16省半年發(fā)債規(guī)模超去年全年

下半年地方債規(guī)模預(yù)計(jì)2.5萬(wàn)億，專家建議保持債務(wù)政策靈活性

進(jìn)入7月，地方債發(fā)行在上半年提速的基礎(chǔ)上依然保持熱度。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者初步統(tǒng)計(jì)，截至7月27日，我國(guó)地方政府債券發(fā)行規(guī)模已達(dá)3.77萬(wàn)億元，逼近去年全年3.8萬(wàn)億元的總發(fā)行量。

其中，新增債券發(fā)行規(guī)模達(dá)9631億元，占發(fā)行總額的25.56%。按照今年全國(guó)人大審批通過(guò)的赤字規(guī)模，2016年全年地方新增債券規(guī)模為1.18萬(wàn)億元，由此，目前新增債券發(fā)行已超全年指標(biāo)的八成。

置換債券發(fā)行2.81萬(wàn)億元。據(jù)全國(guó)人大對(duì)地方債的調(diào)研報(bào)告，2016年到期地方債規(guī)模大致為2.8萬(wàn)億元，而目前置換債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過(guò)年內(nèi)到期規(guī)模，由此看出，有些未到期的債券已經(jīng)開(kāi)始提前置換。

分地區(qū)來(lái)看，上半年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，江蘇、山東、浙江、廣東、四川、湖北等發(fā)行量均在1800億元以上，發(fā)行額度最大的江蘇省達(dá)到2416.6億元，且有16個(gè)省市上半年地方債發(fā)行量已超過(guò)2015年全年，尤其是廣東、湖北、山東、河北、天津比2015年全年發(fā)債量多增481億元、323億元、323億元、260億元和243億元。

事實(shí)上，今年以來(lái)，地方債發(fā)行節(jié)奏呈現(xiàn)提速特點(diǎn)：一季度發(fā)行9554.2億元，二季度發(fā)行2.62萬(wàn)億元。截至6月末，地方債托管量已達(dá)8.29萬(wàn)億元。業(yè)內(nèi)分析，上半年新增債券發(fā)行較快，這與地方財(cái)政收支壓力較大、穩(wěn)增長(zhǎng)的項(xiàng)目對(duì)資金需求量大有關(guān)，也與地方政府發(fā)行計(jì)劃有關(guān)。

中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員蔣震對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從上半年趨勢(shì)來(lái)看，作為實(shí)施積極財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段之一，地方政府債券發(fā)行的特點(diǎn)反映出我國(guó)在扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下滑方面的力度。此外，我國(guó)實(shí)施了大規(guī)模的營(yíng)改增，短期內(nèi)確實(shí)需要用地方政府發(fā)債的方式去彌補(bǔ)減稅空間，因此可以說(shuō)地方債有力地支撐了財(cái)稅體制改革。

他還表示，目前置換債發(fā)行的比重比較高，超過(guò)七成。置換債的功能就在于更好完善債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，減輕政府債務(wù)利息負(fù)擔(dān)，因此高比例的發(fā)行有利于置換債功能的實(shí)現(xiàn)。

中誠(chéng)信國(guó)際研究咨詢部高級(jí)分析師付曉東指出，上半年來(lái)看，4月發(fā)行規(guī)模最大，達(dá)1.06萬(wàn)億元，6月發(fā)行1.03萬(wàn)億元也超過(guò)了萬(wàn)億規(guī)模。地方債發(fā)行規(guī)模增加，推動(dòng)了財(cái)政性存款的上升。4月財(cái)政性存款比3月增加近1萬(wàn)億元，5月財(cái)政性存款規(guī)模進(jìn)一步增加。此外，財(cái)政收入快速增長(zhǎng)也是推動(dòng)財(cái)政性存款增加的重要原因。總體來(lái)看，今年上半年地方政府收支平衡壓力有所緩解。

展望下半年，新增地方債券發(fā)行規(guī)模還有約2100億元的空間。而根據(jù)財(cái)政部對(duì)置換債券發(fā)行節(jié)奏要求，截止到二季度末發(fā)行量不得超過(guò)全年60%，那么下半年置換債發(fā)行規(guī)模應(yīng)該是在約1.8萬(wàn)億元。

付曉東預(yù)計(jì)，下半年地方債發(fā)行規(guī)模有可能超2.5萬(wàn)億元，發(fā)行利率仍有下行空間和可能。“根據(jù)財(cái)政預(yù)算報(bào)告，2016年將新增地方政府債務(wù)1.18萬(wàn)億元，到期需要置換的地方政府債務(wù)約5萬(wàn)億元，全年合計(jì)需要發(fā)行地方債超過(guò)6萬(wàn)億元。今年上半年已發(fā)行地方債3.58萬(wàn)億元，下半年發(fā)行規(guī)模將或超過(guò)2.5萬(wàn)億元。”他表示，近期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖的跡象，但是中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)并不牢固，產(chǎn)能過(guò)剩、高杠桿等制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題沒(méi)有得到有效解決。偏弱的經(jīng)濟(jì)基本面因素決定了地方債發(fā)行利率難以趨勢(shì)性高企。

國(guó)泰君安證券分析師徐寒飛指出，從各省市發(fā)債規(guī)模與政府性債務(wù)存量占比看，財(cái)政部曾計(jì)劃將15萬(wàn)億元地方政府性債務(wù)在3年之內(nèi)置換完畢。從2016年上半年可以看出，25個(gè)省市地方債發(fā)行占政府性債務(wù)余額之比為23%左右，其中，湖北、天津、甘肅3省市發(fā)行置換速度較快，占比均超過(guò)30%；但遼寧、貴州、福建、云南、上海和北京6省市地方債發(fā)行進(jìn)度偏緩慢，占政府性債務(wù)存量比重都低于20%，這意味著未來(lái)這些省市的地方債置換進(jìn)度需要提速。

而在蔣震看來(lái)，下半年，應(yīng)繼續(xù)保持債務(wù)政策的靈活性，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)適時(shí)調(diào)整地方債規(guī)模。

“隨著下半年地產(chǎn)降溫，居民加杠桿放緩，企業(yè)去產(chǎn)能加速，經(jīng)濟(jì)將更依賴基建和政府加杠桿。特別國(guó)債、政策性銀行專項(xiàng)債、推廣PPP等都是可能的政策選項(xiàng)。”民生證券宏觀研究院朱振鑫表示。

財(cái)政部預(yù)算司副司長(zhǎng)王克冰6月在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，截止到2015年末，納入中央預(yù)算的國(guó)債余額是10.66萬(wàn)億元，地方政府債務(wù)是16萬(wàn)億元，全國(guó)政府債務(wù)26.66萬(wàn)億元，占GDP的比重是39.4%。

他表示，總體來(lái)看，我國(guó)政府債務(wù)還是有一定的舉債空間。