經濟日報:我國沒有出現大規模資本外流

從流入方面看,我國跨境資本流入保持穩定,經常賬戶順差也就是資金流入規模較大且保持穩定,而且由于外商在中國依然獲得較高的投資回報,仍會吸引穩定的資金流入。3月份以來,境外機構持續增持人民幣債券,也會帶來跨境資本流入。從流出方面看,無論企業償還外債還是企業“走出去”或增持境外金融資產,規模都有限,不會導致跨境資本持續大規模外流

近期,隨著人民幣對美元匯率出現調整,市場上對資本外流的擔憂也有所升溫。現實情況是,我國較大規模的外貿順差、穩定的經濟金融基本面、較高的直接投資回報和不斷開放的金融市場,能夠吸引追求收益風險平衡的長期資本穩定流入,我國跨境資本流動仍將保持基本穩定。

跨境資本一直是有流入也有流出,即使近一段時期流出壓力偏大,情況也是如此,并沒有出現單向大規模外流的情況,最近公布的外貿數據就能說明這一點。

當前,我國跨境資本流入保持穩定,首先是因為我國經常賬戶順差,也就是資金流入規模較大且保持穩定。在流入方面,經常賬戶的資金流入是跨境資金流動在波動中保持穩定的基石,卻容易被忽略。從我國目前情況看,經常賬戶順差規模依然較大,且較為穩定,與我國國際貿易相對較強的競爭力相匹配。

預計未來一段時間內,經常賬戶仍將保持較為穩定的順差。貨物貿易取得的外匯收入要通過結匯才能形成資金流入,因此,經常賬戶的流入還與企業的結匯率有關。今年4月份以來,結匯率受匯率波動影響較小。即使部分企業因匯率預期減少或延遲結匯,但這種操作也是有限度的。因為有外匯收入的企業要維持正常經營,總需要一定量的人民幣資金來支付國內的各項成本。

另一穩定的流入來源,是金融賬戶中外商直接投資(FDI)帶來的流入。雖然整體上金融賬戶呈現流出,但其中不同的分項表現卻并不相同。雖然FDI增速不如往年快,但從國際收支中投資收益匯出項目來看,外商在中國依然獲得較高的投資回報。在全球資金低利率的環境下,持續高回報仍會吸引穩定的資金流入。

今年以來,還有另外一項金融賬戶下的流入變得越來越穩定。受債券市場開放和人民幣加入特別提款權貨幣籃子影響,3月份以來,境外機構持續增持人民幣債券。從他國經驗來看,國際投資者對我國債券資產的需求將會有較為穩定的增長。

再看看流出方面,無論企業償還外債還是企業“走出去”或增持境外金融資產,規模都有限,不會導致跨境資本持續大規模外流。

有觀點認為,企業償還外債帶來的流出最令人擔憂。因為這部分外債是過去人民幣持續升值時流入的,現在短期內集中償還流出,會對外匯儲備和人民幣匯率帶來沖擊。但如果細看實際數據,外債快速下降的階段已近尾聲,企業去杠桿的節奏明顯放緩。體現在國際收支上,今年上半年因償還外債而發生的流出,僅有去年下半年的兩成左右。考慮到進口企業需要正常的外貿融資,銀行業需保有部分外幣債務頭寸,跨國企業也需要保有部分外幣貸款應對全球配置,在目前的情況下,外債償還的速度已經難以大幅提升。

而至于居民和機構增持境外金融資產,比如居民在5萬美元額度內購匯和QDII的對外投資,QDII總規模目前是固定的,不可能帶來持續大規模流出;而作為一種投資選擇,居民購匯需要衡量不同幣種的相對投資收益,并承擔匯率波動風險,在匯率預期分化的情況下,這部分流出也是可控的。

總之,這些是我國資本流動基本穩定的根本性因素。只要這些因素不變,即使面臨不確定性因素的沖擊,我國跨境資本流動仍會保持基本穩定。