原標(biāo)題：耶倫微調(diào)前瞻指引為加息鋪墊

　　2月24日，美聯(lián)儲主席耶倫在美國參議院金融委員會上就半年貨幣政策報告作證詞，并將美聯(lián)儲貨幣政策前瞻指引進(jìn)行了微調(diào)。看似更為“中立”的調(diào)整意味著耶倫在為未來一段時間內(nèi)美聯(lián)儲加息做好鋪墊，同時保持貨幣政策靈活性，但具體加息時點仍未確定。

　　年內(nèi)仍可能加息

　　耶倫在證詞中表示，在美聯(lián)儲考慮加息之前，前瞻指引將有所改變。她強(qiáng)調(diào)說，這雖然不意味著美聯(lián)儲在未來幾次會議中一定會考慮加息，但意味著美聯(lián)儲認(rèn)為經(jīng)濟(jì)條件已經(jīng)到了貨幣政策會議上很快就會考慮利率區(qū)間改變的程度。只要勞工市場條件持續(xù)改善，并且預(yù)期會有進(jìn)一步改善，那么美聯(lián)儲就會提高聯(lián)邦利率區(qū)間。而且，委員會對于未來數(shù)據(jù)中通脹可能會重新回歸2%的目標(biāo)水平很有信心。

　　美國通脹持續(xù)低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。對此，耶倫認(rèn)為近期通脹下滑主要受油價下挫影響。而盡管基于市場的通脹預(yù)期下滑，更長期通脹預(yù)期并非下滑。因此耶倫預(yù)計接下來短期通脹還會回落，但之后通脹將逐步攀升。

　　這段證詞雖然用語謹(jǐn)慎，并未指明美聯(lián)儲考慮加息的具體時點，但基本肯定了美國經(jīng)濟(jì)條件的改善，并認(rèn)為接近合適的加息時機(jī)。正如證詞所述，美聯(lián)儲在任何會議上都可能加息，雖然不是馬上就加息。

　　美聯(lián)儲顧忌不確定性

　　雖然此次證詞中，耶倫表示出美聯(lián)儲加息方面的靈活性，不過，出于對經(jīng)濟(jì)條件改善的謹(jǐn)慎和不確定性的顧忌，并未去除“耐心”一詞，顯示美聯(lián)儲對于在未來一段時間內(nèi)維持目前利率政策不變有足夠的準(zhǔn)備。

　　耶倫在證詞中說，在去年12月和今年1月，美聯(lián)儲的貨幣政策前瞻指引中對于加息使用了“耐心”一詞，這表明通脹水平仍低于2%的目標(biāo)值，而勞動力市場仍有進(jìn)一步改善的余地，美聯(lián)儲在未來幾次會議中仍將維持目前的貨幣政策，并在每一次會議上檢討美聯(lián)儲是否需要改變政策。她說，貨幣政策委員會判斷認(rèn)為，高度寬松的貨幣政策對于勞動市場的改善以及通貨膨脹率的上升仍是合宜的。由此可見，美聯(lián)儲仍將在一段時間內(nèi)維持目前的利率政策不變。

　　目前，構(gòu)成耶倫維持“耐心”一詞的基礎(chǔ)是，她認(rèn)為從很多方面看，美國勞動力市場都出現(xiàn)改善，不過還有進(jìn)一步提升空間，如還有許多美國人失業(yè)或是不完全就業(yè)，工資增幅緩慢，勞動力參與率不佳。耶倫還表示海外經(jīng)濟(jì)放緩，可能影響美國經(jīng)濟(jì)增長前景，對美國構(gòu)成風(fēng)險。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜中有憂

　　就在耶倫發(fā)表證詞前后，美國公布了包括服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)、消者信心指數(shù)等最新數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)整體向好，但仍有不如意之處，同樣意味著美聯(lián)儲仍需進(jìn)一步觀察方能確定加息時點。

　　Markit數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，今年美國2月的服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值連續(xù)兩個月擴(kuò)張加快，從1月的54.2繼續(xù)上升到57的四個月新高，大大優(yōu)于市場預(yù)期的54.5。從該指數(shù)序列表現(xiàn)看，已經(jīng)連續(xù)16個月處于擴(kuò)張水平，而且2月擴(kuò)張速度有加快趨勢。美國制造業(yè)活動也有所改善。Markit上周表示，2月美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值為54.3，高于1月的53.9。

　　房地產(chǎn)方面最新數(shù)據(jù)顯示，去年12月標(biāo)普/CASE-SHILLER20個大都會地區(qū)房價綜合指數(shù)較上年同期上漲4.5%，高于路透調(diào)查中分析師預(yù)估的上漲4.3%，同時也高于11月的升幅4.3%。喜中帶憂的是，美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會23日公布的報告顯示，1月占美國房屋銷售90%的舊房銷量下降至2014年4月以來的新低，顯示美國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇欠缺穩(wěn)固。大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家與房產(chǎn)專家預(yù)期，2015年美國房市仍可望升溫，不過有一些因素會成為復(fù)蘇之路上的攔阻。

　　值得注意的是美國的消費信心指數(shù)。今年2月美國的消費信心指數(shù)下跌大于預(yù)期，2月數(shù)據(jù)為96.4，為去年9月以來最低，大大低于1月修正值103.8，當(dāng)時這一指數(shù)達(dá)到7年半來最高點，同時也是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來首次突破100點。消費信心指數(shù)波動顯示，盡管市場環(huán)境出現(xiàn)改善，但美國人對經(jīng)濟(jì)前景并非純粹樂觀，一些數(shù)據(jù)表明，美國尚未進(jìn)入新的經(jīng)濟(jì)增長周期。