原標(biāo)題:資金鏈危局將樂(lè)視逼向懸崖邊 賈躍亭奔波求生

數(shù)據(jù)顯示,2016年胡潤(rùn)百富榜,賈躍亭以420億元財(cái)富排名第31位;2016福布斯中國(guó)富豪榜,賈躍亭排名第37位;根據(jù)2016年新財(cái)富500富人榜,賈躍亭家族以640億元的財(cái)富排名第9位。

賈躍亭會(huì)缺錢嗎?

11月6日,樂(lè)視創(chuàng)始人賈躍亭突然發(fā)布了一封全員信,坦承資金鏈和融資能力出現(xiàn)問(wèn)題。

創(chuàng)業(yè)以來(lái),講出最具吸引力的故事,獲得關(guān)鍵投資人的支持,成為賈躍亭的獨(dú)門絕技。

2014年底賈躍亭從美國(guó)回歸之后,推出了SEE計(jì)劃,對(duì)于資本的渴求,對(duì)于故事的講述,都上升到新的維度。此后,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),賈躍亭利用樂(lè)視上市公司及子公司的股權(quán),融資額超過(guò)360億元。

“過(guò)分偏重股權(quán)融資,導(dǎo)致必須不斷講故事,講故事成就了賈躍亭,也逼著他不得不沿著原路宿命式地極限狂奔,”深圳某基金負(fù)責(zé)人趙杰(化名)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析說(shuō)。

一場(chǎng)資金鏈危局已把賈躍亭逼到了懸崖邊。

“銀行目前對(duì)于樂(lè)視的貸款項(xiàng)目審查得極其嚴(yán)格,基本不批,就是擔(dān)心樂(lè)視的風(fēng)險(xiǎn)。”某股份制銀行一位貸款負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者透露說(shuō)。

賈躍亭將怎么去找錢續(xù)命?

資金鏈危局

2016年11月2日,對(duì)賈躍亭來(lái)說(shuō),必然過(guò)得異常繁忙且焦慮。

這一天下午,樂(lè)視金融作為樂(lè)視第七個(gè)子生態(tài),正式亮相。下午3點(diǎn)半,賈躍亭用他的樂(lè)視pro3手機(jī),在新浪微博上發(fā)布信息稱:“潛行一年的樂(lè)視金融,加油。”微博的配圖是樂(lè)視金融CEO王永利的講話照片。前中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利因情感問(wèn)題被中紀(jì)委調(diào)查并于2014年4月18日辭去領(lǐng)導(dǎo)職位之后,在2015年8月確認(rèn)加盟樂(lè)視。

恰逢慶典,但賈躍亭卻被更大的麻煩事纏繞。網(wǎng)絡(luò)上傳出供應(yīng)商在樂(lè)視門前拉橫幅鬧事索要貨款的照片,樂(lè)視拖欠供貨商貨款150億元以上的微信截圖廣泛傳播。

隨后,樂(lè)視作了辟謠回應(yīng),否認(rèn)拖欠供應(yīng)商貨款,否認(rèn)資金鏈緊張。賈躍亭對(duì)媒體回應(yīng)說(shuō):“電視的供應(yīng)鏈沒(méi)有問(wèn)題,產(chǎn)品處于供不應(yīng)求階段,有良好現(xiàn)金流,也不欠外部供應(yīng)商貨款;但手機(jī)業(yè)務(wù)確實(shí)存在欠款問(wèn)題,我們正在盡最大努力以最快速度解決。”

賈躍亭在樂(lè)視手機(jī)這個(gè)子生態(tài)上的投入巨大。2015-2016年累計(jì)投入30億元左右買入酷派28.9%的股份,成為酷派第一大股東。通過(guò)這筆投資,“酷派的部分資產(chǎn)就歸屬樂(lè)視了,比如某研發(fā)中心,專利歸屬了樂(lè)視,雖然還是要繼續(xù)付酷派專利費(fèi),但內(nèi)部流轉(zhuǎn)容易操作。”酷派一位負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者解釋說(shuō),有了專利,樂(lè)視海外戰(zhàn)略才能走通。

根據(jù)此前的計(jì)劃,樂(lè)視在2016年的銷量要達(dá)到2000萬(wàn)臺(tái),在5年內(nèi)樂(lè)視與酷派加到一起的銷量要進(jìn)入排名前三,進(jìn)入全球手機(jī)品牌的第一陣營(yíng)。

“手機(jī)產(chǎn)業(yè)極其燒錢,手機(jī)廠商一般在產(chǎn)品上市前設(shè)定銷量目標(biāo),然后向供應(yīng)商采購(gòu)原材料,一批產(chǎn)品在銷售,還有一批產(chǎn)品在生產(chǎn),同時(shí)還得研發(fā)新產(chǎn)品。”樂(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù)內(nèi)部一負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。而根據(jù)手機(jī)行業(yè)的規(guī)律,如果設(shè)定2000萬(wàn)臺(tái)的銷量目標(biāo),至少需要具備3000萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)能能力。據(jù)騰訊科技報(bào)道,樂(lè)視手機(jī)2016年銷售高峰期一個(gè)月采購(gòu)成本已達(dá)到30億-50億元。

“一旦銷售出現(xiàn)問(wèn)題,不僅是沒(méi)有錢支付給供應(yīng)商,資金鏈也會(huì)出很大問(wèn)題。”上述樂(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù)內(nèi)部負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

自2004年樂(lè)視網(wǎng)成立到2013年前后,樂(lè)視用近10年時(shí)間,用兩個(gè)概念讓市場(chǎng)記住—視頻網(wǎng)站及超級(jí)電視。然而,2014年11月26日之后的兩年間,賈躍亭宣布推出SEE計(jì)劃,從而樂(lè)視布局分散為7個(gè)子生態(tài),除了手機(jī)之外,還新增了汽車、自行車、金融、體育等。“僅汽車就需要投資超過(guò)400億元。”某長(zhǎng)期跟蹤樂(lè)視的研究人士指出。

“本來(lái)想著手機(jī)賣出去再給供應(yīng)商錢,再把手頭的錢拿去做汽車,結(jié)果汽車沒(méi)做起來(lái),手機(jī)又沒(méi)賣出去,”前述基金負(fù)責(zé)人趙杰對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

11月2日,樂(lè)視金融上市活動(dòng)之前,金融市場(chǎng)也狠狠抽了樂(lè)視一記耳光,當(dāng)天樂(lè)視網(wǎng)(300104)的股價(jià)放量暴跌7.49%,股票K線在經(jīng)歷近1年的橫盤(pán)縮量盤(pán)整后,報(bào)復(fù)性下跌,顯示有大筆此前堅(jiān)定持股的資金恐慌性拋售。

11月4日,賈躍亭在微博上發(fā)布一張配字為“winter is coming”的圖片。

這位互聯(lián)網(wǎng)英雄,為什么會(huì)走到今天的窘境?

偏重股權(quán)融資

“樂(lè)視過(guò)分偏重股權(quán)融資。”趙杰對(duì)時(shí)代周報(bào)記者如是分析。

賈躍亭的故事越講越大,資本消耗數(shù)額越來(lái)越驚人。

2004年,賈躍亭成立樂(lè)視網(wǎng),當(dāng)時(shí),國(guó)內(nèi)正掀起投資視頻網(wǎng)站的熱潮,土豆、優(yōu)酷、酷6相繼上線。

彼時(shí),樂(lè)視網(wǎng)也曾一度陷于資金鏈危機(jī),當(dāng)時(shí)僅剩的團(tuán)隊(duì)人員擠在120平方米的房間里辦公,賈躍亭不得不賣掉寶馬車。終于,2008年,通過(guò)賣出股權(quán),樂(lè)視網(wǎng)獲得深圳創(chuàng)新投資、匯金立方資本管理有限公司和深圳南海成長(zhǎng)精選基金等投資方5200多萬(wàn)元資金。

2010年樂(lè)視網(wǎng)在A股創(chuàng)業(yè)板上市,首發(fā)募集資金凈額為6.82億元。此后,賈躍亭開(kāi)始集中精力研發(fā)生產(chǎn)超級(jí)電視。2013年3月,樂(lè)視宣布與富士康達(dá)成戰(zhàn)略合作,5月,樂(lè)視超級(jí)電視正式推出。

樂(lè)視超級(jí)電視的成功創(chuàng)造了樂(lè)視網(wǎng)市值增長(zhǎng)奇跡。2010年剛剛上市時(shí),樂(lè)視網(wǎng)的市值僅為40億元左右,而2014年已增長(zhǎng)到400億元上下。

賈躍亭宏大的故事也幫助樂(lè)視網(wǎng)的市值讓人錯(cuò)愕的上漲,從2014年的400億元左右上漲到2015年最高的超過(guò)1500億元。“夢(mèng)想燃燒,誰(shuí)說(shuō)海洋不能煮沸?”2016年11月5日賈躍亭在內(nèi)部郵件中寫(xiě)道。

這也塑造了賈躍亭互聯(lián)網(wǎng)英雄的形象。

2014年底,賈躍亭推出了SEE計(jì)劃,對(duì)于資本的渴求更進(jìn)一步。

根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)公告,2010年首發(fā)募集資金6.82億元之后,樂(lè)視網(wǎng)僅在2014年通過(guò)定向增發(fā)獲得募集資金凈額為12億元左右,除此之外就是在此期間發(fā)行了3筆債券募集6億元。總計(jì)獲得資金25億元左右。

然而,2015年開(kāi)始,樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)兩筆債券發(fā)行獲得了近20億元的資金,2016年8月5日通過(guò)定向增發(fā)獲得了47.16億元的募集資金凈額。總計(jì)獲得資金近70億元。

除此之外,2014年之前,樂(lè)視網(wǎng)從銀行獲得的間接融資很少,幾乎沒(méi)有長(zhǎng)期借款,2014年期初短期借款僅為9.7億元。然而,2014年以來(lái),樂(lè)視網(wǎng)增加了20億元左右的短期借款,同時(shí)增加了20億元左右的長(zhǎng)期借款。總計(jì)40億元左右。

“我們給樂(lè)視有一些全額保證金的借款,用于幫助樂(lè)視在海外投資,真正有敞口的借款應(yīng)該不到3億元。”某股份制銀行知情人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者透露,也就是樂(lè)視在國(guó)內(nèi)繳納足額的人民幣保證金,銀行在海外給樂(lè)視提供美元貸款。

2015年,樂(lè)視投資7億美元控股易到用車,2016年1月,樂(lè)視投資的美國(guó)初創(chuàng)公司Faraday Future計(jì)劃投資10億美元在美國(guó)建設(shè)一座新廠,從2017年開(kāi)始生產(chǎn)電動(dòng)汽車。

另外,據(jù)萬(wàn)得資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),賈躍亭及賈躍芳(姐姐)對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)股票最大的幾筆減持,發(fā)生在2015年。2015年6月,賈躍亭減持24億元左右樂(lè)視網(wǎng)股票;此前的1-2月間,賈躍芳減持近12億元,總計(jì)獲得資金36億元左右。

股權(quán)質(zhì)押也愈發(fā)狂野。2015年之前,雖然賈躍亭在持續(xù)頻繁地質(zhì)押股票,但每一筆的規(guī)模都在質(zhì)押2000萬(wàn)-4000萬(wàn)股的級(jí)別。然而,2015年10月26日,賈躍亭最后一筆質(zhì)押,竟然高達(dá)5億股。截至目前,這筆5億股的質(zhì)押還沒(méi)有被贖回,賈躍亭在樂(lè)視網(wǎng)總持股數(shù)量為6.8億股,樂(lè)視網(wǎng)總股本19.8億。按照樂(lè)視網(wǎng)2015年10月26日的收盤(pán)價(jià)50元,假設(shè)股權(quán)質(zhì)押比例40%計(jì)算,這筆股權(quán)質(zhì)押能夠獲得資金100億元左右。

除了上市公司平臺(tái),樂(lè)視的“子生態(tài)”也依賴股權(quán)融資,手段不斷翻新。2015年11月,樂(lè)視移動(dòng)融資5.3億美元;2016年9月,樂(lè)視汽車首輪融資,獲得10.8億美元;2015年5月,樂(lè)視體育首輪融資,賈躍亭找到了萬(wàn)達(dá)作為投資人,融資8億元;2016年4月,樂(lè)視體育的第二輪融資更加炫目,找到了包括孫紅雷、劉濤等娛樂(lè)明星在內(nèi)的27家機(jī)構(gòu)和12位個(gè)人參加,融資額80億元。時(shí)代周報(bào)記者查閱公開(kāi)資料,未發(fā)現(xiàn)孫紅雷、劉濤等明星的投資額。根據(jù)財(cái)新記者調(diào)查,這筆融資三分之二是散戶參與,融資的PPT在各種理財(cái)平臺(tái)散播,投資的最低門檻甚至降低到10萬(wàn)元,并承諾如果樂(lè)視體育2020年底前未能上市,賈躍亭以年化12%的價(jià)格兜底回購(gòu)。

由此粗略統(tǒng)計(jì),2014年底SEE計(jì)劃以來(lái),賈躍亭利用樂(lè)視上市公司及子公司的股權(quán),融資額超過(guò)360億元。

找錢續(xù)命

相比起來(lái),對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)概念、缺少盈利、缺少抵押的企業(yè)來(lái)說(shuō),很難從銀行體系獲取資金支持。樂(lè)視利用債券和銀行貸款獲得的資金比例很小。

2016年10月份,樂(lè)視控股旗下樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)(香港)有限公司,取得1.5億美元的借款,但利息為倫敦銀行同業(yè)拆借利率向上浮動(dòng)300個(gè)點(diǎn)。

11月13日下午,賈躍亭發(fā)布微博“糧草先行,生態(tài)戰(zhàn)略第二階段堅(jiān)實(shí)起航”,標(biāo)注的位置是在香港國(guó)際金融中心。樂(lè)視現(xiàn)在確實(shí)需要急迫解決資金問(wèn)題。

雖然依賴股權(quán)融資募集了大筆資金,但相比于賈躍亭的夢(mèng)想,依然是杯水車薪。“重要的是,樂(lè)視的眾多子生態(tài)并未實(shí)現(xiàn)真正的盈利,而無(wú)論是賈躍亭的夢(mèng)想,還是樂(lè)視8000名員工,都需要股權(quán)融資去養(yǎng)活。”深圳某金融行業(yè)資深人士王明(化名)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析。

“對(duì)比起來(lái),雖然京東也是虧損狀態(tài),但是京東的業(yè)務(wù)模式,使得京東直接能夠收取消費(fèi)者的貨款,占用上游生產(chǎn)商資金,手頭現(xiàn)金流很好,投入的資本在未來(lái)得到回報(bào)的確定性強(qiáng)。另外與樂(lè)視不同的是,京東一直圍繞核心業(yè)務(wù)布局,更加專注和深入。”王明說(shuō)。

“戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)節(jié)奏過(guò)快,組織與資金面臨極大挑戰(zhàn)”,賈躍亭在內(nèi)部郵件中寫(xiě)道,“告別燒錢擴(kuò)張,聚焦現(xiàn)有生態(tài)……超級(jí)電視生態(tài)將會(huì)進(jìn)入全面盈利期。”