雖然，5月1日后，各地實(shí)行階段性降低企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)單位繳費(fèi)比例，由之前的20%降至19%，個(gè)人繳費(fèi)比例仍為8%。但在經(jīng)濟(jì)下行壓力不減的背景下，企業(yè)負(fù)擔(dān)加重，基本保險(xiǎn)擴(kuò)大覆蓋面的空間接近用盡，第一支柱籌資端存在著較大的壓力。

　　從支出端來看，CAFF50秘書長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)公共管理學(xué)院教授董克用的研究顯示，在制度建立之初，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率，即退休后可以獲得的養(yǎng)老金占退休前工資的比例，維持在70%左右。然而2000年以后，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率持續(xù)下降，從1997年的70.79%下降到了2014年的45%。也就是說，退休時(shí)的領(lǐng)取的養(yǎng)老金不足退休前工資的一半，已經(jīng)低于國(guó)際勞工組織公約養(yǎng)老金替代率為55%的最低標(biāo)準(zhǔn)。

　　人社部社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)管理中心發(fā)布的《中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)發(fā)展年度報(bào)告2015》披露的數(shù)據(jù)顯示，2015年，平均每2.87名職工贍養(yǎng)1名退休者。全國(guó)養(yǎng)老金平均可支付月數(shù)僅為17個(gè)月，在黑龍江、吉林、青海等8省，職工養(yǎng)老金可支付月數(shù)低于10個(gè)月，黑龍江僅1個(gè)月，從側(cè)面反映出基本養(yǎng)老保險(xiǎn)所面臨的困境。

　　不僅如此，被寄予厚望的第一支柱，在增值保值方面也處于較為艱難的局面。一般情形下，基本養(yǎng)老金結(jié)余往往存于銀行或購買國(guó)債。2015年，職工養(yǎng)老金的收益率為3.1%，已是2009年以來的最高值。。2009-2014年的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益率分別為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%。

　　一份由央行副行長(zhǎng)陳雨露擔(dān)任總顧問、姚余棟、董克用為組長(zhǎng)的《“老齡化陷阱”及其應(yīng)對(duì)》的課題報(bào)告顯示，以美國(guó)為例，美國(guó)約27萬億美元的養(yǎng)老金資產(chǎn)中超過80%通過資本市場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)保值增值。與之相反，2015年底我國(guó)養(yǎng)老金現(xiàn)有存量尚不足7萬億人民幣，其中市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的尚不足50%。

　　一方面是，多數(shù)人退休后的收入主要還是政府提供的基本養(yǎng)老金，而另一方面是，這部分養(yǎng)老金又面臨著獨(dú)木難支的尷尬困局。長(zhǎng)此以往，國(guó)家財(cái)政將面臨巨大壓力。