重組后，去產(chǎn)能的任務(wù)怎么辦？對(duì)于寶武重組，不久前上交所發(fā)出的問詢函，涉及了包括去產(chǎn)能在內(nèi)的多個(gè)方面。此外，問詢函還要求被吸并方對(duì)資產(chǎn)權(quán)屬瑕疵及經(jīng)營(yíng)情況，寶鋼股份退出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)的會(huì)計(jì)處理，以及對(duì)公司的財(cái)務(wù)影響等問題進(jìn)行補(bǔ)充披露。

業(yè)界認(rèn)為，寶武重組對(duì)去產(chǎn)能和鋼鐵企業(yè)創(chuàng)出新路途，都有不小的示范意義，因此才引起上交所的問詢。分析人士認(rèn)為，寶武合并后的上市公司，將成為全球鋼鐵上市企業(yè)中粗鋼產(chǎn)量排名第三的鋼鐵新巨人。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪9月29日卻在報(bào)告中指出，武鋼運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況相對(duì)較弱，可能會(huì)拉低寶鋼財(cái)務(wù)能力，穆迪由此認(rèn)為整合對(duì)寶鋼而言具有負(fù)面信用影響。不過穆迪也認(rèn)為，作為政府供給側(cè)改革的一部分，該重組將加速去產(chǎn)能，并增強(qiáng)生存下來鋼鐵企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)未來都將從中受益。

重組加速去產(chǎn)能

當(dāng)外界對(duì)寶鋼和武鋼重組表示看好之際，兩家國(guó)內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)之間的整合，引起了相關(guān)監(jiān)管部門的注意。

9月27日寶鋼股份（600019.SH）、武鋼股份（600005.SH）發(fā)布公告稱，公司收到了上交所的問詢函，要求進(jìn)一步披露更詳細(xì)的重組計(jì)劃。

在問詢函中，上交所要求寶鋼和武鋼進(jìn)一步披露的內(nèi)容包括，寶鋼股份和武鋼股份是否有減產(chǎn)能的任務(wù)指標(biāo)。

對(duì)上交所的問詢，兩公司近日向媒體表示，根據(jù)寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)壓減產(chǎn)能責(zé)任書的要求，寶鋼股份、武鋼股份2016—2017年內(nèi)分別壓減465萬噸、140萬噸粗鋼產(chǎn)能。

寶鋼股份和武鋼股份表示，將按照寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)壓減產(chǎn)能責(zé)任書的要求，在規(guī)定的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化和自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，按質(zhì)按量完成鋼鐵產(chǎn)能壓降的目標(biāo)任務(wù)，兩公司壓縮產(chǎn)能的計(jì)劃不會(huì)因合并而受影響。

“爭(zhēng)取在2016年底提前完成上述兩年去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)。”寶鋼方面稱。

有分析師指出，寶武重組之所以收到上交所問詢函，一定程度將影響鋼鐵去產(chǎn)能的走勢(shì)。“如果因?qū)毼渲亟M兩家企業(yè)去產(chǎn)能目標(biāo)就此終止，有可能會(huì)在行業(yè)產(chǎn)生一種示范效應(yīng)，其他鋼企去產(chǎn)能任務(wù)也可能受到影響，也通過重組來規(guī)避去產(chǎn)能。若寶武這樣的龍頭鋼企強(qiáng)強(qiáng)組合后，仍然要去產(chǎn)能，那么其他鋼企將沒有推托去產(chǎn)能的理由。因此對(duì)鋼鐵行業(yè)來說，寶武去產(chǎn)能是否會(huì)真正執(zhí)行到位，將備受行業(yè)關(guān)注。”上述分析師說。

獨(dú)立投資人李秋才認(rèn)為，寶武合并還有另一個(gè)潛在的示范作用，對(duì)處于困境內(nèi)的鋼鐵行業(yè)來說，中國(guó)的鋼鐵企業(yè)究竟從哪些方面發(fā)展才有出路，而這也正是上交所在問詢函中提出的轉(zhuǎn)型升級(jí)的問題。

在寶鋼的官網(wǎng)上，用醒目的圖片標(biāo)出了這樣一系列數(shù)字：2015年實(shí)現(xiàn)銷售收入2300億元，利潤(rùn)10.3億元，鋼鐵主業(yè)完成鋼產(chǎn)量3611萬噸，位列全球鋼鐵企業(yè)第5位。與武鋼合并后，新組建的鋼鐵企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量有望躍居全國(guó)排名第3的超級(jí)鋼企。

在業(yè)界看來，做大規(guī)模與做強(qiáng)是兩個(gè)概念。在做大規(guī)模的時(shí)候，技術(shù)上能否保持領(lǐng)先真正做強(qiáng)，將決定鋼企在行業(yè)中的江湖地位。

對(duì)于轉(zhuǎn)型升級(jí)的問詢，業(yè)界認(rèn)為兩家公司未來將聚焦于高端領(lǐng)域產(chǎn)品。在寶鋼和武鋼的核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品中，包括汽車用鋼、硅鋼、鍍錫（鉻）板、工程用鋼、高等級(jí)薄板等，這些都是現(xiàn)代制造業(yè)的重要原材料，市場(chǎng)前景良好。

“雖然國(guó)內(nèi)鋼產(chǎn)量很大，但不少領(lǐng)域的特殊鋼材，國(guó)內(nèi)很多鋼企在價(jià)格和質(zhì)量上難以與國(guó)外先進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。如果在高端領(lǐng)域能開辟一條新路，將是寶武對(duì)行業(yè)的貢獻(xiàn)。”李秋才說。

整合增強(qiáng)盈利能力

寶鋼武鋼“結(jié)婚”后，日子會(huì)過得更火紅嗎？

當(dāng)外界為這兩家鋼企歡呼，投資界認(rèn)為新一輪整合將給兩家企業(yè)帶來利好的時(shí)候，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪在9月29日的評(píng)級(jí)中，卻認(rèn)為寶鋼與武鋼的重組，對(duì)寶鋼而言具有負(fù)面信用影響。

“武鋼集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況較弱，因而可能會(huì)拉低寶鋼集團(tuán)的財(cái)務(wù)能力。比如，兩家公司合并后債務(wù)/ EBITDA比率接近9.4倍，遠(yuǎn)高于寶鋼集團(tuán)2015年5.7倍的水平。該指標(biāo)變?nèi)蹩赡軙?huì)加大寶鋼集團(tuán)有限公司的評(píng)級(jí)下調(diào)壓力。”穆迪在最新的報(bào)告中說。

穆迪指出，寶武重組將涵蓋預(yù)期的產(chǎn)能削減、定價(jià)、成本和利潤(rùn)率的改善、裁員補(bǔ)償相關(guān)成本，以及重組后聯(lián)合集團(tuán)可能的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略及債務(wù)水平，將對(duì)兩家公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響。

其實(shí)武鋼上半年的盈利，正在從低谷期走出。

據(jù)武鋼股份數(shù)據(jù)，公司上半年也實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.73億元，比去年75億元的虧損規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅扭虧。武鋼扭虧為盈，為與寶鋼的整合留下了一定的想象空間。

在整合前的日子，寶鋼也并非順風(fēng)順?biāo)Ｅc武鋼相似的是，披露與武鋼進(jìn)行整合消息前的一年多時(shí)間里，寶鋼也在努力走出低迷期。

寶鋼在官網(wǎng)對(duì)外所標(biāo)出的傲人數(shù)字的背后，其去年經(jīng)歷了十幾年以來的低谷期。

寶鋼股份今年半年報(bào)顯示，上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)到779.9億元，比去年同期807.7億元的收入，略下降了3.44%。經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約82.8億，比去年同期94億下滑約12%。

雖然這樣的成績(jī)單算不上完美，但寶鋼正在走出去年以來的低迷地帶。

寶鋼2015年報(bào)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.13億元。這一數(shù)字較2014年的58.23億元減少了48.1億元，創(chuàng)下幾年以來的新低。

有媒體報(bào)道，去年寶鋼的鋼鐵主業(yè)利潤(rùn)總額出現(xiàn)了下降；而在2013、2014年，寶鋼鋼鐵主業(yè)分別盈利60.9億元和37.5億元。

“鋼鐵行業(yè)去年以來都不景氣，這是普遍行情，寶鋼也受到行業(yè)低迷的影響。”一位分析師說。

面對(duì)行業(yè)的艱難，武鋼和寶鋼方面認(rèn)為，重組后兩家企業(yè)將增加協(xié)同效應(yīng)，有助于增強(qiáng)盈利能力。

“憑借先進(jìn)的研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)、具有競(jìng)爭(zhēng)力的成本和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，重組后的寶武將通過采購(gòu)、銷售、產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)文化等方面的有效整合，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)一體化運(yùn)營(yíng)，并進(jìn)一步加強(qiáng)持續(xù)盈利能力。”接近寶鋼和武鋼的人士表示。