投資界：不會虧本的投資

　　在私募基金圈子里，不少操盤者認為生命人壽等險資購入金地集團股份，從3-5年的長期看，是筆不會虧本的買賣。

　　某知名私募基金的研究員認為，不可否認的是，金地集團的股息比較高，一年4%左右的分紅基本能夠滿足要求穩定回報的險資投資要求。而且房地產企業的隱性資產比較多，例如金地集團持有不少價值不菲的物業。再加上這筆投資對生命人壽和安邦財險而言都不是拼命一搏，而是在風險可控情況下的放手一擊。

　　“我認為生命人壽的這筆賬算得很長。可能過三五年才能最終評價這筆投資的成敗。我也相信他們只是算了這筆賬的大致方向——不會虧損，而至于獲利到何種程度，他們自己可能也未必算清楚了。可以斷言的是，險資的之前的投資模式已經讓一些機構覺得如受桎梏，他們在尋求突破。”該人士稱。

　　券商研究報告認為，此次生命人壽等舉牌金地集團、金融街不應作為一個孤立的事件看待，從側面表明目前地產板塊的估值水平整體偏低的事實：行業市盈率為5-8倍，市凈率為0.7-2倍，NAV折讓50%左右，而金地事件或也將成為包括險資在內的產業資本繼續進入地產板塊的契機，使得板塊的估值獲得進一步的修復。

　　同時，中國保監會《關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》出臺后，保險公司投資于不動產的賬面余額占上季末總資產的監管比例從10%大幅上調至30%，險資對房地產行業的興趣和投資靈活度大幅增加。因此，在后續地產板塊估值修復中，舉牌概念(估值低、股權分散)和保險重倉概念(保險持倉較多)將成為主要邏輯。

　　資金逃離說

　　同樣在私募界，卻存在截然相反的看法：生命人壽入主金地集團恰恰說明了神秘資金在悄然退出地產業，而險資只是接盤人。根據金地集團的公告，生命人壽在去年11月28日至今年2月11日間，增持了上市公司約5%的股份。經計算，生命人壽共耗資近14億元。

　　一位有近10年投資經驗的私募基金管理人稱，房地產拐點已經清晰地出現。有些“神秘資金”的幕后老板出現資金鏈緊張的局面，因此會加速從地產板塊撤出。今后還會出現更多類似金地集團的案例。

　　“從金地集團今年的一季報看，我找不出買進這家公司的理由。”該人士稱。

　　5月7日，據報道，中國百強房企產業光耀地產被曝其在惠州的多個樓盤無法按期交付，資金周轉困難，企業岌岌可危。

　　中原地產首席分析師張大偉分析認為，光耀地產資金緊張雖然是一個個案，但已經反映了房地產市場的企業現狀。2013年房企拿地過多，在今年銷售一旦放緩，緊繃的資金鏈很快出現問題。整體房地產資金面依然趨緊。

　　其次，為嚴控風險，各大銀行普遍大幅度縮減房企的融資總量。此外，銀監會發布的《關于信托公司風險監管的指導意見》提出加強風險評估，對房地產等重點風險領域定期進行壓力測試。受美國加速退出QE和人民幣貶值的雙重疊加影響，以及近期國內多個城市樓市涌現降價潮，導致房企海外融資的難度有所加大；

　　此外，公募基金今年一季度持股數量腰斬，環比下挫54.8%，從去年年末的76.6億股降至34.6億股。有51家上市房企遭公募基金清倉，均為百億規模以下房企。

　　“房地產的資金面已經由去年的”豐水期“步入了”枯水期“階段，整體活力不足。對于2014年樓市來說，相比降價更難忍受的是需求下調，去化速度放緩。”張大偉認為。