近日,國家發改委政策研究室主任兼新聞發言人嚴鵬程在發布會上透露,重點領域混合所有制改革將再進一步。在去年啟動實施第一批9家混改試點基礎上,今年3月啟動了第二批10家混改試點工作,并將在近期批復,預計年內將取得階段性進展。此外,第三批試點的遴選工作也已著手啟動。

國企改革是個老主題,其歷史演化大致為:13-14年政策探索期,地方先行先試。事件性沖擊較多,市場預期和情緒高漲;15-16年頂層設計成型期。在混合所有制和員工持股方面,采取了較之前審慎的態度,市場預期逐步降低,主要靠博弈來引領行情。17年開始:政策落地階段,主題再次步入高潮期。央企混改的步伐加快,公司層面事件催化劑較多。這將打消市場對央企混改進度低于預期的擔憂,國企混改板塊的投資機會凸顯。四月初,混改龍頭中國聯通停牌,這是繼中石化混改以來,國企混改領域又一標志性突破。

目前的市場環境和政策環境有利于國企改革主題爆發。從前幾年板塊歷史表現來看,其獲得顯著超額收益的市場環境特點一般是:市場熱點相對較少、如果疊加事件性沖擊,本主題更容易爆發。目前市場和政策環境較類似(13.11.05-14.04.11)這段時間:市場流動性偏緊,地產政策收緊,對流動性和經濟仍有擔憂,但改革提振市場情緒,十八屆三中全會發布的《關于全面深化改革若干重大問題的決定》超預期,資金集中炒作創業板及政策主題板塊。當前,對于擔憂區域類主題過快上漲的投資者,可布局前期滯漲的國企改革主題。

國企改革細分板塊輪動及個股選擇呈現如下規律:1、國企改革主題指數缺少持續暴力拉升階段,是多階段上漲。不像上海自貿區主題,較像一帶一路主題。2、細分板塊輪動明顯,不同板塊超額收益時點與相關的事件性刺激高度相關,但事件性刺激持續度一般。最先表現的是代表性地方國企改革板塊,其后是央企整合板塊,然后是地方國企改革板塊遍地開花,之后是救市中的央企試點板塊,接著是上海&央企試點&軍工,目前主要是混改板塊。3、國企改革概念股,除資產注入和重組借殼外,上漲彈性與是否契合當時核心主題以及所屬行業有關。4、相對于地方國企,央企試點整合板塊彈性較好,因為標的明確,邏輯清晰。

在具體投資標的上,招商證券認為,競爭性商業類企業混改進度較快,央企板塊市場表現的彈性最大。建議主要關注的細分板塊:央企混改試點+上廣深+東北地區。建議重點關注:中國國航、中糧生化、廣深鐵路、鐵龍物流、中國核建、長春一東、北化股份、百聯股份、隧道股份、云賽智聯。