熔斷機制福兮禍兮？

4天4次熔斷，熔斷機制再次成為眾矢之的。

同濟大學財經研究所所長、同濟經濟與管理學院教授石建勛表示，熔斷機制的本意是非常好的，可以提供時間讓市場冷靜，讓投資者從市場價值的角度去考慮下一步的操作，然而，我們也要看到這一制度同時也給予了空方無風險套利的機會。

在石建勛看來，在利空消息的作用下，一旦滬深300跌破3%，空方就會利用磁吸效應，花少量的資金就可以在很短的時間內將股指砸至5%，一旦熔斷的恐慌彌漫開來，失去思考的投資者就會被空方牽著鼻子走，不計后果的拋售股票反而成就了空方的“好事”。

西南證券研究發展中心分析師朱斌則指出，由于熔斷期間停止交易，場外資金不可能再次進入，場內持股者也不可能再賣出，因此當天的走勢就被單向固化，市場越來越呈現單邊波動的特征。加上市場上漲下跌幅度稍微放大時，投資者記憶將助推“熔斷”的自我實現，未來暴漲暴跌，熔斷機制被反復觸及可能會成為市場常態。

不過也有分析師認為，熔斷機制跟A股暴跌無關。國泰君安首席宏觀分析師任澤平5日指出，11月下旬以來，A股賺錢效應減弱，而且缺少新的利好催化劑，市場本身有內在調整要求。更重要的是，市場增加了新的壓力，于是選擇向下：一是籌碼供給的壓力，資金存量博弈之下市場對1月8日解禁的擔憂臨近，注冊制、戰略新興板等擴容的擔心也未消除；二是匯率貶值引發資金流出擔心和風險偏好下降，中美不在一個經濟和貨幣政策周期上，貨幣當局采取了階段性貶值的策略來釋放貶值壓力，容易讓市場形成貶值預期，“貶值但還沒貶到位”。