隨著保監會《關于進一步規范高現金價值產品有關事項的通知（征求意見稿）》（下稱《意見稿》）的發布，過往中小企業通過高現金價值（以下簡稱“高現價”）產品快速“圈錢”的模式將面臨調整。分析認為，從整個行業來看，現在的高現金價值產品期限相對較短，對資本金需求更高，將對償付能力形成較大壓力，預計明年正式實行“償二代”之后，高現金價值產品預計會有較大幅度降溫。

　　高現價產品再現

　　記者了解到，近日保監會已向各家保險公司下發了《關于進一步規范高現金價值產品有關事項的通知（征求意見稿）》（下稱《意見稿》）。《意見稿》將高現金價值產品的定義為：第二保單年度末保單現金價值與累計生存保險金之和超過累計所繳保費，且預期該產品60%以上的保單存續時間不滿3年的產品，投資連接保險產品、變額年金保險產品除外。

　　事實上，保監會曾在11月調研保險公司高現金價值業務，同時擬開展資產配置壓力測試，防范險企資產負債錯配和流動性風險。此次的《意見稿》，較2014版通知又多增幾項要求與限制。比如，《意見稿》提出，保險公司銷售高現價產品的，應保持償付能力充足率不低于100%且核心償付能力充足率不低于50%。若低于兩者任一指標，應立即停止銷售高現價產品。

　　自2016年1月1日起，除保險公司高現金價值產品年度保費收入應控制在公司資本金的2倍以內外，還需滿足“其中預期產品60%以上的保單存續時間在1年及1年以下的高現金價值產品的年度保費收入應控制在公司投入資本的1倍以內。”

　　此外，對2013年度高現金價值產品保費收入高于當年投入資本2倍的保險公司，給予公司一定期限的過渡期。過渡期自2016年1月1日起，至2018年12月31日止。過渡期內，保險公司的高現價產品年度保費收入應控制在基準額以內。

　　值得一提的是，此前大量網銷萬能險就屬于高現價產品。此前一度炙手可熱的網銷萬能險迎來了一次大范圍整改，而整改重點之一就是不得要求客戶一年退保。9月初，淘寶、招財寶等互聯網平臺銷售的萬能險已悄然集體下架。

　　不過，記者近期查閱發現， 11月28日招財寶平臺的萬能險產品網銷已經恢復，11月29日開始，已有多家保險公司上架萬能險產品，歷史年化結算利率在5%至6.5%之間。

　　分析人士表示，目前市場上既有以傳統、萬能等產品形式銷售的高現金價值產品，也有通過產品組合方式（普通型保險+新型保險）銷售的高現金價值產品；而且銷售主體也呈現增多趨勢，由原來的個性銷售嘗試逐漸發展為行業共性的銷售模式。

　　“高現價產品意味著有較高的預期收益率，得益于此，往往也會比其他壽險產品更受市場青睞，不少中小保險公司初期正是利用此類產品做大規模。”一位不愿具名的保險人士告訴記者，不過，過度依賴此類產品帶來的后果是，持續高企的退保率，而且短錢長配的問題突出，這對保險公司的流動性管理、資產負債匹配與風險管理都提出極高的要求。

　　險企買股資本壓力加大

　　保監會數據顯示，2015年前十個月，反映未能通過風險測試的萬能險和分紅險的投資收入部分（多為萬能險）的“保戶投資款新增交費”較去年同期大幅增長。相比于2014年人身險公司保戶投資款新增交費3262.66億元，今年到目前已上漲至6023.98億元。

　　其中華夏人壽、正德人壽、前海人壽等部分險企保戶投資款新增交費甚至數倍于原保險保費收入。以華夏人壽為例，其2015年前十個月的原保險保費收入為43.34億元，但其同期的保戶投資款新增交費高達1273.55億元。

　　“中小險企多發偏投資型的萬能險等產品，其實是無奈的差異化之舉。”一家中小型壽險公司人士坦言，在增員乏力、個險難做的情況下，與大型保險公司去拼保障型產品，顯然難度較高。相比之下，雖然萬能險大部分不能被計入保費收入，但卻能帶來現金流，通過投資賺利差。

　　業界較為關心的是，高現價產品再度被限，這對于中小保險企業規模增長會有哪些影響呢？

　　分析人士稱，償二代更加注重資本成本，在做高風險業務或產品的同時需要比較多的資本金來支持，保險公司會考量其本身資本金的運用是否值得去做比較高風險的業務或產品。預計明年正式實行償二代之后，中小險企的高現金價值產品預計會有較大幅度的降溫。

　　與此同時，近期以險資為代表的資本大鱷們正在趁A股震蕩整理時“抄底”。統計顯示，四季度以來，共有18只股票被資本大鱷舉牌，金額超過623.09億元。其中，前海人壽、安邦保險、富德生命人壽等險資頻頻掃貨。

　　12月9日，安邦一口氣舉牌3家上市公司。萬科A公告稱，截至12月7日，安邦保險集團通過其旗下安邦人壽保險、安邦財產保險、和諧健康保險及安邦養老保險合計持有公司股份55252.63萬股，占公司總股本的5%。

　　金風科技公告顯示，截至12月7日，和諧健康保險股份有限公司、安邦養老保險股份有限公司、安邦人壽保險股份有限公司合計持有公司1.37億股，占總股本的5%。同仁堂公告稱，截至12月8日，安邦保險通過其旗下安邦人壽保險、安邦財產保險、和諧健康保險及安邦養老保險合計持有公司股份6857萬股，首次達到公司總股本的5%。

　　對此，業內人士表示，未來實施了償二代之后，險企的股票投資也許不會像現在這么張揚，而中小型保險公司將面臨更大的資本壓力；新規則的出臺將倒逼中小型保險公司在產品調整、資產配置和資本補充等方面做足做好功課，從而贏得更多的市場發展機會。（記者 郭家軒）