昨日，在幾經“波折”之后，剛剛刷出房企單月銷售紀錄的恒大終于確認已拿下萬科4.68%的股權。許家印以91.1億元的“千金一擲”高調入局。

從增持時點看，恒大此時建倉變相化解了寶能的“平倉”之險，似在出手相助；而另一方面，恒大與萬科同場競技多年，從“惺惺相惜”到相互扶助也并非絕無可能。

或許唯一可以確定的是，此時入局的恒大因其產業背景而不會像安邦那樣“無為而治”。當“誰的萬科”進入最后一戰，這位漁翁勢必會蓄足所有的氣力，準備撬開那最為“肥美”的落敗者。

低調建倉多時

萬科A昨日尾盤強勢封板，高達371.3萬手的成交量和69.83億元的成交金額，都令市場頗感意外。

昨日晚間，中國恒大（港股）和萬科A先后發布公告證實，截至當天，中國恒大總計買入5.17億股萬科A股份，占萬科總股本的4.68%，總計耗資高達91.1億元。明確的表態令萬科A昨日的異常走勢終獲答案。

梳理恒大增持路徑，縝密的設計安排已頗為明顯。根據昨日披露信息可大致計算出，恒大增持萬科A的均價約為17.62元每股，這一價格僅比萬科A昨日最低價17.6元高兩分錢。顯然，早在前幾日萬科A股價低位震蕩之時，恒大就已擇機建倉。

此外，昨日龍虎榜中，三家位于廣州的營業部名列買入榜前三，合計買入金額高達22.17億元，而恒大大本營所在地正是廣州。考慮到若昨日加倉勢必會提升成本線，而平攤之后恒大的持股均價仍只有17.62元，其前期買入成本之低由此可見。自復牌以來，萬科A的最低價也僅16.74元每股，恒大在建倉時機的把握上稱得上“爐火純青”。

變相利好寶能

推波助瀾者身份已明，可其大舉入局的動機卻尚不明確。

無論動機如何，恒大此次出手，已經造成了寶能暫無“爆倉風險”的事實。這明顯利好寶能、利空萬科管理層的結果，即使并非恒大原本意愿，也可能對其后續“站隊”造成影響。

根據此前萬科拋出的《關于提請查處鉅盛華及其控制的相關資管計劃違法違規行為的報告》（下稱《報告》），萬科A股價下跌已對寶能造成一定壓力。《報告》顯示，寶能用于增持萬科A的資管計劃均使用杠桿，資管計劃平均持股成本18.89元每股，如按7%的利率加計融資成本，持倉成本約為19.83元每股。

此后，有媒體報道稱，寶能已對資管計劃“泰信1號”補充保證金，這在一定程度上回應了萬科方面的舉報。簡而言之，萬科A股價如果持續低于17元，寶能將不得不追加保證金，如果資金斷裂，其掌控萬科的計劃或將功虧一簣。

現在，恒大的參與令萬科A低迷多日的股價快速走強。昨日收盤時，萬科A的收盤價19.67元足以令寶能方面“長舒一口氣”。

但對于以《報告》向監管層舉報、并反復強調寶能“爆倉風險”的萬科管理層來說，恒大的突襲卻令其前期“巧打七寸”之法功虧一簣。在恒大尚未亮明敵友身份之時，這明顯利好寶能的結果，或許會使萬科管理層心存芥蒂。

回溯“寶萬之爭”過程，在持股比例上明顯處于弱勢的萬科管理層一直難以尋找到堅定盟友，只得坐看寶能、華潤齊手否決公司2015年董事會報告和監事會報告。而恒大此次強勢出場，萬科管理層恐怕需要擔心更多問題。

絕非“第二安邦”

早在去年12月，“寶萬之爭”開戰初期，險資大鱷安邦便不請自來，舉牌“叩門”之勢令市場對其“騎士還是漁翁”的身份浮想聯翩。而今，“誰的萬科”一問愈來愈難以解答之時，恒大搶籌而入，令市場驚呼又一個“安邦”現身。

事實上，無論是從行業屬性，還是進入時點來看，恒大都不太可能是第二個“安邦”。

首先，恒大與萬科早已是房地產行業的競爭對手，許家印亦從不回避對超越萬科的期待。其在快速擴張的過程中，肯拿出近百億元現金入股萬科，顯然不是為了當個安靜的財務投資者，賺取投資收益。

其次，“寶萬之爭”目前牌面已較為明晰，有著產業背景的恒大無論是傾向哪一方，都有著舉足輕重的作用，一向高調的許家印自然對此間博弈心知肚明，如何更好地為恒大發展謀求機會才是其最大初衷。

只不過，隨著恒大快速增持，市場上留給各方的籌碼已不太多。

據記者統計，根據已經公告的情況，寶能、華潤、安邦對萬科的持股比例分別為25.4%、15.24%、6.177%，萬科管理層掌控的資管計劃則合計持有約7.12%股權，加上恒大剛剛獲得的4.68%股權，目前已被鎖定的萬科股權比例高達51.5%。考慮到仍有部分基金、投行持有萬科股份，目前流通在外的萬科股份、尤其是萬科A股并不算多。

值得一提的是，最新一次萬科股東大會的總出席代表股份數約有64億股，約占公司總股本的58%，而上述各方一旦“站隊”完成，持股比例較高一方將有相當大的可能完成對公司“改朝換代”式的變革。到那時，“誰的萬科”的答案或將最終揭曉。