但雙方對賭的資本建立在中國電影市場擴大的預期上,遇到2016年的電影票房走低,就真的是賠得血本無歸。”據騰訊娛樂發布的2016白皮書顯示,2016年電影界保底發行的失敗案例占到七成,如《太平輪》保底票房為8億元,實際票房告收2.46億元;《封神傳奇》保底票房10億元,實際票房告收僅2.84億元。

行業的專業主義未建立

“市場遇冷,熱錢一旦有虧損就會草木皆兵,迅速逃離,再也不敢進了。”于華東說,資本對市場的反應極其靈敏,這會直接導致未來影視板塊可能會發生投資難找的局面。他還指出,這一年來電影公司頻頻出招,如光線裁員20%,樂視網“優化”裁員,以及光線傳媒和華誼兄弟通過減持股份套現的做法,都是希望在大潮跌落時保持穩定。

不過,這也未嘗不是一次機遇。“電影公司的股價和市值大大縮水后,回歸的是相對理性的狀態,以后電影公司動輒幾十倍甚至上百倍的市盈率肯定不會有了,一些靠玩概念和玩資本的影視公司也玩不動了。”在于華東看來,資本市場給影視行業輸血的概率變小,勢必會戳破影視行業的大部分泡沫,“接下來就是老老實實地拼硬功夫,踏踏實實地做業務。”

蔣勇也同意這一觀點,“影視板塊作為一種內容產業,應該回歸一種慢發展的狀態。”在他看來,此前不管是保底發行,還是并購重組,金融手段都是在強調影視產品的商品屬性,而不是質量屬性,熱錢和投資方是在以賭博的方式做生意,并沒有對整個行業產生正向影響,“雖然表面上看影視項目的投資整體上增加了,但在內容制作上的投入并沒有增加,影視的類型化創作也在退步,唯一的變化只是推高了演員的片酬。”

蔣勇認為,國產影視行業真正的專業主義依然沒有建立,影視公司被資本攪昏了頭,而忽略了真正的手藝。但在國內觀眾趨于理性的現狀下,國產影視行業過去渾水摸魚的做法已經不靈光了,“也許這種危機反而可以倒逼他們重新回到內容本身,提升專業性。”