新華社北京1月25日電題：央行票據互換工具咋操作、啥功效？

新華社記者吳雨、劉玉龍

時下，永續債成為銀行補充資本金的熱門渠道，而就在首單永續債發行前夜，人民銀行宣布決定創設央行票據互換工具（CBS），增強市場認購銀行永續債的意愿。這個創設的新工具到底如何操作，又將為永續債發行帶來怎樣的影響？

25日起，中國銀行將在全國銀行間債券市場發行總額不超過400億元的無固定期限資本債券，募集資金用于充實中行其他一級資本。這是我國商業銀行獲批發行的首單此類新的資本工具。

作為一種新品種債券，永續債能否被市場廣泛接受還得打個問號。畢竟，在CBS推出前，永續債的缺陷較為明顯：因無固定期限，難以成為金融機構之間資金拆借的抵押品。

為提高銀行永續債的流動性，人民銀行決定創設央行票據互換工具。人民銀行從中標機構換入合格銀行發行的永續債，同時向其換出等額央行票據。到期時，人民銀行與一級交易商互相換回債券。銀行永續債的利息仍歸一級交易商所有。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，通過CBS將金融機構持有的永續債置換成央行票據后，機構可以將央票作為抵押品開展資金拆借，這相當于給金融機構增加了高優質流動性資產，同時還能獲得持有永續債的利息收入。

另外，CBS還可以減少商業銀行資本消耗?！般y行永續債普遍在銀行間互相認購，而銀行互持會計入加權風險資產增加資本消耗?！比A泰證券首席宏觀分析師李超表示，央行創設票據互換，使商業銀行持有主權債券央票，不用消耗資本，有利于商業銀行實現非標回表。

人民銀行有關負責人介紹，央行票據互換操作的期限原則上不超過3年，互換的央行票據不可用于現券買賣、買斷式回購等交易，但可用于抵押，包括作為機構參與央行貨幣政策操作的抵押品。

“這實際上是為永續債增信，央行以自己的信用支持銀行補充資本金?！北本┐髮W國家發展研究院副院長黃益平表示，商業銀行的永續債可以置換成央行票據，降低債券風險，機構對投資永續債的意愿將大為增強。

那么，CBS更能激發哪些機構購買永續債的熱情？業內人士認為，相對來看，非銀機構和流動性壓力相對較大的機構投資熱情會更大。

央行在創設CBS的同時宣布，將主體評級不低于AA級的銀行永續債納入人民銀行中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔保品范圍。

鄂永健認為，對于非銀機構來說，CBS在不影響其獲得投資永續債利息收入的同時，還為其提供了資金拆借的抵押品，相當于多了一條融資渠道。特別是考慮到銀保監會同時發布允許保險機構投資符合條件的銀行二級資本債券和無固定期限資本債券，預計非銀機構對永續債的投資熱情會因CBS而明顯增強。

有市場人士擔心，CBS是央行“放水”讓商業銀行買永續債嗎？答案是否定的。人民銀行有關負責人解釋稱，由于央行票據互換操作為“以券換券”，不涉及基礎貨幣吞吐，對銀行體系流動性的影響是中性的。

“CBS操作是將金融機構持有的永續債資產轉換為央行票據，本身并未導致銀行資產負債表規模變化，央行也并未投放基礎貨幣，僅是持有機構的資產類型發生變化?！倍跤澜≌f。

此外，CBS操作對于發行永續債的銀行也提出了一定要求，在資本充足率、不良貸款率、資產規模等方面有具體標準。其中，央行明確提出一條：補充資本后能夠加大對實體經濟的支持力度。

國盛證券宏觀首席分析師熊園表示，央行創設CBS，不僅有望緩解商業銀行資本金壓力，更希望以此疏通貨幣傳導機制，保障金融服務實體經濟，尤其是緩解小微企業和民營企業融資難融資貴的困境。（完）