一個月前（9月5日），全球兩大石油生產商沙特阿拉伯和俄羅斯達成協議，表示他們不會立即采取行動，但是未來可能會限制產量，共同應對世界石油市場供給過剩，希望拉高石油價格。當兩國能源部長的聯合聲明發布后，當天油價立刻上升5%，之后獲利回吐漲幅為2%。這是8年來，歐佩克首次意外達成限產協議，將把每日原油產量縮減至3250萬～3300萬桶之間，目前的產量估計在每日3324萬桶，減產幅度為0.7%～2.2%。

過去兩年油價崩潰，與2014年6月的水平相比，從某一個點切入的話下跌超過70%以上，去年油價不停地上下起伏，眼下似乎徘徊于每桶40至50美元之間。盡管石油業已設法削減成本，許多油井仍然無利可圖。

雖說油價下降是一個復雜的問題，不過歸根究底，還是供求關系這個簡單的經濟學。過去幾年，美國國內產油量幾乎翻了一番，迫使石油進口商需要另找買家，像是原本銷往美國的沙特、尼日利亞和阿爾及利亞的石油，突然轉向亞洲市場，生產商被迫降價。加拿大和伊拉克石油生產和出口，連年攀升，即使是俄羅斯也無視他們的經濟問題，產油量保持在創紀錄的水平。

然而，勘探投資回落使得生產下降已有跡可循。據加拿大皇家銀行資本市場的計算，僅僅2015年，每天具有能力出產50萬桶原油的項目，都被歐佩克國家取消、延遲或擱置，今年的產油量有望減產更多。

此外，石油產出國委內瑞拉因政局不穩，石油產出迅速下降，尼日利亞由于叛軍襲擊，該地區的石油也削減了供應，利比亞的戰火阻礙了該國的石油工業重新站起來。當然，這些波動有可能是短暫的。

但是在石油的需求方面，歐洲經濟體和發展中國家需求薄弱，汽車將朝著更為節能的方向發展。雖然美國和中國的需求有強勁的跡象，但總體來說對于燃料的需求減弱了。

那么，誰又將從油價下跌中獲益呢？

當然是擁有汽車一族。隨著汽油價格的下降，柴油、取暖油和天然氣價格也大幅下滑。截至9月26日，美國的普通汽油平均每加侖是2.22美元，相比一年前下跌了10美分，從而幫助了低收入群體，因為燃料成本較大份額吃掉了他們的有限收入，比如冬天的取暖油消費下降，從另一個角度增加了儲蓄。

當前，油價直線下降誰的損失最大？當屬正在遭受經濟、甚至政治動蕩的幾個產油國如委內瑞拉、尼日利亞、厄瓜多爾、巴西和俄羅斯。因受西方制裁的影響，封鎖了伊朗引進西方最新的油田技術和設備，近年來伊朗的石油產量每天下降約一百萬桶，現在隨著制裁的解除，伊朗的石油工業等于打開了水龍頭。

在美國，現在幾乎沒有獲利的油井可鉆。雪佛龍、荷蘭皇家殼牌和BP都宣布裁減工資以節省現金，他們的狀況比許多獨立石油和天然氣小生產商好。據埃克森公司公布的報告，其季度的盈利為歷史最低水平，近期它的AAA頂級信用評級也被取消了。

像阿拉斯加、北達科他州、得克薩斯州、俄克拉何馬州和路易斯安那州也面臨經濟挑戰。與此同時，下降的天然氣價格已轉化為提高道路行駛的頻率，以致出現了交通死亡人數的上揚。也使許多年輕的沙特人，看到了消失的輕松的工作崗位。

因此在過去的一年，伊朗、委內瑞拉、厄瓜多爾和阿爾及利亞向歐佩克施壓削減產量，以幫助他們抬高油價。與此同時，伊拉克實際上在拼命生產，伊朗根本拒絕凍結生產，再次向海外大量出口石油。

9月28日，歐佩克達成了一個臨時協議，在今年晚些時候適度降低生產，但是并沒有決定哪些國家必須減產，這個問題將留在十一月維也納的歐佩克會議上正式決定。市場分析人士表示，在目前石油高產出的情況下設定減產上限，對于調節油價是極其有限的，因為這是全球市場供應過剩的結果。

因此，在供給過剩的情況下想要抬高油價，或者大量減產，或者提振需求，如此才能返回到供給和需求的平衡狀態。以前主要石油產出國的協議之所以被打破，是因為沒有強制堅定執行的機制。□陳思進（資深風險投資顧問）