1月以來,地方“兩會”陸續開幕。從透露的信息看,混合所有制改革成為2017年各省(市、區)政府工作報告共同的關鍵詞。中國企業研究院執行院長李錦表示,中央經濟工作會議定調混改后,地方“兩會”也將對國企改革做出新部署,可以預料,接下來國企改革將在重點難點問題上實現突破,新的經驗將從地方、基層涌現,市場也將迎來新的投資機會。

國企“混改”成熱點

自2016年底中央經濟工作會議明確混改是國企改革重要突破口后,2017年地方“兩會”的政府工作報告中紛紛點題混合所有制改革。其中,福建、北京、青海等力推員工持股試點,尤其是北京,不僅明確混改試點領域,還敲定了6家員工持股試點企業;上海、云南、新疆、吉林等地則積極推進市屬企業上市及資產證券化。東北地區及中西部地區混改也進一步提速。

1月18日,福建省省長于偉國作政府工作報告時指出,2017年將深化國企改革,全面完成公司制改革,在國有控股混合所有制企業開展員工持股試點。北京市則提出,2017年將深化國企國資改革,研究推出職業經理人、員工持股等改革試點。以混合所有制改革為突破口,加大企業調整重組力度。進一步放寬市場準入,促進民營經濟發展。此外,1月15日,在北京市十四屆人大五次會議的首場新聞發布會上,北京市國資委副主任楊秀玲表示,2017年北京市屬國企混合所有制改革將繼續在競爭類一級國企中推行,重心放在食品、農業、旅游、新能源汽車四大領域。北京的員工持股試點只會在競爭類國企中開展,目前已敲定新能源、生活性服務業、文化創意業等領域的6家市屬國企作為試點,目前這6家企業正在研究制定實施方案,名單已上報國務院,待審批通過后將開始進行相關工作。青海省政府工作報告提出,將深化國資國企改革,完善現代企業制度和公司法人治理結構,推進混合所有制改革、員工持股和規范企業董事會建設試點。

資產證券化方面,1月16日,云南省代省長阮成發在作政府工作報告時提出,以混合所有制改革為突破口,實施一批重點改革項目,提高國有資產證券化水平。上海市政府工作報告提出,2017年將深化國資國有企業改革,加快推進企業集團整體上市或核心業務資產上市。改善非公有制經濟發展環境,鼓勵非公有資本參與國有企業混合所有制改制,進一步落實擴大非公有制企業市場準入、平等發展的改革舉措。新疆政府工作報告提出,將深化改革激發活力,以混合所有制改革為突破口,著力推進國企國資改革,大力推行PPP模式,做大用好各類投資基金,充分發揮政府資金的杠桿和引導作用,用好國家有關支持政策,促進更多企業上市融資。吉林省提出,加快市縣地方國企改革,采取差異化改革辦法,重點推進混合所有制經濟發展,支持國有、集體、非公資本交叉持股、相互融合,擴大國有資產資本化、證券化范圍。

東北地區及中西部地區混改也在進一步提速。遼寧省提出,2017年深化國有企業改革,推進混合所有制改革,全省國有企業吸引各類資本1000億元。吉林省提出,繼續打好國企改革攻堅戰。篩選10家以上國有企業,開展混合所有制改革試點。湖南省指出,今年要大力推進國企改革,完成省屬國企公司制改制,出臺發展混合所有制經濟實施意見和國有資本布局結構調整總體方案。鼓勵和支持省屬國有企業與民企、央企交叉持股、兼并重組,發展一批混合所有制企業。重慶市提出,要以改革激發國有企業活力。加快國企集團層面混合所有制改革,推進國有資本運營公司、資本投資公司規范改造及健康運行。四川、寧夏、甘肅等地紛紛提出積極發展混合所有制經濟。

相關股票表現活躍

陸續召開的地方“兩會”也點燃A股投資熱情。1月18日早盤,地方國企改革概念走強,亞通股份、西部建設出現漲停,成都路橋盤中一度大漲8%,地方龍頭切換領漲。

近期,云南、上海等地資本運作亮點頻頻。其中,云南省的“白藥模式”將成為國企混改突破新樣本,為混改開辟出新的路徑。2016年12月云南白藥混改方案出臺,公司控股股東白藥控股擬通過增資方式引入新華都,交易完成后省國資委和新華都各持有其50%股權。國資出讓50%股權引入民營戰投,由國有獨資變為國有民營混合,此舉被視為地方混改的大膽嘗試,混改力度之大顯現出云南國資對改革的開放態度和決心,真正從全面控制經營進化為管資本而放手經營權給管理層。

作為中國經濟重鎮,上海國企改革推進最迅速,手段也最多樣,其主要手段是混改和資產重組。混改主要用于引入戰略投資人,如嘉寶集團等;或完成員工激勵,如上汽集團等。近期上海國企改革動作頻繁,益民集團、海立股份、上海物貿、上海鳳凰、徐家匯等相關股票表現活躍。

地方國企改革概念也吸引資本大佬布局。格上理財數據顯示,王亞偉旗下的昀灃系列產品2016年三季度新進天威視訊、第一醫藥、北京城鄉和國機通用4只個股,分別持有341萬股、292萬股、160萬股和95萬股。其中大多為國企改革概念,如第一醫藥是上海國企改革概念股,北京城鄉是北京國企改革概念股,天威視訊為深圳國企改革概念股。具體來看,昀灃4號集合資金信托計劃、昀灃證券投資集合資金信托計劃分別持有天威視訊180萬股和161萬股,昀灃證券投資集合資金信托計劃還分別持有第一醫藥292萬股和北京城鄉160萬股。

地方國改主題有望輪動

“未來一段時間將是地方國企改革政策出臺落實期,而近期密集召開的地方‘兩會’政策動向尤其值得關注。”海通證券首席策略分析師荀玉根表示,從市場表現看,國改主題自2016年12月12日低點啟動以來,以央企為主要成分股的國資改革指數和國企混改指數期間最大漲幅分別為10.7%、13%,而廣東國資改革指數和上海國企指數期間最大漲幅分別為8.14%、2.36%,隨著地方國改加速響應,地方國改主題有望迎來輪動行情。

中信建投認為,上海是地方國資重鎮,國企總戶數排名全國第一,盈利能力較強、國資質量較高,資產證券化率高。改革看點為推進混合所有制改革;建立和完善兩大國資平臺;優化國有資產布局和結構;與自貿區聯動,旨在推動產業調整和加快開放。未來關注集團整體上市或核心資產注入。深圳市屬集團大多分布在傳統行業,如公用事業、房地產等領域,國資結構尚存優化空間。改革看點為“一體兩翼”國資特色產業體系布局;創新國資監管運營新體制;借力城市發展優勢,做大市屬國企規模。未來關注地產國資整合。廣州國資在廣東省國資體系內證券化率水平最高,且擁有省內最多的上市公司平臺資源。改革方向主要是推進混改(推進國有企業上市、組建合資公司、引入戰略投資及員工持股);加強資本運作(搭建國有資本運作平臺、推動上市公司重組整合);打造三大金控平臺,推動國資金融業加快發展,未來可能存在上市預期的國企及上市平臺重組整合。山東省首批混改試點企業已全部制定方案,山東省國資委還起草了員工持股試點實施細則,經批復同意后將盡快實施。值得一提的是,山東積極推進具備條件的企業實施整體上市,山東高速、黃金集團等6家企業近100億元主業資產注入上市公司,此外山東國有資本投資運營公司組建也加快推進。重慶方面,目前國資系統上市公司為20家,上市企業所轄資產占重慶國資資產比重較低,國資證券化率亟待提高。改革看點包括:“五條路徑”推進混合所有制改革(集團層面混改、改制上市、股權投資基金、基礎設施PPP、員工持股);搭建國有資本投資運營“3+3+1”平臺;煤炭、鋼鐵國企積極去產能,加快僵尸、空殼企業處置。

荀玉根表示,國企改革已進入以混改為突破口的2.0階段,從資產整合、各類激勵進入到股權結構調整階段。1月中旬步入地方“兩會”密集期,混改有望深化。過去幾年,地方“兩會”前后國企改革主題多數有超額收益。上海、廣東、浙江、安徽、山東、云南等省市國企改革步伐較快,相關公司有隧道股份、泰山石油、銅陵有色、珠江啤酒、合肥百貨等。