10月PMI指數50.8%達5個月新低，分析稱

　　中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心11月1日發布的數據顯示，2014年10月中國制造業采購經理指數（PMI）為50.8%，較上月回落0.3個百分點，為5個月新低。多方分析認為，PMI未能如預期回升，預示著當前市場內生動力仍弱。受益于近期陸續出臺的調控政策，四季度經濟增長可能基本保持平穩，但隨著政策效力消退，明年中國經濟將面臨更嚴峻考驗。

　　意外　PMI逆預期回落

　　從12個分項指數來看，同上月相比，產成品庫存指數和從業人員指數上升；供應商配送時間指數持平；生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、原材料庫存指數和經營活動預期指數有所下降。

　　“10月PMI較9月小幅回落，低于市場預期的51.2%，顯示制造業景氣度并不樂觀，印證10月宏觀和中觀數據依然低迷。10月PMI的主要分項普遍下跌，其中生產、新訂單和新出口訂單均對PMI產生負向拖累。預計經濟短期內難有較大改善，仍會在低位徘徊。”海通證券首席宏觀和債券研究員姜超點評稱。

　　交通銀行于數據發布的前一天預計：“外需訂單增加帶動制造業生產提速，PMI將回升至51.3%左右。”對于數據未能如預期回升，該行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉點評稱，10月PMI顯示制造業依然處于擴張區間，但生產擴張動力減弱。近4個月PMI走勢呈逆季節性“旺季不旺”，說明經濟下行壓力依然較大。就業指數回升0.2個百分點，成五大分項指標中唯一亮點，與城鎮新增就業形勢較好相互印證。三大訂單指數回落表明內外需求同時走弱，其中新出口訂單指數跌回收縮區間，預示未來出口形勢可能存在不確定因素。生產指數和原材料庫存指數下滑，大中小型企業PMI全部下跌，供給端收縮顯示經濟增長缺乏動能。

　　從PMI來看，中小企業資金緊張問題仍然是當前經濟運行中的主要問題之一。據中國物流信息中心高級經濟師陳中濤介紹：進入四季度以來，企業反映資金緊張的矛盾明顯加劇，值得關注。在被調查企業中，反映資金緊張的企業數量占總數的48.8%，為今年以來最高值，較上月上升2.1個百分點，升幅明顯擴大。由于資金緊張，企業縮減了采購活動。采購量指數下降0.5個百分點，降至50.7%。在一些地區企業間相互拖欠現象也在增多，銷售回款較慢。為了控制資金風險，一些企業主動放棄風險較大的訂單?，F金流不暢，對企業采購、生產等經營活動均產生了一定影響。

　　另據國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河介紹，從不同企業規?？?，10月大型企業PMI為51.9%，比上月回落0.1個百分點，仍高于臨界點，是制造業PMI保持擴張狀態的主要因素；中、小型企業PMI分別為49.1%和48.5%，比上月下降0.9和0.1個百分點，均位于收縮區間。近幾個月在國家有關政策的支持下，中小企業經營狀況有所好轉，但仍比較困難。

　　預警　明年經濟壓力或更大

　　作為經濟運行的重要先行指標，PMI的變動對下一步經濟走勢有預警作用。從10月該指數反映的情況看，年內問題不大，但明年問題不小。國務院發展研究中心研究員張立群認為：“10月PMI指數出現小幅回落，顯示當前經濟增長仍有一定下行壓力。今年三季度出臺了一系列穩增長措施，其效果在市場方面已經開始顯現，雖然尚未表現在PMI指數變動中，但支持經濟增長趨穩的作用預計會日益明顯。據此判斷，未來PMI指數不會趨勢性回落，經濟增長也不會趨勢性下行。”張立群判斷：第四季度整體經濟將趨于平穩，全年7.5%左右的預期經濟增長目標可以完成。他說，第三季度經濟增速放緩的主要原因是房地產的調整和轉型，對整體投資增長影響較大。房地產投資的增長有望在第四季度逐步由落轉穩，結合消費平穩增長和出口改善，第四季度整體經濟走向平穩，不會再繼續回落。

　　這也是當前的主流判斷。安信證券首席經濟學家高善文認為，短期之內，隨著擾動因素消退并考慮基數影響，工業增速可能低位穩定并溫和改善。陳中濤認為，10月PMI雖然有所回落，但是走勢基本正常。他說，10月PMI較上月回落0.3個百分點，生產、新訂單等主要分項指數也略有回落。指數回落，在一定程度上是受國慶節放假影響，往年同期也多有下降。臨近年底，企業迫于資金壓力，對生產經營活動做策略性調整，也對短期企業接單排產產生一定影響。綜合來看，當前數據走勢基本正常。

　　但是會否如此前普遍預期的那樣達到7.4%還是差上0.1或0.2個百分點還存有變數。北京大學教授宋國青預測，受國內需求疲軟影響，中國第四季度GDP增速將下降至7.2%，9月出口有所回暖但仍不足以抵消四季度國內需求下降所帶來的影響。國家信息中心經濟預測部主任范劍平稱，四季度國內生產總值（GDP）同比增速明顯回升的可能性不大，預計同比增速在7.3%左右。

　　明年經濟增長面臨的壓力可能還要大于今年。民生證券點評稱，10月PMI創5個月新低，說明制造業產能過剩格局仍未改變，明年經濟仍有下行壓力。民生證券研究院執行院長管清友稱，長周期看，經濟最壞的時刻遠未到來。世界銀行新一期《中國經濟簡報》表示：2015至2016年中國平均經濟增速預計將放緩至略高于7%的水平。范劍平預測，明年GDP增速只有7%，除非中央政府出臺超預期的經濟刺激措施。商務部研究院研究員金柏松則對《經濟參考報》記者表示擔心2015年經濟增長能否確保在7%以上。