2019年7月，科創(chuàng)板的開(kāi)設(shè)是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要里程碑，也是一項(xiàng)重大的制度創(chuàng)新。在科創(chuàng)板推出的同時(shí)，我們也試點(diǎn)了注冊(cè)制，取得了很好的效果。經(jīng)過(guò)一年時(shí)間，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板也推出了注冊(cè)制改革。這是個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身，牽牛鼻子的工程，我們可以期待，在注冊(cè)制改革的引領(lǐng)和帶動(dòng)下，我們整個(gè)資本市場(chǎng)的生態(tài)會(huì)有顯著改善。

在注冊(cè)制出臺(tái)的同時(shí)，進(jìn)一步加大退市制度的改革，條件就比較成熟了。因?yàn)樯鲜杏泻軐捜莸臈l件，以信息披露為中心，有可穩(wěn)定的預(yù)期，這樣就形成一個(gè)良性循環(huán)。上市以后，如果不符合要求，必須要優(yōu)勝劣汰，由市場(chǎng)來(lái)解決退出的問(wèn)題。

目前，我國(guó)資本市場(chǎng)退市率還比較低。筆者認(rèn)為，下一步要不斷探索符合我國(guó)基本國(guó)情的退市制度，進(jìn)一步加大退市的力度，形成一個(gè)優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境。

與在股票市場(chǎng)上的“一進(jìn)一出”進(jìn)行改革相比，提高上市公司質(zhì)量，對(duì)于筑牢實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)而言，也是至關(guān)重要的。

我國(guó)上市公司約7000余家，包括A股上市，也包括中概股和境外上市的。這7000多家上市公司涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的絕大部分行業(yè)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的骨干，尤其在盈利能力比較強(qiáng)的企業(yè)當(dāng)中，上市公司占的地位更為明顯。

促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量是我們市場(chǎng)發(fā)展最重要的一個(gè)基礎(chǔ)。良好的公司治理是上市公司長(zhǎng)期健康發(fā)展、資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)條件。在提高上市公司發(fā)展方面，有幾個(gè)需要進(jìn)一步明確或者進(jìn)一步提出來(lái)研究的問(wèn)題。

第一，應(yīng)進(jìn)一步提高分紅比例。現(xiàn)在看，相當(dāng)多的公司股息率低于存款利率，更低于商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品收益率。有的公司甚至連續(xù)多年不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，成為名副其實(shí)的“鐵公雞”。下一步，要進(jìn)一步加大上市公司分紅的力度，同時(shí)也要改進(jìn)上市公司回報(bào)股東的方式。單靠分紅還不夠，股份回購(gòu)也是一個(gè)靈活的安排。

第二，應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)并購(gòu)重組，這是上市公司一個(gè)很重要的優(yōu)化資源配置的功能，也是實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)的一個(gè)重要渠道，是提升上市公司質(zhì)量的一個(gè)重要途徑。

而從資本市場(chǎng)成長(zhǎng)的角度看，堅(jiān)定不移地推進(jìn)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，也是我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的方向之一。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，一個(gè)有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，一定是開(kāi)放包容的市場(chǎng)。通過(guò)開(kāi)放引入優(yōu)質(zhì)資源，提供一個(gè)良性競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，以開(kāi)放倒逼市場(chǎng)的改革，有利于提高我國(guó)資本市場(chǎng)配置全球資源和服務(wù)我國(guó)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的能力。

下一步，要發(fā)揮資本市場(chǎng)的樞紐作用，必須要進(jìn)一步暢通國(guó)際國(guó)內(nèi)循環(huán)，資本市場(chǎng)本身還要進(jìn)一步加大開(kāi)放的力度。當(dāng)然，這種開(kāi)放也不能單兵突進(jìn)，它和資本項(xiàng)下可兌換、人民幣國(guó)際化、匯率機(jī)制改革等是相互關(guān)聯(lián)的。因此，要把資本市場(chǎng)的開(kāi)放置于整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融開(kāi)放的格局當(dāng)中，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。特別是要加強(qiáng)開(kāi)放中金融監(jiān)管能力的建設(shè)，同時(shí)要積極地參與國(guó)際金融的治理，加快完善跨境監(jiān)管的協(xié)作機(jī)制，更要積極發(fā)展數(shù)字資本市場(chǎng)。事實(shí)上，在這方面，我們已經(jīng)走到了全球前列。