人民幣匯率越來越受市場預期等非供求因素影響

　　國家外匯管理局4月24日發布的數據顯示，一季度我國跨境資金繼續保持凈流入態勢，外匯市場上外匯供大于求的狀況依然存在。從銀行結售匯數據看，一季度，銀行累計結匯（即銀行從外匯所有者手中買入外匯）3.16萬億元，售匯（即銀行向外匯使用者賣出外匯）2.19萬億元，結售匯順差9737億元。然而，人民幣匯率卻自2月中旬以來有所走低，一季度人民幣兌美元匯率中間價累計回調1%左右。

　　人民幣匯率是人民幣與外匯的比價，市場上外匯多于人民幣，人民幣匯率本應節節上揚才是，為何出現反向波動？

　　外匯局國際收支司司長管濤解釋說，當人民幣匯率沒有達到合理均衡水平時，受外匯供求關系影響往往較大，而目前人民幣匯率已接近合理均衡水平，像成熟市場經濟國家一樣，供求因素只是影響匯率走勢的重要因素而非唯一因素。事實上，去年我國跨境資金整體也偏流入，但市場上仍然出現過階段性的人民幣匯率雙向波動。“現在的人民幣匯率越來越像股票、債券等資產，市場預期、價值重估等非供求因素會對其走勢產生較大影響。”

　　“今年以來，國內經濟增長穩中略緩，外貿進出口增長較慢，還有一些信用違約事件開始暴露；國際上，美國量化寬松貨幣政策加速退出，這些都是分化匯率預期、推動資本流動的觸發因素”，管濤說，“特別是當人民幣匯率波動加大后，市場的適應和調整行為會進一步加劇匯率波動。”

　　原來，在過去人民幣單邊升值的局面下，不少投資者往往做多人民幣、做空美元，也就是買入人民幣、賣出美元。人民幣匯率波動加大后，這種投機性做法的風險加大。于是，為了規避風險，這些投資者會進行反向平倉，賣出人民幣、買入美元，短期內會給人民幣匯率帶來一定壓力。

　　未來跨境資金流動和人民幣匯率雙向波動將成一種新常態

　　“人民幣匯率有漲有跌屬于正常現象”，管濤說，無論采取什么樣的匯率安排都沒有只漲不跌的貨幣，尤其是匯率形成越市場化，匯率彈性就越大。從2005年匯改到2013年底，人民幣兌美元匯率中間價累計升值36%，而時下人民幣匯率僅回調了1%左右。“大家都知道股市的波動很正常，只有漲跌到一定幅度以后才能叫牛市或熊市，所以對人民幣匯率的小幅調整不應過度解讀。”

　　“如今人民幣匯率雙向波動已具備宏觀和微觀條件”，管濤表示，從宏觀上看，自2010年起，我國經常項目順差占國內生產總值比重已回落到國際認可的合理范圍內，2013年這一比例為2%；從微觀上看，資本流動對人民幣匯率的影響越來越大。國際金融危機后，發達經濟體紛紛出臺量化寬松貨幣政策，造成全球低利率、寬流動性，使新興經濟體經常面臨脫離本國基本面的資本流動沖擊，中國也深受影響。

　　“預計未來跨境資金流動仍將保持雙向振蕩的格局”，管濤說，盡管現在人民幣匯率出現波動，但影響跨境資金流動的基本面因素并沒有發生根本改變。一季度中國經濟仍運行在合理區間內，下一步我國政府將繼續按照穩增長、促改革、調結構、惠民生的思路，著力增加有效供給，不斷滿足新增需求，注意防范和化解潛在風險，這將有利于中國經濟保持平穩發展。另一方面也應看到，目前國內和國際上還有很多不確定、不穩定因素。“因此，在我國國際收支趨向均衡、人民幣匯率接近合理均衡水平的背景下，未來跨境資金流動和人民幣匯率雙向波動將成為一種新常態。”

　　企業應樹立正確的匯率風險意識，對匯率雙向波動的風險都要管理

　　2005年匯改以來，越來越多的企業利用遠期、外匯掉期、貨幣掉期、外匯期權等人民幣外匯衍生產品來管理匯率風險。資料顯示，去年銀行對客戶的各類人民幣外匯衍生品交易量相當于2006年的17.4倍，占外匯市場成交量的比重從2006年的3%提高到去年的19%。

　　“通過這次匯率波動我們也注意到企業存在的一些問題”，管濤說，過去人民幣匯率長期單邊升值、波動較低時，企業主要是管理人民幣升值風險，大量開展了遠期結匯，而對于外幣負債的敞口風險（指未加保護的風險）沒有進行有效的對沖。“此次匯率波動后，前期的一些國內外匯貸款和從海外借的外幣負債，就會因為外幣相對升值而承受一定的壓力。”

　　管濤表示，下一步外匯管理部門將繼續加強投資者教育，引導企業樹立正確的匯率風險意識，對匯率雙向波動的風險都要管理。