制度設計尤為重要

為了使積累型制度充分發揮其優勢，該制度必須經過精心策劃，否則繳費率過低、資產配置限制過多、退休年齡過早或者未能實現賬戶余額年金化都會影響該模式的充足性。

在鄭任遠看來，除了稅收優惠，適當的體系設計對于發展養老金體系也是非常關鍵的，它會幫助投資者根據自身風險承受能力選擇合適的投資組合，不僅可以保障基金的收益率，也有助于提高第三支柱的參與率。

在鄭任遠的帶領之下，富達投資于 1996 年成立第一支目標日期基金（Target-Date Funds， TDF’），這是一項根據投資者的退休“目標日期”而建立的養老投資工具。

投資者僅僅需要知道他們的預期退休年齡，然后來選擇一項合適的基金。當接近目標日期時，基金經理會重新平衡投資組合，令其變得較保守。目標日期基金的風險反映了投資者在個人退休日期前所能承擔風險的能力。

鄭任遠介紹說，他在90年代初期設計目標日期基金時，主要有兩方面的考慮，一方面是使投資過程簡單化，另一方面是防止短期情緒支配投資決策。

在目標日期基金成立之前，美國在摸索養老金體系建設的過程中也曾困難重重，例如，在個人退休賬戶計劃和401（K）儲蓄計劃建立之初，政府提供了很多不同的基金選擇，眼花繚亂的選擇致使實際參與率偏低。經過多年投資者教育后，許多養老金儲戶仍然會被短期情緒所影響，也就是說， 在高點買入并在低點賣出、完全不進行投資或不能適當地配置資產，這導致基金的收益率難以保障。

鄭任遠說，必須通過體系優化而非教育來解決投資行為的問題。2006年，美國政府啟動適當的體系建設后，美國的養老體系第三支柱取得了顯著的發展。

“適當的體系建設”首要一條是，美國政府從2006年開始采用目標日期基金作為默認選擇，不僅令401（K）儲蓄計劃的參與率從80年代的50%上升至目前70%的水平，個人存款的整體資 產配置也日趨平衡。更重要的是，在提供自動注冊功能的計劃中，參與率已超過86%。