張連起：注冊制下監管

要更加突出投資者保護

全國政協委員、瑞華會計師事務所管理合伙人張連起表示，股票發行注冊制改革是資本市場通過市場化的方式更好服務實體經濟的重要舉措。積極穩妥推進注冊制,實現監管轉型意義重大。當前我國資本市場的結構和功能存在缺陷，市場效率和公信力不足，新老問題疊加交織，決策面臨多難選擇。監管實踐中存在被動型監管、選擇性監管、隨意性監管、彈性監管等現象，會計師事務所的處罰權下放到各派出機構和交易所后，容易帶來處罰結果畸輕畸重、尺度不一等問題。

他建議，一是加強事中事后監管，監管重心要放在打擊市場操縱上。整體來看，事中事后監管新機制是一種活力激發型監管、信息驅動型監管、智力密集型監管、成本節約型監管。要以遏制市場操縱，打擊各種形式的欺詐獲利為總攻方向，健全行刑銜接機制，對違反證券法的市場操縱行為堅決移送公安機關。

二是監管要更加突出投資者合法權益保護。通過責令回購股份、責令先行賠付等方式，使投資者的經濟損失及時得到賠償。推動建立適應注冊制改革要求的民事賠償制度。

三是督導會計師事務所增強風險識別、防范和應對能力。對于會計師事務所等專業服務機構，側重于以其執業保險等風險基金承擔過失責任，側重于針對注冊會計師個人進行行政處罰。在沒有證據證明會計師事務所發生系統性風險的情況下，不隨意做出暫停執業或類似措施擴大機構責任，督導會計師事務所建立健全以風險導向為核心的質量控制體系和風險管理文化。

四是加快監管基礎設施建設，強化監管保障。要持續推進監管業務需求數據集中統一到中央數據庫，加快歷史數據和新增數據入庫，確保數據出口、傳輸、入口和使用的安全，規范開展數據使用授權。啟動已上線試運行業務監管子系統的培訓、推廣、使用，使中央監管信息平臺切實服務好監管工作。

五是積極做好權力和責任清單編制工作。全面梳理現有權責事項，分門別類，該取消的取消，該便捷的便捷。要建立第三方評估機制，評估監管績效。制定行政權力運行流程圖，系統構建注冊制規則體系。防止以更加嚴格審核信息披露為名，或者搞升級版的核準制倒行逆施，或者在交易所環節搞權力尋租。

朱建弟：創新監管理念

與監管方式

全國政協委員、立信會計師事務所合伙人朱建弟表示，我國資本市場實施注冊制已近臨門一腳之勢，全國股票發行將很快實行注冊制。實施注冊制后，資本市場的監管方式需要調整，改變原在核準環境下實行的監管方式，以適應注冊制環境下的監管要求。

朱建弟認為，實行注冊制需要新的監管理念。改變原以證監會為一方、申報企業和上市公司及其他中介機構為另一方相互博弈的監管理念。應當形成將政府各監管機構、證券交易所與中介機構、媒體等合為一個監管體系，對申報企業和上市公司進行監管的新理念。所有參與資本市場運行的主體履行其不同的監管職能且相輔相成，組成一個新的監管方式，我們暫且稱之為“大監管體系”，這是區別原核準制條件下政府一家監管的體系。

基于“大監管體系”的理念，朱建弟建議，從監管審核的深度和廣度進行調整。他表示，注冊制情況下，證監會并不對申報企業的申報材料實質審核，證券交易所雖做實質性審核但也不是對申報企業業績做背書，而是審核申報企業信息披露的合法性、完整性和真實性。為防止申報企業造假，需要從監管深度和監管廣度進行調整，從監管深度方面看，證券交易所需要建立若干個按行業特征設置的審核辦公室；從監管廣度上看，一是延長申報材料的公示時間，使得投資者有充分時間分析申報企業是否具有投資價值；二是申報企業首先應進行柜臺交易并在柜臺交易滿一年時間后才能公開上市。

同時，朱建弟認為，在注冊制下，引進投資者對中介機構進行評價，評價中介機構的監管質量既需要政府監管機構的監管，更需要投資者的評價。他建議，政府監管機構采取對中介機構服務信息集中公開的做法，讓投資者依據中介機構的業績、服務質量等選擇投資對象。

值得一提的是，朱建弟認為，要創新監管處罰方式。在“大監管體系”框架下，建議建立處罰咨詢委員會，該處罰咨詢委員會應當由各個監管機構，如證監會、銀監會、財政部、環保部、司法部等相關人員及經挑選合格的中介機構、投資機構的代表組成咨詢專家庫，按申報企業或中介機構、投資機構的代表組成處罰咨詢委員會，向有關監管部門提出適當的處罰建議。