聚焦企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

主持人孫華：日前，央行發(fā)布2016年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，報(bào)告提出，要加強(qiáng)對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測 ，其中第一項(xiàng)為企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)今日特邀專家學(xué)者解讀企業(yè)面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有哪些？A股市場中，上市公司目前的償還債務(wù)的壓力如何？如何化解企業(yè)的高負(fù)債？

市場人士表示，隨著今年各地去產(chǎn)能計(jì)劃的進(jìn)一步落地，大浪淘沙之后存留下來的企業(yè)和產(chǎn)能將更為健康

■本報(bào)記者 孫 華

日前，央行發(fā)布今年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測分析。由此可以看出，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)受到高度關(guān)注。

2015年10月份以來，中鋼股份、東北特鋼、渤海鋼鐵等鋼企相繼發(fā)生債務(wù)違約事件，鋼企債務(wù)問題再次引起關(guān)注。盡管涉及債務(wù)違約的只是部分鋼企，但隱藏于背后的、蔓延傳統(tǒng)制造業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更加令人憂慮。 

目前上市公司償還債務(wù)的壓力如何？據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)顯示，三季報(bào)A股2958家上市公司中有677家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過60%，占比22.89%，如果按資產(chǎn)負(fù)債率的警戒線70%，有366家上市公司已經(jīng)越過。其中，有16家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過100%，對(duì)此，天風(fēng)證券高級(jí)宏觀分析師宋雪濤認(rèn)為，總體上來看整體上市公司的杠桿率還是可控的。也就是說，上市公司的債務(wù)償還壓力還是可控的，在一個(gè)正常的范圍中。

“從行業(yè)來看，在過去，對(duì)于產(chǎn)能過剩行業(yè)和傳統(tǒng)的制造業(yè)來說，債務(wù)償還壓力還是比較大的，整體資產(chǎn)負(fù)債率比較高，但近期，在去產(chǎn)能、大宗商品的漲價(jià)、尤其是原材料的漲價(jià)等因素影響，這些行業(yè)的負(fù)債有了一定的緩解。”宋雪濤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

宋雪濤指出，企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指的是非金融企業(yè)杠桿率過高。但高杠桿率未必對(duì)應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)，主要是看企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)格（也就是分子）是否健康。對(duì)于國有企業(yè)而言，由于存在預(yù)算軟約束，可以通過杠桿轉(zhuǎn)移給金融體系和類政府平臺(tái)的方式去杠桿，所以高杠桿率不是主要擔(dān)心的問題。即使對(duì)于產(chǎn)能過剩的行業(yè)，負(fù)債率也需要區(qū)分，上游行業(yè)負(fù)債率高的同時(shí)對(duì)應(yīng)著較高的ROE。所以，真正的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)的龐氏融資（借新還舊的負(fù)債方式），根本解決辦法是在合適的時(shí)候建立破產(chǎn)清算制度，理順企業(yè)銀行和政府三方的關(guān)系。

浙江工商大學(xué)教授李永剛認(rèn)為，近幾年來，企業(yè)債務(wù)違約比例上升，主要的原因是由于國家整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢下行所造成的?？梢圆扇∫韵聨追N應(yīng)對(duì)方法。首先，需要降低企業(yè)杠桿率 ，控制企業(yè)負(fù)債總規(guī)模不再擴(kuò)大，處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。其次，銀行以及其他金融企業(yè)需要認(rèn)真做好對(duì)行業(yè)與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。再次，銀行對(duì)于通過連環(huán)擔(dān)保或者循環(huán)擔(dān)保對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款要特別慎重。這類貸款的違約率一般較高，而且一旦出現(xiàn)違約后果比較嚴(yán)重。

市場人士也認(rèn)為，隨著今年各地去產(chǎn)能計(jì)劃的進(jìn)一步落地，去產(chǎn)能計(jì)劃和關(guān)停“僵尸企業(yè)”已不再僅僅停留于口號(hào)，大浪淘沙之后存留下來的企業(yè)和產(chǎn)能將更為健康，行業(yè)集中度的提升將提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)的議價(jià)權(quán)，有效提升了行業(yè)整體的盈利能力，也從本質(zhì)上改善了行業(yè)的償債能力。