7月20日，最新一期貸款市場報價利率（LPR）繼續“按兵不動”。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平。這也是去年8月份LPR改革以來，LPR報價首次出現連續3個月保持不變。

對此，分析人士指出，本月LPR報價不變基本符合市場預期，主要反映出近期經濟修復較快，貨幣政策更加靈活適度。

“LPR利率變動主要受中期借貸便利（MLF）利率、銀行負債成本等因素驅動，7月份央行并未調降MLF利率，同時7月份以來貨幣市場與同業存單利率中樞均有所抬升，這些因素制約本次商業銀行調降貸款基準利率。”光大銀行金融市場部分析師周茂華認為。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，新冠肺炎疫情高峰期過后，宏觀經濟轉入較快修復過程，工業生產持續加速，二季度GDP同比如期轉正并略超市場預期。由此，包括超額流動性投放在內的一些危機應對措施逐步退出；MLF招標利率連續3個月保持穩定，顯示貨幣政策更加強調適度。近期LPR報價保持不變，也是這種貨幣政策節奏調整的一個具體體現。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，從央行流動性調控基調上看，近期貨幣政策操作明顯更加謹慎，未進一步使用降準降息等操作，主要是通過公開市場操作、MLF等來調節流動性。預計下半年，貨幣政策操作將更加常態化，主要通過結構性政策定向支持制造業、中小微企業等實體經濟的薄弱環節。

不過，LPR報價連續3個月保持不變，引發了市場對于貨幣政策是否轉向的疑慮，貸款利率下行是否會就此止步？對此，業內專家表示，LPR利率不降不代表貨幣政策將收緊。接下來，降準等貨幣政策工具的使用仍有空間。

“本次未調整LPR利率，并不意味著政策轉向，下半年貨幣政策將延續更加靈活適度原則。”周茂華認為，二季度經濟數據顯示，國內經濟增速轉正，相對于供給端表現，需求政策仍有待進一步發力，推動消費、投資、就業形成良性循環。同時，目前全球疫情仍在快速擴散，經濟深度衰退，國內部分行業與中小微企業尚未擺脫疫情沖擊，下半年國內穩企業與保就業壓力仍大，需要積極財政政策與穩健貨幣政策協同發力。

“LPR報價未下調，不會影響企業貸款成本下行。”王青認為，當前銀行新發放貸款已全面轉向LPR定價，因此LPR報價走向不可避免地會對企業實際貸款利率產生一定影響。不過，近期監管層已明確，今年金融系統要向實體經濟讓利1.5萬億元，其中主要包括企業貸款利率下行在內的讓利規模要達到9300億元。盡管LPR保持不變，但銀行可通過適度下調加點幅度或加大減點幅度，達到下調實際貸款利率的效果。另外，今年銀行還要通過減少收費（主要包括貸款過程中除利息之外的評估費、登記費等其他成本）讓利3200億元。由此，近期LPR保持穩定，不會影響三季度企業貸款成本下行態勢。

溫彬表示，降成本仍然是下階段貨幣政策的核心。傳統的降準降息政策仍然有必要，以此引導銀行壓降點差，帶動社會融資成本下降。另外，要進一步加大力度發揮結構性貨幣政策作用，提高政策的直達性和精準度，并配合加強資金流向監管，規范治理資金空轉套利等行為，切實將寶貴的信貸資源用到所需領域。（記者 姚進）