對于近日曝出的農行39億票據案，有市場人士擔心可能釀成股市流動性危機。中國證券報認為，票據市場資金違規流入股市僅為個案且規模有限，相應的監管措施將收緊但不會采取“一刀切”方式。目前，股票市場資金面總體平穩，應不會受到票據市場個案的較大沖擊。同時，貨幣環境整體寬松，央行近期連續進行公開市場操作，金融體系流動性將保持合理充裕局面。

農行39億票據案正在偵查中，其對股票市場的沖擊不宜夸大。有券商機構分析，受該案影響，票據市場利率盡管有所攀升，但絕對利率水平遠沒有達到2013年“錢荒”時期的水平，且目前表外流轉票據的杠桿也遠低于2013年時的高位水平，金融機構利用買入返售票據同業業務隱匿信貸規模、降低資本消耗業務也明顯收斂。此外，票據業務一般具有真實貿易背景，有銀行承兌、賬戶資金流轉等諸多監管手段，資金違規流入股市仍為個案且規模有限。

對于票據市場風險排查可能引發的監管升級連鎖影響，也要客觀看待。一方面，在監管壓力之下，存在違規行為的一些銀行分支行面臨填補缺口的資金補充壓力，可能對資金市場造成局部擾動。但在監管層一直嚴格管控之下，這部分擾動因素也不宜夸大。有消息稱，在2015年底，銀監會專門針對票據市場發出相關通知，要求嚴控風險，部分銀行在今年1月暫停了票據業務。另一方面，維護市場穩定是監管收緊的大前提，監管層不會采取簡單粗暴的“一刀切”方式。票據業務兼有滿足實體部門融資、金融部門資金拆借等多重屬性，加強監管將考慮到票據業務與貨幣市場、實體經濟聯系緊密的特殊性，風險排查將具體問題具體分析。也就是說，監管政策收緊旨在防范發生系統性金融風險，確保金融機構合法合規運行，不會采取運動式執法、“一刀切”打壓的做法，避免造成對市場邏輯和規律的破壞。

更重要的是，當前貨幣環境整體寬松，央行已對春節前后銀行體系流動性管理作出具體安排，明確表示對于中期流動性需求將安排6000億元以上資金予以支持。上周，央行連續開展逆回購、MLF（中期借貸便利）、SLO（短期流動性調節工具）等公開市場操作，凈投放超過1.3萬億資金，短期資金供給明顯改善。

股票市場上，A股市場整體估值水平已回歸至較合理區間，指數震蕩筑底態勢明顯，資金面總體平穩。短期看，在取消預繳款制度等新的規則之下，新股發行對市場的“抽血”效應已經淡化，且首批新股募資規模不大，不會對市場資金面產生較大沖擊。中長期看，對于注冊制改革可能帶來的新股擴容壓力，證監會已多次明確表示，注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容。更何況，股票市場今年將迎來養老金這一長期“活水”。機構普遍認為，在“資產荒”格局下，股票市場仍具有較高的吸引力，以部分居民財富轉移和境內外機構資金為代表的增量資金入市意愿依然較強。