當(dāng)前要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，目前的非金融企業(yè)債務(wù)問(wèn)題、2015年的股災(zāi)和當(dāng)前的房地產(chǎn)泡沫，都揭示了新時(shí)期防范和應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要性。從國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展史看，東亞地區(qū)利用勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)的追趕型經(jīng)濟(jì)體，在本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階階段，或多或少的都會(huì)遇到資產(chǎn)價(jià)格泡沫和金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

如何防范和應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)？金融市場(chǎng)泡沫預(yù)期加大，對(duì)于維持金融穩(wěn)定提出了新的挑戰(zhàn)。必須堅(jiān)持宏觀(guān)審慎調(diào)控的框架，才能在各個(gè)金融市場(chǎng)保持協(xié)調(diào)，各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)才能各司其職，維護(hù)金融穩(wěn)定。

首先，維持金融穩(wěn)定、防范資產(chǎn)價(jià)格泡沫的新理念先行。應(yīng)從原來(lái)“只要每一個(gè)金融機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)上都是安全且可持續(xù)的，那么整個(gè)金融體系就是穩(wěn)健的”轉(zhuǎn)向“我們承認(rèn)單個(gè)機(jī)構(gòu)健康運(yùn)行是重要的，但是在一個(gè)預(yù)期多變的時(shí)空，更重要的是確保全系統(tǒng)的安全性”。

其次，從分業(yè)監(jiān)管到綜合統(tǒng)一監(jiān)管的轉(zhuǎn)變。盡早成立統(tǒng)籌金融監(jiān)管領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)和組織，在頂層監(jiān)測(cè)各類(lèi)部門(mén)之間的交叉風(fēng)險(xiǎn)，盯住各類(lèi)資產(chǎn)穩(wěn)定的流動(dòng)性管理成為重要的工具。維持各類(lèi)資產(chǎn)在各個(gè)時(shí)刻的穩(wěn)定，不出現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)暴漲暴跌，統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理工具就成為有力武器。

第三，短期遇到資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要建立完備的應(yīng)急措施，能夠最快速度提供必要的流動(dòng)性，維護(hù)金融穩(wěn)定。在金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)的事前，對(duì)各類(lèi)金融市場(chǎng)進(jìn)行高頻和密切監(jiān)控，打通各類(lèi)金融市場(chǎng)之間的藩籬，實(shí)時(shí)掌握金融市場(chǎng)運(yùn)行的情況。事中各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間互相配合，積極協(xié)調(diào)，共同應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，由貨幣政策制定者提供信用支持和流動(dòng)性。這樣既能起到精準(zhǔn)抵御波動(dòng)的作用，也能引導(dǎo)預(yù)期，保證金融穩(wěn)定。同時(shí)，測(cè)算金融風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)該從局部到整體，打破以往證券、保險(xiǎn)、銀行等分類(lèi)的藩籬，對(duì)金融市場(chǎng)的維護(hù)主要是保證金融市場(chǎng)日常的合理流動(dòng)性，緩和市場(chǎng)預(yù)期，修復(fù)金融市場(chǎng)信心，為金融穩(wěn)定保駕護(hù)航。

（作者系UprightCapital全球宏觀(guān)對(duì)沖基金董事長(zhǎng)，中國(guó)新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)五十人論壇成員 劉陳杰）