不到兩個月的時間，證監會主席劉士余兩次對“忽悠式重組”的嚴厲表態表明了監管層對此類重組行為的明確態度，而上周五證監會對九好集團“忽悠式重組”案的頂格處罰再次讓市場感受到了監管層的執法力度。“忽悠式重組”最終忽悠了自己，罰當其罪。

2月26日，證監會主席劉士余在國務院新聞辦新聞發布廳舉行新聞發布會上透露，過段時間，大家還會看到證監會公布有影響力的案子，包括忽悠式重組、忽悠式并購；4月8日，劉士余在中國上市公司協會第二屆會員代表大會上再次表示，有的上市公司財務造假，有的用高送轉來助長股價投機，一些“忽悠式”、“跟風式”重組已成市場頑疾。他進一步表示，資本市場是講規矩、有紅線、有底線的。證監會將牢牢肩負起保護投資者，特別是中小投資者合法權益這副神圣重擔，出重拳治理市場亂象，該處罰的處罰，該退市的退市，該退場的退場。不管是誰犯了規，都要讓他付出沉重的代價。

4月21日，證監會新聞發布會通報稱，證監會組織專門執法力量迅速查辦九好集團“忽悠式重組”案。在召開聽證會后兩周內完成對當事人陳述申辯意見的復核，對九好集團、鞍重股份及主要責任人員在《證券法》規定的范圍內頂格處罰，對本案違法主體罰款合計439萬元；同時對九好集團造假行為主要責任人員郭叢軍、宋榮生、陳恒文等人采取終身市場禁入以及5年-10年不等的市場禁入。

筆者認為，證監會對九好集團“忽悠式重組”案的頂格處罰表明了監管層從嚴監管的執法態度，同時，對于那些“醉翁之意不在酒”的重組行為也起到警示作用。

忽悠式重組屬于“醉翁之意不在酒”的重組，有著人為操縱的痕跡。這些公司從一開始就沒打算成功，其停牌重組的目的主要有兩個，一是大股東等相關方“忽悠”股價，一是長期停牌以狙擊“門口的野蠻人”。例如，有公司在重組預案公布后股價上漲，大股東等相關方借機減持套現，隨即宣告重組失敗，2013年被市場詬病頗多的某ST公司就屬此類。除了趁重組減持套現，通過反復忽悠重組并持續渲染重組預期也是一種套利手段。

因此，“忽悠式重組”成為監管層進行監管的重點之一。證監會也祭出史上最嚴的重組新規和一系列配套文件，劍指規避借殼、忽悠式重組等。2016年9月9日，證監會正式發布《關于修改〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》，被市場人士評價為“史上最嚴”的并購重組新規。

筆者認為，對于市場中存在的各種“忽悠式”重組亂象，不僅要不斷完善規則制度，加大執法力度，而且還要提高違法成本，建議可以取消處罰上限，讓那些覬覦不良利益者不敢去違法。