新華社北京10月26日電 題：以市場化方式為民企融資增信——人民銀行有關負責人詳解民企債券融資支持工具

新華社記者吳雨

為緩解企業融資難，國務院常務會議日前決定設立民營企業債券融資支持工具。對于這一支持工具推出的背景、如何管理和運作、重點支持哪些企業等問題，中國人民銀行副行長潘功勝26日在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上，予以一一解答。

以債券市場為突破口 矯正市場“羊群效應”

潘功勝表示，當前我國經濟運行總體平穩，但在國內外多重因素的綜合影響下，一些民營企業出現了違約事件。金融市場對民營和小微企業風險偏好有所下降，出現了一定的“羊群效應”，導致部分經營正常的民營企業也遭遇了融資困難。

“單純依靠市場力量進行自我校正，短期內可能很難產生效果，所以有必要對金融市場的非理性預期和行為進行引導。”潘功勝介紹，債券市場具有公開、透明、傳導效力高的特征，選擇債券市場支持民營企業發債融資，對于改善市場預期、提振投資者信心具有積極意義。

22日召開的國務院常務會議決定，設立民營企業債券融資支持工具，以市場化的方式幫助緩解企業融資難。

潘功勝表示，設立民營企業債券融資支持工具，有助于改善對民營企業的風險偏好和融資氛圍，阻斷或弱化金融市場對民營企業出現的“羊群效應”和非理性行為，并帶動修復民營企業的股權融資、信貸融資等其他融資渠道。

完全市場化運作 嚴格風險管理

據介紹，民營企業債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，為經營正常、流動性遇到暫時困難的民營企業發展提供增信支持。

盡管民營企業債券融資支持工具對于大多數人來說較為陌生，但相關產品在我國金融市場已存續多年。

潘功勝表示，在運作上，央行初期選擇的專業機構是中債信用增進投資股份有限公司。“這家機構已成立十年，目前在中國信用風險緩釋工具市場上份額最大，在債券市場信用增進和風險管理方面積累了比較豐富的經驗，具有較強的信用風險識別、管理和控制能力。”

除中債信用增進公司外，央行正在研究選擇其他的專業機構參與，鼓勵商業銀行、證券公司、保險公司以及其他信用增進公司等商業機構開展類似業務。

潘功勝介紹，在企業選擇方面，由實施機構自主決定，監管不會確定企業名單。實施機構會基于大數定率，對債券發行人的違約概率進行嚴格精算，再結合信用風險緩釋工具可能的定價區間，通過風險收益模型來測算損益情況，判斷是否對企業發債提供支持。產品發行還要通過公開路演、簿記建檔等市場化過程確定發行價格。

在完全市場化運作的同時，潘功勝強調要實施嚴格的風險管理，對于參與工具的各方建立有效的激勵約束安排和風險共擔機制，鼓勵商業銀行、地方信用增進機構等組成信用風險緩釋產品的聯合發行體。

初始資金或撬動千億元規模 限制行業難獲支持

哪些企業會率先受益？對此，潘功勝表示，支持工具在企業選擇上有一定的目標取向，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業。

“具體哪些企業可以獲得支持，是由中債增信、商業銀行、地方信用增信公司等專業機構評估判斷的。不過，一些國家產業政策限制行業的企業，一般來說不能納入支持清單中。”潘功勝表示，在企業的選擇上，完全由實施機構自己評估、自主選擇，匹配相應的價格和風險。

對于支持工具能夠形成多大規模，潘功勝介紹，如果央行初期提供的初始資金約100億元，假設按照1：8的杠桿比例測算，支持工具可能會形成800億元的規模。

與此同時，中債增信和其他市場機構，例如包括債券主承銷商、地方商業銀行、地方增信公司、保險公司等組成產品發行的聯合體，也會形成一定規模。

“假定其他主體也按照這個比例，提供800億元規模的話，可能就會形成1600億元的規模。”潘功勝介紹，央行會觀察和評估這個規模對于目前民營企業融資氛圍的改善效果，根據市場變化決定是否會進一步擴大規模。