當?shù)貢r間9月2日，美國自動數(shù)據(jù)處理公司(ADP)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月美國私營部門就業(yè)人數(shù)增加42.8萬人，大幅低于95萬~117萬人的市場預(yù)期。分析認為，美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)兩個月不及預(yù)期，加上其他勞動力指標增長疲軟，顯示勞動力市場復(fù)蘇乏力。

但就在同日，不及預(yù)期的ADP數(shù)據(jù)并未阻止美股繼續(xù)高歌猛進，三大指數(shù)當日全面上漲。道瓊斯指數(shù)自2月以來首次突破29000點大關(guān)，納斯達克指數(shù)首次收于12000點上方，標普500指數(shù)也再創(chuàng)收盤新高。美股仍在延續(xù)與經(jīng)濟形勢脫節(jié)的強勢表現(xiàn)，其中美聯(lián)儲和大型科技公司扮演了重要角色。

ADP數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟

美國8月ADP就業(yè)報告9月2日出爐。數(shù)據(jù)顯示，8月私營部門就業(yè)人數(shù)增加了42.8萬人，盡管高于7月修正后的21.2萬人，但遠低于路透調(diào)查經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測的95萬人，以及道瓊斯調(diào)查經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測的117萬人。

分析認為，美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)兩個月大幅不及預(yù)期，表明私營部門就業(yè)復(fù)蘇疲軟。其中令市場印象深刻的是，7月ADP就業(yè)人數(shù)增長16.7萬人，僅為預(yù)期增長人數(shù)(150萬)的11%。

而從細分數(shù)據(jù)來看，8月多個行業(yè)就業(yè)增長疲軟。其中，休閑和酒店業(yè)就業(yè)人數(shù)增加12.9萬人，教育和保健服務(wù)就業(yè)人數(shù)增加10萬人，專業(yè)/商業(yè)服務(wù)就業(yè)人數(shù)增加6.6萬人，貿(mào)易/運輸/公用事業(yè)就業(yè)人數(shù)增加5.8萬人，建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)增加2.8萬人，金融活動就業(yè)人數(shù)增加1.1萬人，制造業(yè)就業(yè)人數(shù)增加9000人，自然資源和采礦業(yè)就業(yè)人數(shù)增加2000人，信息產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)減少1000人。

分析細分數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，新增就業(yè)崗位主要集中在服務(wù)業(yè)，共增加就業(yè)人數(shù)38.9萬人，而商品制造業(yè)就業(yè)人數(shù)僅增加4萬人(由于四舍五入，總數(shù)與42.8萬人略有出入)。這一現(xiàn)象可能還與低基數(shù)有關(guān)，在新冠肺炎疫情沖擊之下，服務(wù)業(yè)受到的打擊尤為嚴重，因此反彈空間相對較大。

從企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)方面占據(jù)主導(dǎo)地位。雇員超過500人的企業(yè)8月新增就業(yè)人數(shù)29.8萬人，雇員人數(shù)在50~499之間的中型企業(yè)新增就業(yè)人數(shù)7.9萬人，而雇員少于50人的小型企業(yè)新增就業(yè)人數(shù)僅為5.2萬人。這直接反映出小型企業(yè)的復(fù)蘇乏力。

根據(jù)全美獨立企業(yè)聯(lián)合會此前的一項調(diào)查，五分之一的美國小企業(yè)在用完聯(lián)邦薪資保護計劃貸款后，正在考慮或者已經(jīng)解雇員工；近一半的小企業(yè)表示，明年需要更多援助。高盛集團此前調(diào)查顯示，高達84%的美國小企業(yè)表示，它們的資金會在8月耗盡。由于國會仍未就新一輪紓困計劃達成協(xié)議，眾多企業(yè)的命運仍然懸而未決。

“就業(yè)崗位的增加微乎其微，各種規(guī)模和行業(yè)都還沒有接近疫情前的就業(yè)水平。”ADP研究所副總裁兼聯(lián)合負責(zé)人艾胡·耶爾德馬茲指出。

多項指標不容樂觀

ADP就業(yè)報告涵蓋了雇用近2600萬人的各種企業(yè)，主要用于衡量非農(nóng)業(yè)私營部門就業(yè)情況的月度變化。這一報告在政府發(fā)布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的前兩天出爐，一般被認為是對官方非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)進行預(yù)測的重要參考指標，因此被一些市場人士稱為“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)。

但值得注意的是，自3月疫情在美國暴發(fā)以來，ADP數(shù)據(jù)一直無法準確反映官方數(shù)據(jù)。最引人注目的例子發(fā)生在8月5日：當時ADP數(shù)據(jù)顯示，7月美國私營部門就業(yè)人數(shù)增加16.7萬人，市場預(yù)期官方非農(nóng)就業(yè)報告可能令人失望；結(jié)果在8月7日，美國勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月非農(nóng)部門新增就業(yè)人口176.3萬，好于市場預(yù)期，當時受此消息提振，美國三大股指期貨紛紛收窄跌幅。

為了減少與官方非農(nóng)就業(yè)報告的偏差，ADP數(shù)據(jù)多次出現(xiàn)大幅修正。如6月ADP數(shù)據(jù)最初顯示就業(yè)人數(shù)增長236.9萬人，隨后修正為增長431.4萬人；5月ADP數(shù)據(jù)最初顯示就業(yè)人數(shù)下降276萬人，隨后竟修正為增長306.5萬人，前后相差近600萬人。

與ADP合作發(fā)布報告的穆迪分析公司首席經(jīng)濟學(xué)家馬克·贊迪在7月報告出爐后表示，這些修正只是為了與勞工部的統(tǒng)計數(shù)字更加吻合。但對市場來說，如果“小非農(nóng)”對于預(yù)測的參考意義下降，它的指標意義也會隨之下降。目前，分析人士也會參考員工排班管理軟件公司Homebase以及勞動力管理軟件公司Kronos的數(shù)據(jù)。

據(jù)路透社報道，目前各項指標均顯示就業(yè)市場不容樂觀。其中，Homebase提供的截至8月23日當周小企業(yè)人員配置數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，而Kronos提供的排班數(shù)據(jù)顯示，多個行業(yè)的排班數(shù)量僅略微增加。

“即便企業(yè)已經(jīng)重新開門營業(yè)，工作崗位也有所回升，但裁員還在繼續(xù)，反映出疫情對經(jīng)濟活動的干擾可能導(dǎo)致永久性的企業(yè)關(guān)門和就業(yè)流失?！苯?jīng)濟數(shù)據(jù)分析機構(gòu)“高頻經(jīng)濟學(xué)”首席美國經(jīng)濟分析師魯貝拉·法魯奇表示，“就業(yè)市場遭遇永久傷害的風(fēng)險仍然很高。”

目前，市場已把焦點轉(zhuǎn)向9月4日，屆時美國勞工部將會發(fā)布8月非農(nóng)就業(yè)報告，市場預(yù)測8月非農(nóng)部門新增就業(yè)人口140萬人，失業(yè)率有望降至9.8%。但即便沒有出現(xiàn)大幅不及預(yù)期的情況，美國失業(yè)數(shù)據(jù)仍然遠遠談不上正常，勞動力市場要想全面復(fù)蘇，恐非短期可以實現(xiàn)。

股市繼續(xù)背離經(jīng)濟形勢

一系列就業(yè)指標不容樂觀，背后是美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的慘淡現(xiàn)實。但似乎有悖常理的是，美股繼續(xù)表現(xiàn)強勢。9月2日早間，盡管ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美股開盤后仍然高歌猛進。

截至當日收盤，道瓊斯指數(shù)上漲1.6%，收于29100.50點，自今年2月以來首次突破29000點大關(guān)。標準普爾500指數(shù)上漲1.5%，收于3580.84點，再創(chuàng)歷史新高。納斯達克指數(shù)上漲1%，收于12056.44點，首次突破12000點大關(guān)。

在美國經(jīng)濟復(fù)蘇步履蹣跚之際，美股8月收獲了數(shù)十年來的最佳月度表現(xiàn)，進入9月以來仍在不斷打破各種紀錄，與經(jīng)濟基本面基本脫節(jié)。

美國匯盛金融管理公司首席經(jīng)濟學(xué)家陳凱豐在接受央視采訪時表示，美股主要受科技股拉動，“新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，不管是在線購物，還是居家工作等，對科技企業(yè)的盈利來說都是利好，因此科技股拉動了整體的美股上漲?！?/p>

在特斯拉實施了股票分割計劃并大幅上漲后，特斯拉創(chuàng)始人埃隆·馬斯克已升至彭博億萬富豪指數(shù)第三名，凈資產(chǎn)在本周達到1150億美元，超越臉書創(chuàng)始人馬克·扎克伯格。與此同時，亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯身家一直在2000億美元附近徘徊，成為人類歷史上首位“2000億美元先生”，標志著美國科技富豪在本輪資產(chǎn)盛宴中的“一騎絕塵”。

陳凱豐同時指出，當前的美股形勢也與美聯(lián)儲的量化寬松政策有關(guān)，大型跨國公司目前業(yè)績不錯，但不代表整個經(jīng)濟都好，美國實體經(jīng)濟中存在大量中小企業(yè)，它們沒有股市的支撐，沒有美聯(lián)儲的流動性支持，對它們來說是很大的挑戰(zhàn)，這里面也存在脫節(jié)現(xiàn)象，隨之而來的還有貧富差距拉大等問題。

通過史無前例的量化寬松，美聯(lián)儲正以超大規(guī)模購買美國國債和抵押貸款支持證券，向市場注入流動性，導(dǎo)致出現(xiàn)流動性驅(qū)動的股市上漲，令美股表現(xiàn)與基本面脫節(jié)。據(jù)《商業(yè)內(nèi)幕》網(wǎng)站此前報道，受益于金融市場表現(xiàn)，美國億萬富豪在新冠病毒大流行期間凈資產(chǎn)總和增加了6370億美元(最新數(shù)據(jù)還會更高)，與此同時，超過4000萬美國人申請失業(yè)救濟，貧富差距繼續(xù)擴大。

綜合多位分析人士的觀點可以發(fā)現(xiàn)，除了美聯(lián)儲的量化寬松和科技公司的狂飆突進，股市的預(yù)期回報率較高和投資者的樂觀預(yù)期，也是股市逆勢上漲的重要原因。其中，美聯(lián)儲的寬松貨幣政策，是最重要的推手。在某種意義上，資產(chǎn)價格泡沫、貧富差距擴大等問題，都可以視作美聯(lián)儲貨幣政策的副產(chǎn)品。(央視記者 顧?quán)l(xiāng) 許驍)